Das Risiko von Rezession hat zugenommen, und der beste Weg, die Inflation zu bekämpfen, besteht darin, die Zinsen zu erhöhen. Das ist der Kern der Rede des EZB-Präsidenten Christine Lagarde sprach auf dem European Banking Congress in Frankfurt. „Wir haben entschlossen gehandelt und die Zinsen um 200 Basispunkte angehoben, und wir gehen davon aus, die Zinsen weiter auf ein Niveau anzuheben, das erforderlich ist, um sicherzustellen, dass die Inflation rechtzeitig zu unserem mittelfristigen Ziel von 2 % zurückkehrt.“ Wie schnell und bis zu welcher Höhe "wird von den Inflationsaussichten bestimmt".
Die Anleger sind nun hin- und hergerissen zwischen der Erwartung einer Erhöhung um 50 Bp und 75 Bp im Dezember nach einer Reihe von Erhöhungen um 75 Bp und sehen ab der ersten Hälfte des Jahres 2023 einen Rückgang der Anleihebestände, auch bekannt als quantitative Verschärfung.
Lagarde: "Es ist an der Zeit, das Anleiheportfolio zu reduzieren"
Eine weitere Straffung der Geldpolitik ist also auf dem Weg durch i Zinserhöhungen. Aber nicht nur. Um die Dynamik unserer Zinspolitik zu stärken – fügte er hinzu – sei es angemessen, dass die Bilanz der EZB „auf maßvolle und vorhersehbare Weise normalisiert“ werde. Es bedeutet, die Menge der Wertpapierbestände zu reduzieren, die mit den verschiedenen Anti-Krisen-Programmen der letzten Jahre angesammelt wurden, wie z quantitativen Lockerungsprogrammen. Er versicherte aber auch, dass „die Instrumente zur Aufrechterhaltung der geordneten Übertragung der Geldpolitik“, insbesondere die Flexibilität bei der Verlängerung von Wertpapieren im Pandemie-Notkaufprogramm Pep und der neue Mechanismus Anti-Spreads (Tpi) „wird aktiv bleiben“.
Lagarde: „Banken müssen Teil der Lösung sein“
Die gegenwärtigen großen Krisen, von der Energiekrise bis hin zum Rückgang des weltweiten Stellenangebots, erfordern erhebliche Investitionen. Und um den Wandel zu meistern, brauchen wir einen widerstandsfähigen Finanzsektor. „Das brauchen wir Banken weiterhin Teil der Lösung sein. Aber das solide Fundament, das wir aufgebaut haben, zu untergraben, würde nicht helfen, dieses Ziel zu erreichen – fügte der Präsident der EZB hinzu –. Wir stehen vor einer sich schnell verändernden Welt, die von zahlreichen Schocks und tiefgreifender Unsicherheit geprägt ist. Vor diesem Hintergrund würde eine übermäßig lockere Regulierung die Banken anfälliger für Schocks machen und weniger in der Lage sein, die Übergänge zu überstehen, von denen unser zukünftiges Wachstum abhängen wird. Und das wäre weder im Interesse des Sektors, der weniger profitabel wäre, noch der Wirtschaft, die nicht über die Finanzierung verfügen würde.“
Lagarde: "Rezessionsrisiko gestiegen, aber die Inflation wird nicht wesentlich sinken"
„Die Inflation in der Eurozone ist viel zu hoch, nachdem sie erreicht wurde zweistellig im Oktober erstmals seit Beginn der Währungsunion. Und da die Inflation wahrscheinlich noch lange hoch bleiben wird, müssen wir die Entwicklung der Inflationserwartungen sehr genau beobachten“, sagte er. „Darüber hinaus ist das Risiko einer Rezession gestiegen, obwohl die jüngsten BIP-Wachstumsdaten positiv überraschten. Gleichzeitig deutet die historische Erfahrung darauf hin, dass eine Rezession die Inflation zumindest kurzfristig nicht wesentlich senken wird. Vor diesem Hintergrund ist das Bekenntnis zu unserem Mandat der Schlüssel, um sicherzustellen, dass die Inflationserwartungen verankert bleiben und Zweitrundeneffekte nicht greifen.“
Lagarde über Steuerpolitik: „Sie muss befristet, zielgerichtet und maßgeschneidert sein“
Der Endpunkt des Zinserhöhungszyklus wird von den Inflationsaussichten bestimmt, aber Lagarde betonte, dass die Länder „zusammenrücken“ müssten. Tatsächlich werden die Wirtschaftsaussichten auch von der Abstimmung zwischen der Geldpolitik und den anderen Akteuren und kurzfristig von der Ausrichtung der Steuerpolitik es ist wichtig. Im derzeitigen Umfeld hoher Inflation muss die Fiskalpolitik vorübergehend, zielgerichtet und maßgeschneidert sein. Sie sollte temporärer Natur sein, um die Nachfrage mittelfristig nicht zu sehr in die Höhe zu treiben; zielgerichtet, damit die Höhe der Steuererhöhung begrenzt ist und denen zugute kommt, die sie am dringendsten benötigen; und maßgeschneidert, um die Anreize zur Reduzierung der Energienachfrage nicht zu schwächen“.
Die Reaktionen der Märkte auf die Intervention von Lagarde
Nach den Worten von Christine Lagarde auf dem europäischen Bankenkongress steigt Mailand im Gleichschritt mit den anderen um fast einen Prozentpunkt weiter an Europäische Börsen: Frankfurt um 1,25 % gestiegen, London um 1 % und Paris um 1,35 %. Mailand 0,98 % und Madrid 0,92 %. Starker Zinsanstieg am europäischen Staatsanleihenmarkt nach den Worten der EZB Christine Lagarde: il Ertrag des BTP zehnjährige Anleihen steigen um mehr als zehn Basispunkte auf 4,03 %, nachdem sie zwei Tage unter der psychologischen Schwelle von 4 % verbracht haben. Der Verbreitung bei der deutschen Bundesanleihe bleibt er bei gleichzeitig steigender Rendite auch der Bundesanleihe stabil bei 194.
