Der italienische Markt wartet gespannt. Als könnte jeden Moment eine weitere Ankündigung erfolgen, die das italienische Finanzsystem – erneut – auf den Kopf stellen könnte. Schließlich ist seit der letzten Ankündigung erst etwas mehr als ein Monat vergangen. Heiratsantrag der Banco Bpm an MPS und das darauffolgende (nur wenige Stunden später erfolgte) Angebot von 30,6 Milliarden, das von Intesa und Unipol weiterhin auf Siena. Und während sich das italienische Bankenspiel in seiner zweiten Phase befindet, fehlt einer der Protagonisten noch immer von der Bildfläche, nämlich Unicredit.
Erfolgreich archiviert das Angebot Commerzbank, Die von Andrea Orcel geführte Bank könnte nun einen zweigleisigen Weg einschlagen. Der erste führt nach Frankfurt. Dort hat Piazza Gae Aulenti das langwierige Genehmigungsverfahren zur Übernahme der deutschen Bank eingeleitet und sucht parallel weiterhin den – bisher äußerst schwierigen – Dialog mit der Bundesregierung. Der zweite Weg hingegen führt zurück in den Heimatmarkt, wo Unicredit im Falle eines erfolgreichen Angebots von Intesa für MPS-Mediobanca erheblichen, möglicherweise zu großen, Marktanteil verlieren würde.
Unicredit-Commerz: Der lange Weg zur Kontrolle der deutschen Bank
Am 3. Juli letzten Jahres – die endgültigen Daten wurden jedoch erst am 8. Juli veröffentlicht – gab Unicredit bekannt, dass sie das Übernahmeangebot für die Commerzbank mit Zeichnungen in Höhe von 17,6 % des Kapitals abgeschlossen hat, zusätzlich zu den anderen Aktien, die sie bereits besitzt. Sie erhöhen es auf 47,59 % des Kapitals der deutschen Institution und 49,65 % der Stimmrechte. Es sind fast 60 %. wenn Derivate mit ausschließlicher Barabrechnung ebenfalls in die Zählung einbezogen werden.
Da Unicredit bereits über eine so hohe Beteiligung an der Bank verfügt und die Beteiligung an den Commerz-Hauptversammlungen traditionell bei etwas über 70 % liegt, wird Unicredit somit die Kontrolle über die Hauptversammlung haben. Die Zeiten sind nicht kurzDie Zustimmung der EZB und der verschiedenen Kartellbehörden sollte innerhalb von drei bis sechs Monaten erfolgen, das Treffen zur Erneuerung der obersten Führungsebene Die von CEO Bettina Orlopp geführte Bank, die der vor fast zwei Jahren von dem italienischen Institut unternommenen Übernahme stets ablehnend gegenüberstand, soll im April 2027 übernommen werden. Erst dann kann Orcel die Bank übernehmen. Kontrolle des Aufsichtsrats einen neuen Vorstand ernennen und den Prozess einleiten, der zur angestrebten Fusion mit der deutschen Tochtergesellschaft führen soll. Hvb.
Vorausgesetzt, alles verläuft reibungslos. Denn in diesem Kontext gibt es eine Unbekannte, die immer gleich bleibt und über der gesamten Operation schwebt: die deutsche Regierung Er war stets gegen den Deal und hat ihn bis zuletzt (zumindest mündlich) zu blockieren versucht. Der Vorsitzende von UniCredit bemühte sich lange um eine Einigung mit dem Bundeskanzleramt, jedoch ohne erkennbaren Erfolg. Nun, da die Übernahme abgeschlossen ist, könnte ein konstruktiver Dialog entscheidend für die Zukunft der drei beteiligten Banken sein (UniCredit, Commerzbank und HVB).
Ein letzter Faktor muss noch berücksichtigt werden: wenn die deutsche Kampagne erfolgreich ist. Aktivitäten von Unicredit in Deutschland wird mehr als 60 % des Gesamtvermögens ausmachen, ein Prozentsatz, der die Berliner Behörden dazu veranlassen könnte, Orcel aufzufordern, Verlegung des Hauptsitzes von Mailand nach DeutschlandAn diesem Punkt könnte die italienische Regierung Maßnahmen ergreifen und damit eine weitere Front eröffnen.
