Die jüngste „Rallye“ des Aktienmarktes lässt sich nicht durch wesentliche Verbesserungen der Fundamentaldaten (der wichtigsten makroökonomischen Daten) rechtfertigen, was viele Kommentatoren unweigerlich dazu veranlasst hat, die Nachhaltigkeit dieses „Bullenmarktes“ in Frage zu stellen.
Wie erklären Sie sich diese plötzliche Beschleunigung der Börsen? Wo liegen die Risiken?
Es wird allgemein angenommen, dass niedrige Zinsen und die enorme Liquiditätsspritze der Zentralbanken Anleger dazu veranlasst haben, Renditen zunächst in Unternehmensanleihen, dann in Staatsanleihen und schließlich in Aktien zu suchen.
Manche Leser fragen sich vielleicht: „Wie ist das möglich, wenn sich am makroökonomischen Szenario nicht viel geändert hat?“ Und er hätte recht, aber die Einführung von Liquidität durch die Zentralbanken (quantitative Lockerung) hat die Wahrnehmung der aktuellen Hauptrisiken (Krise in der Eurozone, Abschwächung in den USA und China) und die damit verbundenen „Tail Risks“ geschwächt. .
Wenn wir einen Blick auf die gesamte Bullenmarktphase seit der ersten Jahreshälfte 2009 werfen, stellen wir fest, dass sich die Aktienmärkte selbst angesichts systemischer Risiken recht gut verhalten haben und die einzige Mini-Umkehr, die dazu führte, stattgefunden hat Zusammenhang mit der Italienkrise (Sommer 2011).
Wie sieht das kurzfristige Szenario aus?
Wir können endlos über die „verzerrenden“ Auswirkungen der unkonventionellen Geldpolitik der Zentralbanken diskutieren, aber Tatsache ist, dass es kurzfristig keinen Grund dafür gibt, die Liquiditätszufuhr in das System einzustellen.
Laut Mark Kiesel, Manager von PIMCO, sind die Fed und die BOJ (die japanische Zentralbank) bereit, im Jahr 2.000 Anleihen im Gesamtwert von 2013 Milliarden US-Dollar zu kaufen, und seit einigen Tagen diskutiert auch Europa über die Möglichkeit, dass die EZB dies tun könnte Starten Sie einen Plan zum Kauf von Schuldtiteln (anscheinend Asset-Backed Securities).
Kurz gesagt: Die Liquidität wird kurzfristig weiterhin alle Anlageklassen unterstützen.
Wie kann man also jetzt investieren?
Auch nach der jüngsten Aktienrally bleiben die Bewertungen insgesamt weiterhin erschwinglich. Wenn wir das klassische Kurs-Gewinn-Verhältnis pro Aktie (oder KGV) in Bezug auf den langfristigen Wert betrachten, ist dies eine häufig verwendete Methode (aber natürlich nicht die einzige), um eine Vorstellung vom Preis zu bekommen In Bezug auf einen betrachteten Wert von „Fair Value“ zeigt uns, dass die USA ein Markt sind, der immer noch etwas unter dem historischen Durchschnitt liegt und die Bewertungen von Europa und Japan relativ gesehen noch interessanter bleiben.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es eine gibt Problem der Risikoeinschätzung Es besteht kein Zweifel, aber leider kann keiner von uns genau vorhersagen, was passiert zeitliche Koordinierung in dem sich der Aktienmarkt und der Rentenmarkt umkehren werden.
Solange die Bewertungen jedoch den Kauf von Aktien rechtfertigten, schnitt der Markt im Hinblick auf eine sich verschlechternde Wirtschaft recht gut ab, selbst in einem Umfeld mit erheblichen systemischen Risiken. Zudem gibt es kurzfristig keine Anzeichen, die auf eine Entspannung der Liquidität hindeuten, ganz im Gegenteil.
Kurz gesagt, es würde mich nicht überraschen, wenn der Markt wieder steigen würde. Aber achten Sie auf die Bewertungen!
