Bei näherer Betrachtung ist dieser Bubo gar nicht mal so klein. Und es hat eine gute Chance zu explodieren. Es geht ums Sparen Banca Popolare von Vicenza e Venetien Banca: ein wenig schwankend, kämpfend gegen die Zeit und gegen die Entscheidungen der Kleinaktionäre.
DAS SIND DIE FAKTEN IN KÜRZE
Die beiden sympathischen Banken, Banca Popolare di Vicenza und Veneto Banca, die den Atlante Fund als Alleineigentümer haben und die Fusion ins Auge fassen, um sich zu retten und staatliche Hilfen (genauer und nüchtern "vorsorgliche Rekapitalisierung" genannt) in Anspruch zu nehmen müssen das Risiko künftiger Rechtsstreitigkeiten (das sogenannte Prozessrisiko), das ihren Jahresabschluss belastet, minimieren.
Die möglichen Streitigkeiten beziehen sich auf den "angeblichen Betrug" (ein Betrug der schlimmsten Sorte, so der Autor) beim Verkauf von Aktien: in Wir hatten auf diesem Blog gesprochen als die Geschichte noch nicht Teil der schwarzen Finanzchronik war, dann die Entwicklung der Geschichte sorgfältig zu verfolgen.
DIE VORAUSSETZUNGEN FÜR DEN ERHALT DER BEIHILFE
Das Risiko zukünftiger Streitigkeiten zu minimieren, ist keine Laune sadistischer europäischer Technokraten. Dies wird von den EU-Vorschriften verlangt. Auf den Punkt gebracht bedeutet dies, dass sich 80 % der rund 169 Privataktionäre der beiden Banken an einem Vorschlag zum Ausgleich der erlittenen Verluste halten müssen: Im Fall von Popolare di Vicenza geht es darum, eine Zahlung von 9 Euro je Aktie zu akzeptieren und die 15 % des Aktienwerts (zum Zeitpunkt des Kaufs) im Fall von Veneto Banca.
Wenn dies nicht geschieht, außer bei spontanen kreativen Lösungen, die wir bei AdviseOnly nicht vorhersagen können, wird das Bail-in ausgelöst (wenn Sie nicht wissen, was es ist, Hier finden Sie eine schöne Zusammenfassung), was nachrangige Anleihen und möglicherweise auch einfache Anleihen betreffen würde.
Die Zeit drängt und das Bail-in-Risiko rückt näher
Aber jetzt kommen wir zum Kernpunkt: Bis zum Ablauf des Mitgliederbetriebs (22. März) sind es noch zwei Wochen und vorerst sind es etwas mehr als ein Drittel der benötigten Mitglieder. Damit sind die beiden Banken weit davon entfernt, die regulatorischen Anforderungen zur Vermeidung eines Bail-in zu erfüllen. Die Leiterin des europäischen Wettbewerbs, Margrethe Vestager, hat sich offen für die Möglichkeit gezeigt, die Aktionäre im Falle eines Fehlverkaufs von Aktien der Veneto Banca und der Popolare Vicenza zu entschädigen, aber kurz gesagt, die Situation bleibt angespannt und die Zeit läuft schnell.
Es versteht sich von selbst, dass die Bail-in-Hypothese alles andere als rosig ist. Vielleicht wird es nicht passieren. Vielleicht passiert es und alles wird gut. Allerdings (keine Schande, aber ich war mein ganzes Leben lang Risikomanager, ich neige dazu, auf die Schwänze der Wahrscheinlichkeitsverteilung von Ereignissen zu schauen, also schlecht zu denken) könnte es auch Ansteckung auslösen: Europäische Banken sind eng miteinander verbunden, gegeben die Hand, wie ich geschrieben habe vor einiger Zeit – und ich reproduziere unten die Grafik des europäischen Bankennetzwerks –, damit sie im Falle einer Katastrophe Gefahr laufen, wie ein Kartenhaus zusammenzubrechen, Panik auf den Finanzmärkten und verschiedene wirtschaftliche Schäden zu verursachen.
WAS ZU TUN IST?
Aus diesem Grund sollten Privataktionäre, die sich an der Erstattung erlittener Verluste beteiligen können, die Lehren der Spieltheorie sorgfältig prüfen. Wie bereits im vergangenen Jahr für das freiwillige Umtauschangebot in Aktien der nachrangigen Anleihen der Banca Monte dei Paschi di Siena, hängt das Ergebnis der Geschäftstätigkeit der beiden venezianischen Banken von ihrer eigenen Entscheidung und der der anderen ab. Das Schema ist stark vereinfacht das unten gezeigte. Es ist in einer Matrix organisiert; In den Zeilen stehen die möglichen Aktionen des einzelnen Aktionärs (Antrag auf Verlustausgleich oder nicht), während in den Spalten die ähnlichen Aktionen der anderen Aktionäre stehen. Das wahrscheinliche Ergebnis der Auswahl für jede Auswahlkombination wird in den mittleren Zellen zusammengefasst.
Ein kurzer Blick auf das Diagramm genügt, um zu verstehen, dass die optimale Lösung (die für Liebhaber des Genres sowohl ein Nash-Gleichgewicht als auch ein hervorragendes Pareto wäre) mit der kooperativen Strategie erreicht wird, bei der alle Mitglieder (oder die meisten von ihnen) sie) an dem Angebot festhalten und so ein Bail-in vermeiden. Was aller Wahrscheinlichkeit nach ein schlechteres Ergebnis hätte. Es geht darum, das kleinere Übel zu wählen, nicht um Geld zu verdienen.
Wie auch immer, hier gehen wir wieder. Banken. Italienisch. Eurozone. Systemisches Risiko. Ich hoffe, ich komme durch.
Wenn wir in diesem Blog oder in Mitteilungen an Tutor-Servicekunden etwas paranoid auf das Risiko der Eurozone bestehen, denken wir an die unzähligen Haufen explosiven Pulvers, die sich im Laufe der Jahre unter den Teppichen angesammelt haben, ungelöste, schlecht gehandhabte Situationen. So was. Italienische Banken gehören trotz der allmählichen Verbesserung ihrer Bilanzen und einiger politischer Propaganda nach wie vor zu den gefährlichsten Sprengstoffhaufen.
