Renovieren und verkaufen. In schnellen Zeiten. Mit dem Ziel, eine Neubewertung der Banken, in die es investiert, zu fördern, den Umstrukturierungsplan zu teilen und zu unterstützen. Dies ist das Ziel des Atlante-Fonds, der heute der Finanzwelt, Investoren und Journalisten vorgestellt wurde, die sich in einem überfüllten Saal des Four Seasons Hotels versammelten Mailand . „Wir wollen nicht die Probleme aller Banken lösen – sagte der Präsident Alessandro Penati – sondern punktuell etwas ändern und das Risiko von Warteschlangen eliminieren.“ Im Finanzjargon heißt es Tail Risk und wir hatten in den letzten Monaten ein praktisches Beispiel dafür: nach der Pleite der vier Banken zum Jahresende und der Anwendung im neuen Szenario, das den Bail-in vorsieht, den Markt hat damit begonnen, allen anderen Banken, die in Schwierigkeiten geraten könnten, ein zusätzliches Risiko aufzuerlegen. So sehr, dass viele von ihnen heute an der Börse weniger wert sind als ihr Buchwert, also weniger als ihr Vermögen. In einem Teufelskreis, der die Kapitalerhöhung wahrscheinlicher macht und die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie nicht finanziert wird. Experten nennen es Herdenverhalten. Die Intervention des Fonds wird es ermöglichen, diesen Teufelskreis zu durchbrechen, indem er die Grundlage für eine Neubewertung des Sektors legt.
Der Fonds kann bis zu 70 % seiner Mittel in „Banken investieren, deren Kapitalquoten unter den im Rahmen des SREP festgelegten Mindestanforderungen liegen und die daher auf Antrag der Aufsichtsbehörde Maßnahmen zur Kapitalstärkung durchführen Kapitalerhöhungen". Und dann wird er Aktionär. Governance-Regeln sind entscheidend: Quaestio Capital Management, die den Atlante-Fonds verwaltet, „übt keine Leitung und Koordinierung über die Banken aus und unterwirft sie auch keiner einheitlichen Verwaltung“. Die Vermögensverwaltungsgesellschaft „wird in den Gesellschafterversammlungen der zum Fonds gehörenden Banken über die Ernennung von Direktoren abstimmen“ und dies „unter Einhaltung strenger Unabhängigkeitsanforderungen“. Schließlich greift die Vermögensverwaltungsgesellschaft „nicht in die ordentliche Geschäftsführung der Bank ein“.
Die Banca Popolare di Vicenza ist das erste Bankdossier, das der Fonds verwalten muss. Auf der Banca Popolare von Vicenza „Es gab ein vernünftiges Bail-in-Risiko, und jetzt ist es weg“, sagte Penati, Präsident von Quaestio. Dank der Beteiligung des Fonds, betonte Penati, "ist die Schuldenstruktur von Popolare di Vicenza jetzt risikofrei". In Bezug auf Veneto wollte die Banca Penati klarstellen: „Sie müssen zu uns kommen, ich kann nicht derjenige sein, der zu ihnen geht. Ich weiß nicht, ob es einen Vertrag geben wird oder welche Art von Vertrag es geben wird."
NPL, BIETEN SIE ANGEBOT UND ASK IN DER NÄHE. NEIN, PREISE ZU LADEN
Die zweite wichtige Bank im Geschäft des Atlante-Fonds ist der Kauf von Notleidende Kredite mit dem erklärten Ziel, "dem Markt einen elektrischen Schlag zu versetzen, um ihn in Gang zu bringen und den Verkauf und die Wiederherstellung des Systems zu erleichtern". Die Verordnung sieht vor, dass mindestens 30 % des Fonds in NPLs mehrerer italienischer Banken investiert werden. Der Fonds wird die Eigenkapitaltranchen der Verbriefungen mit dem Gacs-Programm finanzieren oder kofinanzieren (dem Instrument, das von der Regierung eingeführt wurde, um die Entwicklung des Marktes für die Verbriefung von NPL-Darlehen zu erleichtern).
