NUR BLOGBERATUNG – Griechenland im Referendum, die Folgen des Ja und Nein für Sparer

Nach monatelangen Verhandlungen und der Ablehnung des jüngsten Vorschlags der Gläubiger hat Griechenland für Sonntag, den 5. Juli, ein Referendum ausgerufen: Die Bürger werden entscheiden, ob sie die Steuer- und Strukturreformen akzeptieren oder nicht, die eine Freigabe des Hilfspakets ermöglichen würden ( hier ist der von den Gläubigern vorgeschlagene Vertragstext).

Inzwischen sind die Zähler von Banken geschlossen sind und die Athener Börse Auch. Griechenland war am Ende gezwungen, sich durchzusetzen Maßnahmen zur Kapitalkontrolle. Den europäischen Börsen scheint es derweil nicht zu gefallen: DasIndex Euro Stoxx 50 markiert -3,80% zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Beitrags.

Die Lage in Griechenland

Il 30 Juni das Darlehen verfällt 1,5 Milliarden Euro vom Internationalen Währungsfonds. Wenn kein Wunder geschieht, hat Griechenland kein Geld, um den Gläubiger zurückzuzahlen (der es möglicherweise nicht sofort für rechtlich zahlungsunfähig erklärt – ​​der IWF könnte im Wesentlichen nur eine Zahlung „bemerken und erbitten“, die bis Ende Juli fällig ist). Jetzt, tun Standard auf ein IWF-Darlehen ist eine wirklich schlechte Idee: Dies könnte direkte Auswirkungen auf die Liquidität haben, die Griechenland von der EZB erhält, da letztere beschließen könnte, „die Zapfhähne zuzudrehen“.

Tatsächlich Griechenland ist keineswegs autark in Bezug auf die Liquidität, die zur Durchführung der ordentlichen Verwaltung eines Staates erforderlich ist. Die Bankeinlagen stürzten im Vorbeigehen ab von 164 auf 130 Milliarden Euro innerhalb von sechs Monaten. Das Phänomen hat sich in den letzten Wochen beschleunigt (ein regelrechter Ansturm auf die Banken) und dies hat zu der Entscheidung der griechischen Regierung geführt, Bankfilialen zu schließen.

Das griechische Bankensystem hängt entscheidend von der EZB ab, die Geld durch die zur Verfügung stelltNotfall-Liquiditätshilfe (UND DAS). Die EZB hat den Geldbetrag, den griechische Banken erhalten können, bereits begrenzt. Und sie ist befugt, die ELA zu kündigen, wenn 2/3 der einundzwanzig Mitglieder des Vorstands, der die Zentralbank leitet, dafür stimmen. Dies könnte nach einer Weile passieren Standard gegen den IWF. In diesem Fall ist die Grexit es wäre wahrscheinlich.

Geschieht dies andererseits nicht, werden sie bis zum Referendum am Sonntag auf das Ergebnis warten. Die Schließung von Banken und Börsen dient der Schadensbegrenzung in einer sehr heiklen Situation.

Das Referendum hat zwei mögliche Ergebnisse:

  . ja gewinnt – es würde zur Freigabe von Finanzhilfen kommen, deren Umfang begrenzt ist; außerdem könnte Tsipras (der grundsätzlich für ein Nein ist, da er die Forderungen an das griechische Volk als demütigend empfindet) sogar zum Rücktritt gedrängt werden und wir würden uns innerhalb weniger Monate in neuer politischer Verwirrung und Unsicherheit über die Zahlungsfähigkeit Griechenlands wiederfinden (Anm. d. Red.: Ungewissheit gibt es nicht, Griechenland ist eindeutig zahlungsunfähig, egal aus welchem ​​Blickwinkel man es betrachtet);

  . gewinnt die Nr – es ist schwer vorstellbar, mit welchem ​​technisch-politischen Trick Griechenland in der Währungsunion bleiben könnte, da es Tsipras im Wesentlichen ein Mandat zum Austritt aus dem Euro geben würde; Der Zahlungsausfall Griechenlands ist am 20. Juli praktisch sicher; zu diesem Zeitpunkt wäre Griechenland technisch zahlungsunfähig und hätte keinen Anspruch mehr auf die ELA.

Wenn das Nein siege und es zu einem Grexit käme, würde es für die anderen Peripherieländer der Eurozone kaum so bleiben wie zuvor. Anti-Euro-Bewegungen würden einen starken positiven Schub erhalten. Vielleicht würden wir einen Phasenübergang für die Eurozone sehen.

Allerdings muss man sagen, dass in Griechenland die Mehrheit der Bevölkerung für den Verbleib im Euroraum ist (auch wenn es einige gibt, die das ablehnen). Auf internationaler Ebene gibt es starke Vorstöße in diese Richtung: US-Präsident Barack Obama erklärte am Samstag: „Europa bleibt vereint“.

Die Folgen für Sparer

Es ist sinnlos, Tsipras, den IWF und europäische Politiker für ihr wahnsinniges Verhalten zu belehren. Nehmen wir es als traurige Tatsache und schauen uns die möglichen Folgen für die Finanzmärkte und Sparer an.

  1.  Ja gewinnt – Unserer Meinung nach bleibt es trotz allem das wahrscheinlichste Szenario. Die Märkte dürften mit einem Aufatmen bei Risikoanlagen wieder aufatmen, aber ein Klima der Unsicherheit und Volatilität wird weiter anhalten, da die Situation in der Eurozone nur abgefedert und nicht strukturell gelöst wäre dass Griechenland noch einen neuen umfangreichen Finanzhilfeplan benötigen würde.

  2.  Gewinnt die Nr – ein allgemeiner Rückgang riskanter Anlagen wäre sehr wahrscheinlich, mit einer guten Performance von Anlagen, die in diesen Situationen als defensiv angesehen werden: Gold und Edelmetalle im Allgemeinen, Anleihen in Hartwährung (z. B. in USD und Yen). Es könnte auch zu einer schnellen und heftigen Ansteckung kommen, mit sich ausbreitender Panik und Ausverkäufen im Stil der Lehman-Krise, obwohl die EZB erklärt, sie sei bereit, alles zu tun, um die schädlichen Auswirkungen einzudämmen. Auch Minister Padoan sprach zu dem Thema, der sich zuversichtlich zeigt, dass es keine Ansteckung geben wird – hoffen wir, dass es nicht die „berühmten letzten Worte“ sind.

Was das finanzielle Risiko Italiens gegenüber Griechenland angeht, wird es auf 65 Milliarden Euro beziffert (einschließlich bilateraler Kredite, EFSF, ESM, ELA), aber das Problem ist nicht so sehr dies, sondern vielmehr die mögliche Verbreitung von Angst auf den Finanzmärkten , mit dem Verkauf italienischer Staatsanleihen. Auch das systemische Risiko nimmt zu – schauen Sie sich den Abwärtstrend (Sturmrichtung) in unserem europäischen Risikobarometer an.

In diesen Fällen ist Vorsicht geboten. Seit Wochen reduzieren wir das Engagement in riskanten Anlagen sowohl in der Vermögensallokation der Premium-Portfolios als auch in der der Express-Portfolios. Für die Pessimistischsten bleibt das Euro-Tsunami-Anti-Krisen-Portfolio gültig, und für die Optimistischsten bleibt Euro OK.