Auch an den Finanzmärkten war es ein heißer Sommer. Mehrere Themen haben in den letzten zwei Monaten zu einer steigenden Volatilität beigetragen.
Zuallererst Griechenland. Die mühsamen Verhandlungen zwischen Griechenland und seinen Gläubigern wurden mit einem Abkommen, das 86 Milliarden an Hilfsgeldern für die nächsten drei Jahre vorsieht, und einem Memorandum, das den Weg vorgibt, "beendet". Hinzu kamen der Rücktritt von Tsipras und die daraus folgenden Neuwahlen für den 20. September 2015.
Dann gibt es die China. Ängste vor einer Verlangsamung der Wirtschaft des asiatischen Riesen lösten eine tiefgreifende Korrektur an den Aktienmärkten aus, die sich mit dem typischen Anstieg der Korrelationen auf die Aktienlisten des Rests der Welt übertrug. Am "chinesischen Modell", gespalten zwischen Marktwirtschaft und staatlicher Kontrolle, sind viele Zweifel aufgekommen.
Der Zusammenbruch der Preise von Rohstoffe, mit seinen deflationären Auswirkungen auf die Wirtschaft, setzte sich in den Sommermonaten fort. In Verbindung mit dem moderaten Wirtschaftswachstum in den USA hat dies dazu beigetragen, die Diskussion um eine Anhebung der Zinsen durch die USA zu verstärken FED, die seit einigen Monaten in der Vorstellung der Betreiber bevorsteht, aber nie realisiert wurde. Mal sehen, ob der Monat September der Gute wird.
I Zinsen sie bewegten sich relativ wenig. Die Renditen von Staatsanleihen der entwickelten Länder verzeichneten im Allgemeinen leichte Rückgänge, während bei den Staatsanleihen der wichtigsten Schwellenländer Bewegungen mit entgegengesetztem Vorzeichen zu verzeichnen waren.
Bei Börsenindizes Bei niedrigeren Werten als vor einigen Monaten und Anleihe- und Geldrenditen immer noch sehr bescheiden, ist es legitim zu fragen, ob es der Fall ist, etwas im „Sale“ (oder zumindest im „Promotion“) zu kaufen und die Vermögensallokation zu ändern , für ein paar Monate defensiver gemacht.
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WIE INVESTIEREN? GRUNDSZENARIO
Verschiedene Risikoherde bleiben aktiv: zusätzlich zu China (und den Schwellenländern im Allgemeinen) und der erwarteten Zinserhöhung durch die FED, für die PIGS (Portugal, Irland, Griechenland und Spanien) eine Herbst-Winter-Saison politischer Wahlen; Darüber hinaus bestehen weitere geopolitische Risiken in EMEA (Europa, Naher Osten und Afrika). Die Wahrscheinlichkeit, dass sich diese Risiken zumindest in naher Zukunft in gravierender Form manifestieren, schätzen wir jedoch als eher gering ein.
Darüber hinaus weisen Aktien trotz eines sich verschlechternden Trends in vielen Teilen der Welt akzeptable fundamentale Bewertungen auf und sehen etwas billiger aus als zu Beginn des Sommers. Die Anleiherenditen bleiben auf historisch niedrigem Niveau, mit mehr Aufwärts- als Abwärtspotenzial, während Rohstoffe insgesamt schwach bleiben.
ZUSAMMENFASSUNG DER VERMÖGENSVERTEILUNG
Den Sommerturbulenzen an den Finanzmärkten begegneten wir mit einer konservativen Vermögensallokation und einer guten Risikostreuung, die es uns ermöglichte, im Vergleich zur allgemeinen Marktentwicklung relativ stabil zu bleiben. Angesichts des Szenarios haben wir uns nun entschieden, eine etwas aggressivere Struktur für Portfolios wiederherzustellen und Bereiche mit größerem Potenzial zu bevorzugen, wobei wir uns der Tatsache bewusst sind, dass es sich um Käufe mit mittel- oder langfristiger Perspektive handelt und dass dies wahrscheinlich ist Die Marktvolatilität bleibt recht hoch.