UniCredit in Italien: Fünf Optionen auf dem Tisch
Um das Geschäft neu auszurichten und gleichzeitig in Italien nicht (oder zumindest weniger) an Boden zu verlieren, erwägt Piazza Gae Aulenti angeblich den Eintritt in die zweite Phase des risikoreichen Vorgehens im Inland. In diesem Fall stehen fünf Konsolidierungsoptionen zur Debatte.
Das erste ist eine Rückkehr der Flamme in Richtung Banco BpmAllerdings hat die Crédit Agricole mit knapp 30 % des Kapitals einen bedeutenden Anteilseigner. Auch die Beziehungen zur Banque Verte sind nicht optimal, da der Vertriebsvertrag für Amundi-Produkte 2027 ausläuft und Unicredit bereits angekündigt hat, ihn nicht zu verlängern. Im Vergleich zur Vergangenheit könnte sich dies jedoch ändern. Die Kehrtwende der Meloni-Regierung, die diesmal eher eine Fusion mit einer anderen italienischen Bank als einen weiteren französischen Kredit bevorzugen würde.
Die zweite Option ist Allgemeine Bank, Generali kontrolliert 51 %, Unicredit hält wiederum 8,8 %. Gerüchte deuten daher auf einen möglichen Aktientausch hin (Generali-Anteile gegen Banca-Generali-Anteile). Für Piazza Gae Aulenti würde dies jedoch bedeuten, nicht nur auf die lukrativen Dividenden zu verzichten, sondern auch die Beteiligung am Unternehmen zu verlieren, gerade jetzt, wo Intesa kurz vor dem Einstieg steht (über die 13 % Mediobanca, zu denen bereits 3 % am Markt erworben wurden). Es ist schwer vorstellbar, dass Orcel zu einem solchen „Opfer“ bereit wäre, insbesondere da der Manager vor wenigen Wochen noch den umgekehrten Weg eingeschlagen hatte: Delfin Unicredit-Aktien im Tausch gegen 10 % der Anteile anzubieten. Allgemeine in den Händen der Holdinggesellschaft der Familie Del Vecchio. Dieser jüngste Schritt könnte auf die Absicht hindeuten, innerhalb des Löwenkonzerns weiter zu expandieren und anschließend eine Kooperationsvereinbarung mit Intesa anzustreben.
Nach der Economy KurierEin viertes Dossier wäre ebenfalls auf Andrea Orcels Schreibtisch gelandet, diesmal betreffend Finecobank. Für Piazza Gae Aulenti wäre dies eine Rückkehr in die Vergangenheit, da Fineco im Besitz der Bank war: Sie wurde 2014 an die Börse gebracht und verkaufte dann nach und nach ihre Anteile, bis 2019 die letzte Aktie im Rahmen der unter der Leitung des damaligen CEO Jean Pierre Mustier eingeleiteten Kapitalstärkungsstrategie veräußert wurde.
Schließlich gibt es noch diejenigen, die auch eine Muskelbewegung nicht ausschließen: das heißt, eine Gegenangebot auf Monte dei Paschi Dies würde einen Milliardenkampf mit Intesa auslösen. Diese Annahme steht jedoch im Widerspruch zu Andrea Orcels traditioneller Vorgehensweise, der bei seinen Transaktionen stets auf die finanziellen Parameter geachtet hat.
Kurz gesagt, es gibt mehrere Alternativen, und Unicredit prüft offenbar alle (oder fast alle). Zu langes Zögern könnte sich jedoch als kontraproduktiv erweisen. Es besteht die Gefahr, dass in der Zwischenzeit – ähnlich wie bei Intesa Sanpaolos Investition in MPS – andere Investoren aktiv werden und Andrea Orcel dadurch immer weniger Handlungsspielraum bleibt.
