Da sich die Finanzmärkte auf einer Achterbahnfahrt befinden, ist es ratsam, langsamer zu werden und zu versuchen, nicht in die Irre zu gehen, d. h. die Investitionen breit über die Anlageklassen hinweg zu streuen.
Es ist, als ob sich die Finanzmärkte in den ersten Wochen des Jahres in einer Achterbahnfahrt befänden, in einem Umfeld, das von unsicheren Wirtschaftsaussichten, gemischter Geldpolitik und globalen politischen Risiken geprägt ist – kommentiert Ann-Katrin Petersen, Vizepräsidentin Global Capital Markets & Thematic Research von Allianz Global Investors.
In der aktuellen Situation könnten neben der Verbesserung der chinesischen und US-amerikanischen Daten vor allem zwei Faktoren die Nervosität der Anleger verringern: das Ende der Dollar-Stärkung und eine nachhaltige Erholung der Ölpreise.
• Der US-Dollar wird immer noch auf einem Niveau gehandelt, das etwa 20 % über dem Durchschnitt des zweiten Quartals 2014 liegt, also vor Beginn des starken Anstiegs, dessen Protagonist er war. Umgekehrt sind mehrere Schwellenländerwährungen stark unter Druck geraten. China, die Entwicklungsländer, aber auch die US-Wirtschaft selbst, insbesondere die Exportsektoren, dürften trotz der Divergenz der Geldpolitik auf internationaler Ebene von der jüngsten leichten Abwertung des Dollars profitieren. Insgesamt scheint der Aufwertungstrend des Dollars inzwischen ein sehr fortgeschrittenes Stadium erreicht zu haben, auch aufgrund der wachsenden Zweifel an der Fortsetzung des im Dezember 2015 von der Federal Reserve (Fed) begonnenen Straffungszyklus. Spekulationen über eine mögliche Rezession und die Einführung von Negativzinsen in der weltweit führenden Volkswirtschaft geben angesichts der aktuellen Lage und Erwartungen an die US-Wirtschaft jedenfalls Anlass zur Sorge.
• Auch der Einbruch des Rohölpreises, der vor allem auf angebotsseitige Entwicklungen zurückzuführen ist, ist schwer zu interpretieren. Die Märkte sehen darin keinen positiven Faktor, der den privaten Konsum unterstützen kann, sondern eher einen Indikator für die Abschwächung der Weltwirtschaft. Der Ölpreis bleibt aufgrund des weltweiten Angebotsüberschusses unter Druck und könnte vorübergehend die Untergrenze der Produktionskosten testen. Die Aussicht, dass auch der Iran wie die OPEC beschließt, die Produktion zu drosseln, und der Aufwärtstrend der Terminpreiskurve deuten darauf hin, dass sich der Ölpreis allmählich von den Tiefstständen erholen könnte. Der Abstand zwischen der Gesamtinflationsrate und der Kerninflationsrate, die von Änderungen der Energiepreise unbeeinflusst bleibt, dürfte vorerst konstant bleiben. Der erneute Preisverfall zu Beginn des Jahres hat den Basiseffekt des Ölpreisrückgangs Ende 2014 nahezu vollständig neutralisiert.
Die Geldpolitik sollte vor allem aufgrund der Interventionen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Bank of Japan (BoJ) sehr akkommodierend bleiben. Die Anleihenmärkte sind immer noch durch sehr niedrige Zinsen oder sogar unter Null gekennzeichnet.
Die wahrscheinliche weitere Senkung des bereits negativen EZB-Einlagenzinssatzes würde die Bedenken hinsichtlich der Rentabilität des europäischen Bankensystems bestätigen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Interventionen der wichtigsten Währungsbehörden aller Wahrscheinlichkeit nach stark von der Entwicklung der Wirtschaftsdaten abhängen werden.
Den Anlegern könnten holprige Fahrten bevorstehen. Daher gelte es, „das Tempo zu drosseln und zu versuchen, nicht in die Irre zu gehen“, also die Investitionen breit über die Anlageklassen hinweg zu streuen.
