Nach der Notierung Ende 2017 hatte die Königin der Kryptowährungen am 19.188. Dezember 16 ihr Allzeithoch von 2017 US-Dollar erreicht. Bei stark schwankender Tendenz erreichte der Kurs dann im Januar das Höchstniveau des gesamten Jahres 2018 7: 17.072 $. Von da an begannen die Schmerzen. Der durchschnittliche monatliche Bitcoin-Preis fiel von 12.987 US-Dollar im Januar auf 3.653 US-Dollar im Dezember, was einem Gesamtverlust von 71,8 % entspricht. Wenn jedoch eine besonders unglückliche Person Bitcoin am 7. Januar gekauft und am 16. Dezember verkauft hätte – dem Tag, an dem der Preis mit 3.178 US-Dollar ein Jahrestief erreichte –, hätte er 81,4 % des investierten Wertes verloren.
Wie üblich ist die Vorhersage des zukünftigen Preises eines finanziellen Vermögenswerts ein Glücksspiel. Es überrascht nicht, dass Burton G. Malkiel vor Jahren im Titel eines Buches „A random walk down Wall Street“ die Entwicklung der Aktienkurse beschrieb und sie mit dem Weg eines Betrunkenen verglich. Es kann jedoch versucht werden, anhand vergangener Trends eine Diagnose zu stellen, insbesondere wenn man sich nicht nur auf die Bewegungen des Preisniveaus, sondern auch auf die Volatilität des Preises selbst konzentriert. In diesem Sinne erscheinen einige Beobachtungen interessant.
Schauen wir uns zunächst die Entwicklung des durchschnittlichen Monatspreises an. Wie bereits erwähnt, lag der Höchstwert im Januar (12.987 US-Dollar) und der Mindestwert im Dezember 2018 (3.653 US-Dollar). Allerdings verlief der Preisverfall im Laufe des Jahres nicht linear. Ein erster deutlicher Rückgang war zwischen Januar und Februar zu verzeichnen (-27,6 %), gefolgt von einer Anpassung zwischen Februar und März (-3,2 %) und einem erneuten Rückgang (-12,7 %) zwischen März und April. Allerdings war zwischen April und Mai eine Erholung zu beobachten (+6,7 %). Und wenn sich der stark negative Trend zwischen Mai und Juni fortsetzt (-19,8 %), kommt es zwischen Juni und Juli zu einer kleinen Erholung (+4,5 %). Dann weist der Bitcoin-Preis drei Monate lang relativ geringe Schwankungen auf, wenn auch immer nach unten: -5,4 % zwischen Juli und August; -3,0 % zwischen August und September; -0,6 % zwischen September und Oktober. Stattdessen nimmt die Tragödie seit November ihren Lauf. Zwischen Oktober und November sinkt der Preis um 16,2 %, und das Jahr endet mit einem relativ größeren Einbruch: -32,7 % zwischen November und Dezember.
Allerdings haben wir erwähnt, dass wir nicht nur auf die Preisentwicklung achten müssen, sondern auch auf deren Volatilität, die wir als Standardabweichung der Tagesabschlüsse im Referenzmonat berechnen. Tatsächlich gilt: Je höher die Volatilität, desto stärker äußert der Markt Unsicherheit über den Preis, und umgekehrt: Je geringer die Volatilität, desto geringer ist die Unsicherheit des Marktes über den Preis. Daher scheint uns die Volatilität auch einige relevante Hinweise für Bitcoin zu geben. Von Januar bis Oktober 2018 war die Volatilität fast einmalig und drastisch von 15,4 % im Januar auf 2,2 % im Oktober gesunken. Die einzige Ausnahme bildete der geringfügige Anstieg von 9,1 auf 10,3 %, der zwischen Juni und Juli beobachtet wurde. Nun, zwischen Oktober und November 2018 schoss die Volatilität des Bitcoin-Preises von 2,2 auf 19,1 % (das maximale monatliche Niveau des gesamten Jahres) und pendelte sich im Dezember, wenn auch sichtbar rückläufig, bei 8,2 % ein, ein Wert deutlich über dem von das August-Oktober-Quartal (5,0 %).
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Tatsache, dass die starken Preisrückgänge von Bitcoin im November und Dezember mit einer Zunahme der Preisvolatilität einhergingen, darauf hindeutet, dass auch die Unsicherheit über den Wert dieses Vermögenswerts zugenommen hat. Das heißt, es dürfte bald zu erheblichen neuen Anpassungen kommen. Wollte man den Trend extrapolieren, wären diese Anpassungen immer noch nach unten zu erwarten. Aber es wird nicht gesagt ... genauso wenig lässt sich vorhersagen, in welche Richtung der nächste Schritt für diejenigen gehen wird, die zu viel getrunken haben.