Das Ziel ist es, ein zentralisiertes System zu schaffen, das es ermöglicht, jene Faktoren zu eliminieren, die den Kauf und Verkauf zu weit streuen lassen, was heute bei etwa 30-500 % liegt, ein Prozentsatz, der es heute nicht zulässt, dass sich Angebot und Nachfrage treffen und somit einen Markt bilden . Ohne auf die technischen Details einzugehen, hat der Fonds das Ziel, den Verkaufspreis auf höhere Werte als die aktuellen zu erhöhen, die im Gegensatz zu dem, was auf dem effizienteren amerikanischen Markt passiert, schlechte Informationseffizienz, das Fehlen eines zentralen Ortes zur Deckung der Nachfrage und des Angebots abzinsen und hohe Kosten für die Suche nach Informationen.
Aber lassen Sie die Banker resignieren: Sie werden ihre notleidenden Kredite nicht zu Buchpreisen verkaufen können. Natürlich wird viel von den einzelnen notleidenden Krediten abhängen (was sind das? Welche Garantien gibt es? Wie sind die Wiederherstellungszeiten?), deren Marktpreis und Ma Penati war sich darüber im Klaren: es wird den Banken nicht die Ladepreise abkaufen. "Der Fonds wird auf diese Weise nicht funktionieren - erklärte er - Wenn jede Bank kommt, um mir ihren Npl zum Buchwert zu geben, wie kann ich eine Rendite geben?".
Tatsächlich zielt der Fonds darauf ab, das von Kreditgebern investierte Kapital zu vergüten, 4,29 Milliarden von 67 Investoren, darunter große italienische Banken und Unternehmen wie allgemeine Versicherung, mit einer Rendite von 6 % pa bei einer Fondslaufzeit von 5 Jahren, die von Jahr zu Jahr um weitere drei Jahre verlängert werden kann. Der Investitionszeitraum endet im November 2017. Für die folgenden sechs Monate und damit bis Mai 2018 können nur bereits begonnene Betriebe abgeschlossen werden. Schließlich kann der Fonds bis zum 29. April 2021 nur Veräußerungsgeschäfte durchführen.
ATLAS UNTERSTÜTZT DIE WELT. ABER NUR, WENN ANDERE MITMACHEN
Das Ineinandergreifen der anderen Puzzleteile ist jedoch essenziell für den Erfolg der gesamten Operation. Hier sind die wichtigsten Punkte, die Penati selbst mehrmals wiederholt hat:
1) der Staat muss die Kreditinkassoverfahren und Konkursverfahren schnell ändern, weil das Rechtssystem eine der Säulen eines jeden Finanzsystems ist; „Unsere Beziehungen zur Regierung und zu Rom sind null Komma null“, präzisierte Penati auf eine diesbezügliche Frage.
2) die Fähigkeit der Banken, schnell zur operativen Rentabilität zurückzukehren, da die Npl-Veräußerungszeit von der Fähigkeit abhängt, neue Gewinne zu erzielen, die alte Verluste absorbieren, ohne Kapitalerhöhungen und Bail-in-Risiken zu verursachen
3) das Ausbleiben negativer Schocks in den nächsten zwei Jahren (wie eine Krise in der Eurozone oder Brexit).
Jetzt bleibt nur noch abzuwarten, ob die Ergebnisse kommen. In diesem Fall könnte die Kapitalaufnahme des Fonds wieder aufgenommen werden. „Der Fonds wurde geschlossen, aber es wird erwartet, dass er wieder geöffnet wird. Mein Vorschlag wird sein, es wieder zu eröffnen, und natürlich wird es auf der Grundlage der Ergebnisse wiedereröffnet", sagte Penati und betonte, dass "das Zusammenstellen eines Fonds von 4,25 Milliarden in 15 Tagen meiner Meinung nach ein historischer Rekord ist".
