Bewertungsnormalisierung, langsames Wirtschaftswachstum und die Bedeutung der Aktienauswahl sind einige der Themen, die derzeit die Anlagelandschaft für 014 prägen. Einige der Aktienmanager von Natixis Global Asset Management diskutieren die Chancen, potenziellen Probleme und aktuellen Trends auf den US-amerikanischen, globalen und nachhaltigen Aktienmärkten .
„In den Vereinigten Staaten sowie auf den globalen Märkten und bei sozial verantwortlichen und nachhaltigen Investitionen sehen unsere Experten interessante Investitionsmöglichkeiten und Perspektiven für 2014“ – sagt Antonio Bottillo, Geschäftsführer für Italien von Natixis Global AM. „Bereits vor der Rendite muss man sich jedoch fragen, wie viel Risiko wir bereit sind einzugehen und wie wir diese Ideen in eine artikulierte Portfoliokonstruktion einbauen können, die es uns ermöglicht, unsere Ziele zu erreichen.“ Deshalb ist es notwendig, bei Investitionen einen anderen Ansatz zu verfolgen, der es versteht, finanzplanerisch und langfristig zu denken.“
Chris Wallis, Vorstandsvorsitzender
Vaughan Nelson Investment Management
Aus fundamentaler Sicht geht Wallis davon aus, dass 2014 für die US-Aktienmärkte ähnlich wie 2013 verlaufen wird und daher durch ein sehr langsames Wachstum, keine besonderen Trends, aber auch keine belastenden Elemente gekennzeichnet sein wird. Allerdings geht Wallis davon aus, dass die Aktienkurse weiterhin durch die quantitative Lockerung gestützt werden. „Trotz der Behauptungen der Fed, dass sie mit der Drosselung beginnen wird, wird die anhaltend hohe Liquidität wahrscheinlich zu einem positiven Umfeld für Aktien, insbesondere für US-Aktien, führen“, sagte Wallis.
Wallis geht davon aus, dass einige Marktbereiche unter Druck geraten könnten, glaubt aber, dass aktives Management starke Ergebnisse liefern kann. „Wir glauben, dass Aktienindizes mehrere Jahre lang unter Druck bleiben können, aber es bestehen immer noch große Chancen in Bezug auf einzelne Aktien“, sagt er. Wallis weist darauf hin, dass die größte Herausforderung für Aktienanleger wahrscheinlich der Druck auf die Unternehmensmargen sein wird. Ein Großteil des Gewinnwachstums von US-Unternehmen ist auf Kostensenkungen in den letzten Jahren sowie ungewöhnlich niedrige Zinsen und Steuersätze zurückzuführen.
„Diese Situation wird für einige Unternehmen problematisch, da die Fed die Geldpolitik normalisiert. Es wird jedoch einige Zeit dauern, bis diese Kritikalität eintritt. Es gibt keinen Grund, warum Anleger mit einem plötzlichen Zinsanstieg rechnen sollten. Ehrlich gesagt sind der Haushalt des Finanzministeriums und die gesamte US-Wirtschaft derzeit nicht in der Lage, damit umzugehen“, sagte Wallis. Er argumentiert außerdem, dass „Unternehmen, deren Gewinne durch die Umsetzung spezifischer Operationen oder eine bessere Bilanzverwaltung gestiegen sind, im aktuellen Umfeld weiterhin sehr gut abschneiden werden“.
Was bedeutet die drohende Zinserhöhung für Aktienanleger?
Wallis ist zwar scheinbar unlogisch, glaubt jedoch, dass steigende Zinsen in Zukunft mehr Chancen, wenn auch auch mehr Volatilität, mit sich bringen werden. „Wir begrüßen Marktkorrekturen, da sie uns die Möglichkeit geben, Kapital umzuschichten. Steigende Zinssätze werden für einige Sektoren, einschließlich der Versorgungsunternehmen, Schwierigkeiten bereiten, aber im Allgemeinen werden sie zu einem Anstieg der Kapitalkosten führen, sodass Unternehmen mit niedrigeren Renditen größere Hindernisse bei der Kapitalbeschaffung zur Umsetzung ihrer Unternehmensstrategien vorfinden werden. Allerdings wird dieser Faktor lediglich einen zusätzlichen Marktvorteil und damit mehr Möglichkeiten für selektivere Aktienauswahl schaffen“, sagt Wallis.
Wallis sieht die attraktivsten Möglichkeiten zur Alpha-Generierung in den Sektoren Finanzen, Industrie, Einzelhandel und Technologie. „Die wirklichen Chancen liegen nicht in einem Sektor, sondern in bestimmten Unternehmen“, glaubt Wallis. Der Trend zur Selektivität ist auch bei anderen Anlageklassen und Marktkapitalisierungen üblich. „Großkapitalisierte Unternehmen sind nicht attraktiver als kleinkapitalisierte Unternehmen, die wiederum nicht attraktiver sind als mittelgroße Unternehmen. Sie müssen wirklich die Besonderheiten der einzelnen Aktien berücksichtigen“, sagt Wallis.
