Alberto Quadrio Curzio: „Gold als Sicherheit für Schulden und für Investitionen verwenden“

dort großes Verlangen nach Gold auf den Finanzmärkten, liest einer Berichte der Bank of America. Der Grund liegt in der bevorstehenden quantitativen Lockerung in den USA, aber auch im Anti-Spread-Schutzschild von Mario Draghi, nachdem die Frankfurter Direktion grünes Licht gegeben hat. Der Mix aus niedrigen Zinsen und einer durch den Anstieg der Energiepreise induzierten Inflation werde der Treibstoff sein, schreiben die US-Analysten, der den Preis des gelben Metalls, der seit Anfang August bereits zweistellig gestiegen sei, über das Niveau hinaus treiben werde Grenze von zweitausend Dollar.

Angesichts dieser Zahlen möchte man loben die Klugheit der Bank von Italien, die in der Vergangenheit nicht der Versuchung erlegen ist, ihre Reserven loszuwerden, nur niedriger als die der Vereinigten Staaten und Deutschlands. Die Bank of England, die zwischen 99 und 2002 einen Großteil ihrer Goldbarren zu einem Durchschnittspreis von 395 Dollar pro Unze (etwas mehr als 20 Prozent des aktuellen Wertes) liquidierte, trauert noch heute dieser Entscheidung nach.

Aber die Nachrichtenrallye führt zu einer Überlegung: Warum nicht den Vorschlag von Romano Prodi und Professor Alberto Quadrio Curzio erneut aufgreifen, die Goldreserven zu nutzen, um Europa aus der Krise zu führen? Ein Gemeinschaftsfonds, der auf die Garantie von Goldreserven zählen kann, könnte erheblich dazu beitragen, die Kosten für die Finanzierung von Staatsschulden zu senken und die Mittel bereitzustellen, um große Investitionen in Energie, Telekommunikation und Verkehr wieder anzukurbeln. Als die Idee vor einem Jahr in den Kolumnen von Il Sole 24Ore vorgestellt wurde, war die Atmosphäre nicht besonders günstig: Damals wuchs in Europa die Wut über den „Berlusconi-Trick“, das jüngste Zeichen der Unzuverlässigkeit der Bel Paese. Heute hat Italien, zumindest was die Glaubwürdigkeit betrifft, wieder Punkte gutgemacht. Noch ist kein Kapital vorhanden, um die Schulden anzugreifen und der Erholung neuen Schwung zu verleihen. Warum nicht den Prodi/Quadrio Curzio-Vorschlag aus der Schublade holen? Vielleicht weil es damals nicht an Kritik mangelte, fragen wir den Mailänder Ökonomen, heute Vizepräsident der Accademia dei Lincei.

FIRSTonline – Sie beschuldigten Sie, das Gold der Bank von Italien verkaufen zu wollen …

Curzio-Gemälde – Aber ich habe nie vorgeschlagen, das Gold zu verkaufen. Unser Vorschlag sieht vor Verwenden Sie Gold als Sicherheit. Es gibt einen großen Unterschied.

FIRSTonline – Und damit ist der häufigste Einwand ausgeräumt: Die Zentralbank kann auf der Grundlage der Verträge zur Gründung der EZB kein Gold verkaufen.

Curzio-Gemälde – Überhaupt nicht wahr. Tatsächlich können Zentralbanken Gold verkaufen und haben dies in den letzten Jahren oft getan. Der Rahmen der Vereinbarungen zwischen den Zentralbanken ist im Goldabkommen der Zentralbanken von 1999 enthalten. Das Fünfjahresabkommen, das bereits zweimal, 2004 und 2009, verlängert wurde, verpflichtet die Banken, die Obergrenze von 40 Tonnen nicht zu überschreiten In einem Jahr wurden noch insgesamt 2000 Tonnen in den fünf Jahren verkauft.

FIRSTonline – Wer hat die Vereinbarung unterzeichnet?

Curzio-Gemälde – Alle großen Zentralbanken, einschließlich der Bank of England und der Schweizerischen Zentralbank, mit Ausnahme der Federal Reserve.

FIRSTonline – So können Sie verkaufen...

Curzio-Gemälde – Und fast jeder hat es getan, mit Ausnahme von Italien. Zu den Verkäufern zählen die EZB, Österreich, Belgien, Frankreich, Deutschland, Portugal, Spanien und Irland sowie das Vereinigte Königreich. Alles in allem also maximal 2 Tonnen in den ersten fünf Jahren und 1.884 Tonnen im zweiten Fünfjahreszeitraum. Wie man sieht, wäre es nicht nötig, einen Skandal auszurufen, wenn Italien einen Teil seines Goldes verkaufen würde. Was ich allerdings nie empfohlen habe. Es ist etwas ganz anderes, die Verwendung von Rücklagen als Sicherheit im Zusammenhang mit einem Verkaufsvorgang vorzuschlagen.

FIRSTonline – Eine Operation, die darüber hinaus die Zustimmung der EZB erfordern würde….

Curzio-Gemälde – Tatsächlich wurde nur ein kleiner Teil der Reserven an die EZB übertragen. Der Rest steht zur freien Verfügung der Bank von Italien, selbstverständlich im Rahmen der Vereinbarung zwischen den Zentralbanken. Gold wird einer Währung gleichgestellt, nicht einem Kapital, das als Reserve betrachtet werden kann. Damit möchte ich nicht auf die Begründetheit der Besteuerung von Goldreserven eingehen: Heute ist beispielsweise der Reserveschwankungs- und Aufwertungsfonds der Banca von Italien steuerfrei.

FIRSTonline – Sobald das Missverständnis geklärt ist, bleibt das Hauptproblem bestehen: Ist es möglich, diesen Schatz zu nutzen, um der Wirtschaft eines Landes mit Kapitalmangel wie dem heutigen Italien neuen Schwung zu verleihen? Das Problem ist heute dringlicher als noch vor einem Jahr, da ausländisches Kapital aus öffentlichen und privaten Schulden abfließt …

Curzio-Gemälde – Das Ziel unseres Vorschlags bestand darin, einen Teil der Goldreserven als Sicherheit für die Emission einer Anleihe zu verwenden. Wir sind der durch Markterfahrungen bestätigten Überzeugung, dass das Vorhandensein realer Sicherheiten die von den Anlegern geforderte Risikoprämie erheblich senkt. Diese Überlegung hatte uns daher dazu veranlasst, die Idee von Anleihen zu fördern, die mit den Goldreserven des europäischen Systems der Zentralbanken, einschließlich der Bank von Italien, garantiert sind. Der so eingerichtete Fonds hätte in zwei Richtungen wirken können: zum einen einen Teil der Staatsschulden zu erwerben, mit dem Ziel, die Verwaltung nationaler Staatsanleihen zu stabilisieren, die über lange Zeiträume gehalten werden sollen, und die eine antispekulative Funktion erfüllen. Und einen Strom von Investitionen reaktivieren.

FIRSTonline – Aber hat sich die Idee durchgesetzt oder ist sie ins Stocken geraten?

Curzio-Gemälde – Ein Signal in diese Richtung kam mit der Diskussion über Stabilitätsanleihen, eine Hypothese, die unserer Idee sehr nahe kommt und im Übrigen auch explizit erwähnt wird. Kurz gesagt, es ist kein toter Buchstabe geblieben.

Kurz gesagt, Professor Quadrio Curzio lässt sich nicht täuschen, verzweifelt aber auch nicht. Denn wir wissen: Europas Zeiten sind, wie sie sind.