Am Vorabend der Verkündung von Moodys Was das Rating der italienischen Staatsanleihen heute Abend, Freitag, 17. November, betrifft, so zeigt sich der Anleihenmarkt, der als erster auf eine mögliche negative Maßnahme reagiert, optimistisch. Der Zehnjähriger BTP unter der Quote von 4,4 % und der Spread bei 175 Basispunkten.
Der Einsatz ist nicht gering. Die US-Agentur verfügt derzeit über ein Baa3-Rating für Italien mit negativem Ausblick und ein negatives Rating würde dazu führen, dass die italienischen Schulden in den „Non-Investment-Grade“-Bereich (oder Junk) fallen würden, was viele Auswirkungen auf den Markt hätte.
Fitch, Dbrs und S&P haben sich bereits zu Wort gemeldet und den Status quo verlassen
Aber trotz der Zaubersprüche, die auch am Freitag, dem 17., zu sehen waren, sind die meisten Beobachter danach recht optimistisch Fitch, Dbrs und S&P's haben sich in den letzten Wochen mit ihrem Ausscheiden zu Wort gemeldet Rating und Ausblick bleiben unverändert, also die Aussichten, auf die Staatsverschuldung Italiens, obwohl alle drei von einer Abschwächung der Wirtschaft berichten. Letzten 20. Oktober S & P Global Ratings bestätigte das „BBB“-Rating für Italien mit stabilen Aussichten. 27. Oktober Dbr beließ die Einstufung „BBB hoch“ unverändert mit stabilem Trend. Am 10. November die Agentur Fitch behielt sein „BBB“-Rating mit stabilem Ausblick bei. Fitch Er betonte außerdem, dass die derzeitige Exekutive auf eine „stabilere parlamentarische Mehrheit als frühere Regierungen“ zählen könne, selbst wenn sie „erheblichem politischen Druck ausgesetzt sei, ihre Wahlverpflichtungen besser einzuhalten“.
Bei Moody's muss man allerdings seine Rücksicht nehmen Unvorhersehbarkeit von Urteilen. US-Präsident Joe Biden weiß etwas darüber und sah seine „Triple A“-Einstufung bestätigt, überraschenderweise wurde der Ausblick jedoch von stabil auf negativ gesenkt.
Es lässt uns vermuten, dass dies auch am Freitag, dem 2011. Juni, der Fall war, als dieselbe Agentur 17 mit einer Herabstufung des italienischen Ratings drohte, was die Staatsschuldenkrise in Europa und den Anstieg des Spreads auslöste.
Moody's-Bewertung: Beobachter sind überwiegend optimistisch
„Moody's könnte den anderen Agenturen folgen und Ratings und Ausblicke hauptsächlich auf der Grundlage der Auswirkungen auf das Wachstum des PNRR bestätigen.“ Würfel Antonio Cesarano, Globaler Chefstratege von Intermonte.
Analysten von sind derselben Meinung Unicredit: „Die historischen Daten und Prognosen, schreibt Unicredit in einem aktuellen Bericht, scheinen zumindest mit einer Bestätigung des Urteils übereinzustimmen, auch angesichts der Widerstandsfähigkeit Italiens gegenüber jüngsten Schocks, wie dem Energieschock.“ Für eine Bestätigung sprechen außerdem „die jüngsten Verbesserungen“ bei der Umsetzung des PNRR, die „positiven“ Nachrichten zur politischen Lage, „die Verbesserungen“ bei den Indikatoren der Außenhandelsbilanz und „die Fortschritte“ bei der Solidität des PNRR Bankensystem.
Es gibt auch diejenigen, die nicht ausschließen, dass die US-Behörde dies sogar tun könnte Bringen Sie den Ausblick wieder auf stabil. „Wir gehen davon aus, dass Moody's am Freitag, den 17., keine Rating-Maßnahmen ergreifen wird und halten eine Herabstufung für höchst unwahrscheinlich. Vielmehr sehen wir im Ausblick einen Wechsel von negativ zu neutral“, prognostiziert Alessandro Pellegrino, Kreditportfoliomanager von Arkane Partner.
Bewertung: Spread bei 250 Basispunkten, wenn eine Ablehnung eintrifft
Stattdessen hätte eine mögliche Herabstufung erhebliche Auswirkungen in Italien, aber auch auf den gesamten europäischen Markt. Eine erste Reaktion könnte laut Beobachtern ein Anstieg der Renditen italienischer Staatsanleihen und eine Ausweitung des Spreads auf bis zu 250 Basispunkte sein. „Wenn das Rating Italiens unter Investment Grade abrutschen sollte“, heißt es in einer Studie von Barclays, „könnte der Spread zwischen BTPs und deutschen Bundesanleihen, der derzeit bei etwa 175 liegt, die 250-Basispunkte-Schwelle „testen“.