Der Trend, dem Wallis die größte Aufmerksamkeit schenkt, ist die langsame Erholung der US-Wirtschaft. Er erinnert daran, dass sich dieser Zyklus stark von früheren Erholungen unterscheidet, da in den Sektoren langlebiger Güter wie Häuser und Haushaltsgeräte noch keine normale zyklische Erholung stattgefunden hat. Der Automobil- und der Nichtwohnbausektor erholen sich. Aber es gibt auch andere kritische Themen, wie etwa die Gründung neuer Familien, die durch die Finanzkrise erheblich behindert wurden.
„Ich denke, wir werden in den nächsten Jahren einen Wendepunkt erreichen, an dem sie den Verkauf und Bau neuer Häuser von einer halben Million Einheiten pro Jahr auf eine Million oder fast 1.5 Millionen neue Häuser steigern müssen, um mit der Schaffung Schritt zu halten. neuer Haushalte“, sagt Wallis. Wallis geht davon aus, dass in diesem Fall das US-Wirtschaftswachstum, die Beschäftigung und die Zinssätze steigen könnten.
Jens Peers, Chief Investment Officer
mirova
Peers sieht nachhaltige Aktieninvestitionen im neuen Jahr positiv. Einer der Gründe für diese Sichtweise ist der makroökonomische Kontext, der sehr günstig erscheint. „Auf kurze Sicht sieht das Szenario möglicherweise nicht optimal aus, da die Arbeitslosigkeit immer noch sehr hoch ist, aber wir erwarten weltweit ein positives, wenn auch moderates Wirtschaftswachstum“, sagte Peers.
Darüber hinaus sind die Zentralbanken immer noch akkommodierend, was bedeutet, dass sie wahrscheinlich weiterhin innovative und lokale Lösungen einführen werden, um eine immer noch schwache Wirtschaft zu stützen. Drittens hält Peers die Bewertungen immer noch für sehr attraktiv. „Diese Kombination schafft einen positiven Ausblick, der stilistisch besonders für Small-Cap-Aktien förderlich sein dürfte.“ Peers weist darauf hin, dass Aktien von geringerer Qualität und Value-Werten in jüngster Zeit begonnen haben, eine Outperformance zu erzielen, und geht davon aus, dass sich dieser Trend bis Anfang 2014 fortsetzen und sich später im Jahr umkehren wird.
Besonders vielversprechend sind laut Peers die Sektoren Finanzen und Energieeffizienz. „Angesichts der Knappheit des Kapitals, das den Regierungen für Investitionen in die Realwirtschaft zur Verfügung steht, ist es offensichtlich, dass die Banken eine wichtigere Rolle spielen müssen. Wir mögen nachhaltig finanzierte Banken sehr. „Das bedeutet, Einlagen anzuziehen und das Geld dann über Kredite und Investitionen für kleine und mittlere Unternehmen in die Realwirtschaft zu reinvestieren“, sagt Peers.
Energieeffizienz ist ein weiteres Thema, das Mirova besonders interessant findet. Peers erklärt, dass mehr Energie benötigt wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, das die Welt braucht. „Angesichts unserer Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen, die von Natur aus nicht unbegrenzt sind, ist es klar, dass wir in Energieeffizienz investieren müssen. Unternehmen stehen außerdem unter erhöhtem Druck, ihre Betriebskosten zu senken, und Investitionen in Energieeffizienz haben in der Regel eine Amortisationszeit von etwa zwei Jahren. Dies kann sich sehr positiv auf die Betriebskosten auswirken“, sagt Peers.
Aus Bewertungssicht hält Peers die Aktienkurse weltweit für attraktiv. „Da die Bewertungen eher den historischen Durchschnittswerten entsprechen, gehen wir davon aus, dass die Aktienrenditen eher vom Gewinnwachstum als von einer Neubewertung der Aktien im Allgemeinen bestimmt werden.“ Hinsichtlich der geografischen Lage weist Peers darauf hin, dass die Preise in den USA gegenüber den europäischen Märkten immer noch leicht höher liegen und er nicht davon ausgeht, dass sich dieser Abstand schließen wird. Das Renditewachstum im Jahr 2014 wird in Europa geringfügig höher ausfallen als in den USA. Daher geht Peers davon aus, dass sich europäische Aktien etwas besser entwickeln als US-Aktien.
Nachhaltige Investitionsmöglichkeit für 2014
Im Energiesektor, insbesondere der Solarenergie, der in den letzten drei Jahren stark gelitten hat, sind die Fundamentaldaten nach Ansicht von Peers derzeit sehr attraktiv. „In dem betreffenden Sektor sind die Preise für Solarmodule erheblich gesunken und haben in vielen Teilen der Welt ein Niveau erreicht, das sie sogar mit den Strompreisen selbst konkurrenzfähig macht.“ Dies führt zu einer raschen Erholung der Nachfrage, insbesondere in den USA“, sagt Peers. In China ist die jüngste Einführung wettbewerbsfähiger Solarstrompreise sehr günstig für das Wachstum der Solarstromerzeugung.
Einer der möglicherweise destabilisierenden Faktoren für Mirovas Investitionsstrategie für 2014 könnte in absoluten Zahlen eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums Chinas beim Übergang von einer infrastrukturbasierten Industriewirtschaft zu einer stärker konsumbasierten Wirtschaft sein.
