Chile wird seit letztem März regiert von „Trumpianischer“ Turboliberalist José Antonio KastChile profitiert maßgeblich von der internationalen Portfoliorotation weg von den USA. Die Bestände ausländischer Investoren an chilenischen Staatsanleihen, die auf Pesos lauten, stiegen im August um 700 Millionen US-Dollar und erreichten damit einen Rekordwert von 21,04 Milliarden US-Dollar.
Seit Jahresbeginn beträgt der Anstieg 42 %.Eine höhere Rate als in anderen wichtigen lateinamerikanischen Märkten. Doch hinter dem Phänomen „Sell America“ verbirgt sich auch eine politische Geschichte. Die Rückkehr ausländischen Kapitals fällt zeitlich mit dem Amtsantritt von José Antonio Kast bei La Moneda und mit ein Kurswechsel in der Wirtschaftspolitik.
Der Markt setzt auf Kast
Investoren begannen Chile wieder in den Blick zu nehmen, sobald Kast in den Umfragen für 2025 an Boden gewann. Das Interesse steigerte sich nach seinem Wahlsieg im Dezember. Im Juli berichtete Bloomberg, dass Die ausländischen Bestände an Staatsanleihen in Peso stiegen innerhalb eines Monats um 2,93 Milliarden Dollar.Das Volumen stieg auf 20,2 Milliarden Euro, ein Plus von 36 % seit Jahresbeginn. Zu den von den Betreibern genannten Faktoren zählten die Rückkehr einer marktfreundlicheren Regierung und die Erwartung einer Haushaltskonsolidierung.
Im Mittelpunkt steht das Versprechen von Das Defizit soll durch die Begrenzung der öffentlichen Ausgaben reduziert werden.Während des Wahlkampfs und in seinen ersten Amtshandlungen als Präsident kündigte Kast eine Ausgabenkürzung von 6 Milliarden Dollar in den ersten 18 Monaten an – eine bedeutende Anpassung für das Land. Für Anleiheinvestoren könnte ein geringerer Bedarf an Staatsfinanzierung ein kleineres Anleiheangebot und, bei gleichbleibender Nachfrage, niedrigere Renditen und höhere Preise bedeuten.
Vom Versprechen zur Marktreform
Die Regierung beschränkte sich nicht auf die Finanzpolitik. Im September präsentierte Kast eine Kapitalmarktreform mit über 30 MaßnahmenDas Projekt zielt darauf ab, die Finanzierungsquellen für Unternehmen zu erweitern und den chilenischen Finanzmarkt zu modernisieren, ähnlich wie sein argentinischer Kollege Javier Milei mit dem Rigi (Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones), einem Förderprogramm für großangelegte Infrastruktur- und Industrieinvestitionen. Zu den Maßnahmen in Chile gehört der Nationale Wohnungsbaufonds, doch das Projekt verfolgt im Allgemeinen das Ziel, … Stärkung des Zugangs zu Krediten und der Markttiefe.
Ein weiterer Baustein betrifft die Liquidität des Anleihemarktes. Die Regierung arbeitet an einem Market-Maker-System und neuen Möglichkeiten für Repo-Geschäfte (d. h. Rückkaufvereinbarungen, kurzfristige, durch Wertpapiere besicherte Finanzierungsgeschäfte) für lokale Pensionsfonds mit dem Ziel, Steigerung des Handelsvolumens und Verringerung der Spanne zwischen Geld- und BriefkursenDies sind zwar technische Maßnahmen, aber sie sind für ausländische Investoren relevant: Ein liquiderer Markt reduziert einen der impliziten Kostenfaktoren beim Einstieg und Ausstieg aus Positionen.
Die Regierung behauptet, Rekordanleihen seien rekordverdächtig.
Am Chile-Tag in Madrid präsentierte Wirtschafts- und Bergbauminister Daniel Mas Chile als ein wieder wettbewerbsfähiges Ziel für ausländische InvestitionenDie Regierung verweist auf Fortschritte im Finanzbereich, regulatorische Vereinfachungen und Investitionsförderung. Für den Zeitraum 2026–2029 rechnet sie mit Investitionen in Höhe von 95,1 Milliarden US-Dollar, wovon 74 % auf ausländisches Kapital entfallen werden. Daher ist es durchaus berechtigt, von einem von den Märkten wahrgenommenen „Kast-Effekt“ zu sprechen.
Der Kupferanteil vervollständigt das Bild.
Doch Politik ist nicht die einzige Erklärung. Chile profitiert ebenfalls von steigenden KupferpreisenDies ist eine entscheidende Variable für die Staatsfinanzen, die Wirtschaftsleistung und die Handelsbilanz des Landes. Höhere Einnahmen aus dem Bergbausektor könnten in Verbindung mit geringeren Ausgaben den Finanzierungsbedarf der Regierung senken. Dies ist einer der Gründe, warum die Betreiber Spielraum für eine Reduzierung der Finanzierungskosten sehen.
Das Ergebnis ist eine Kombination, die der Markt genau beobachtet: geringere Konzentration auf amerikanische Vermögenswerte. günstige Rohstoffe und eine chilenische Wirtschaftspolitik, die auf Haushaltskonsolidierung und Marktliberalisierung ausgerichtet ist.
Ein Trend, der noch nicht strukturell ist
Die Rekordzahl von Anleihen im Besitz von Ausländern bedeutet jedoch nicht, dass das globale Kapital Santiago endgültig als Alternative gewählt hat. Die Kapitalflüsse reagieren weiterhin empfindlich auf den Dollar und Entscheidungen der Federal Reserve.Der Kupferpreis und die Fähigkeit der Regierung, ihre Finanzversprechen in konkrete Ergebnisse umzusetzen, sind entscheidend. Doch vorerst ist das Signal eindeutig: Internationales Kapital kehrt zu chilenischen Staatsanleihen zurück, gerade als die neue Regierung versucht, das Land als investitionsfreundlichen Markt zu positionieren.
Die Investoren scheinen weniger auf Kast als Person zu setzen, sondern vielmehr auf … Kombination aus Haushaltsdisziplin, Marktreformen und fundamentalen Kennzahlen Chiles. Und genau diese Kombination treibt das internationale Interesse an den auf Peso lautenden Schulden auf ein neues Rekordniveau.