Eine erste Überlegung betrifft die Tatsache, dass bei steigenden Zinsen die Schuldenkosten für den italienischen Staat weiter steigen werden, der über eine Masse an Wertpapieren von mehr als 2 Milliarden Euro auf dem Markt verfügt. Darüber hinaus sollten einige Investmentfonds, die keine Schrottpapiere halten können, diese auf den Markt bringen. Selbst die Europäische Zentralbank kann per Gesetz nur Wertpapiere mit nicht spekulativer Einstufung kaufen, doch wäre ein einstimmiges Urteil zwischen den zuständigen Behörden erforderlich, um ihre Geschäfte zu blockieren.
Er ist vorsichtiger, was Reaktionen angeht Cesarano der im Falle einer Herabstufung feststellt: „Es könnte sehr kurzfristig passieren.“ Flüchtigkeit auf der Verbreitung, aber ich denke dann könnte er zurückkommen, vorausgesetzt, dass die anderen drei Agenturen ihre Ratings und Ausblicke bestätigten. „In jedem Fall wäre es auch ein wichtiges Signal für die Endphase der Verabschiedung des Haushaltsgesetzes sowie für die Verhandlungen über den neuen Stabilitätspakt“, sagt er.
Ansteckungseffekt auf italienische Banken und Versicherungen
Im Falle eines Downgrades Sie würden natürlich den Preis zahlen alle italienischen Unternehmen, weil es für Unternehmen schwierig ist, eine höhere Bonität als ihr Herkunftsland zu haben. Sie machen vorerst nur Ausnahmen Eni und Exor Beide verfügen über ein A--Rating von S&P.
"The Ansteckung „Es wäre sofort möglich, insbesondere ausgehend von Banken und Versicherungen“, sagt Pellegrino erneut. Aber wenn die Spanne auf 250 Punkte ansteigen würde, „würden vor allem diejenigen bestraft werden.“ Banken, da „sie ein überwiegend inländisches Geschäft haben und erhebliche Anteile an Staatsanleihen in ihren Bilanzen haben.“ Darüber hinaus würden ihre Finanzierungskosten rapide steigen, was sich auf die Gewinne auswirken würde. Darüber hinaus sind Banken selbst heute in hohem Maße vom Finanzierungsmarkt abhängig. Gleichzeitig hätte dies negative Auswirkungen auf den europäischen Finanzsektor (iTraxx Financials).“
Versorgungsunternehmen wären weniger betroffen. Augen auf den Euroraum gerichtet
Allerdings ist die Wirkung auf die Dienstprogramme Denn wenn es wahr ist, dass ihre Schuldenkosten gestiegen sind, dann ist es auch wahr, dass diese Unternehmen „die Kosten erhöht haben.“ stabilere Unternehmen, mit wiederkehrende Einnahmen. Und vor allem haben sie keine Anleihen in ihren Bilanzen“, fährt Pellegrino fort. „Schließlich könnte der Anstieg des Spreads auf 250 Basispunkte in Italien die Angst vor einer möglichen Ansteckung neu entfachen.“ andere südeuropäische Länder, was erneut Zweifel an der finanziellen Stabilität des Landes aufkommen lässt der Euroraum“, schließt Pellegrino.
Die wichtigsten Punkte, auf denen das Rating von Moody's basiert
Bei der Ausgabe Moody's hatte seinen negativen Ausblick hervorgehoben drei kritische Punkte: die Energiekrise, die hohe Verschuldung angesichts des langsamen Wachstums, das Fehlen von „Strukturreformen“. In der Zwischenzeit fand die Präsentation des statt Haushaltsgesetz das weitgehend defizitfinanziert ist, aber offenbar nicht über Zahlen verfügt, die die Lage der öffentlichen Finanzen durcheinander bringen könnten. Bei seinen Ratings konzentriert sich Moody's tendenziell vor allem auf Schulden in Prozent des Bruttoinlandsprodukts, eine historische italienische Schwachstelle mit einer Quote von rund 140 %. Dieses Niveau ist allerdings mittlerweile nicht mehr weit von den Werten Frankreichs oder Großbritanniens entfernt, die in den letzten Jahren die 100-Prozent-Marke durchbrochen haben und mit denen Moody's nicht besonders streng war.
