شهدت الأسواق الناشئة ربعًا قويًا على الرغم من بعض عوامل عدم اليقين في الأسواق العالمية. أن أقول إنه التقرير الفصلي المعتاد لمجموعة تمبلتون للأسواق الناشئة الذي يحاول تقديم منظور واسع للأسواق الجديدة.
نظرة عامة على الفصل الثالث
ارتفعت أسواق الأسهم العالمية في الربع الثالث على خلفية بيانات الاقتصاد الكلي الإيجابية بشكل عام والسياسة النقدية التيسيرية في العديد من المناطق. ومع ذلك ، فإن حالة عدم اليقين بشأن موعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة والمخاوف المحيطة بالتصويت التاريخي للمملكة المتحدة لترك الاتحاد الأوروبي قد أثرت بشدة على معنويات السوق.
بشكل عام ، انتعشت أسواق الأسهم الناشئة والمتقدمة. تفوقت أسهم الأسواق الناشئة بشكل عام على نظيراتها في الأسواق المتقدمة حيث أدى تحسن الأساسيات والعوائد المرتفعة إلى دفع تدفقات الأموال إلى الأسواق الناشئة. عاد مؤشر MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 9,2٪ ، أعلى من المكاسب البالغة 5٪ في MCSI World ، وكلاهما بالدولار الأمريكي.
أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في سبتمبر لكنه ألمح إلى أن إمكانية رفع سعر الفائدة أصبحت حقيقية الآن. وشملت التطورات الرئيسية الأخرى الموافقة على برنامج Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ، وتصويت البرلمان الهندي لصالح الإصلاح الضريبي للسلع والخدمات وإجراءات العزل ضد رئيسة البرازيل ديلما روسيف. وفي الوقت نفسه ، انتعشت أسعار النفط الخام في نهاية سبتمبر ، حيث قررت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) المضي في خفض الإنتاج.
استمرت الأسواق الآسيوية في النمو ، مما جعل المنطقة أفضل الأسواق الناشئة أداءً خلال الربع. سجلت الأسواق في الصين وتايوان وهونج كونج وكوريا الجنوبية عوائد من رقمين ، كما سجلت إندونيسيا وتايلاند والهند نموًا أيضًا. كانت الفلبين وماليزيا أضعف الأسواق وأنهت الربع على انخفاض. استفادت هونغ كونغ من صافي التدفقات الناشئة عن ارتباط تداول الأسهم مع شنغهاي والقوة في قطاعي المقامرة والعقارات. تقدمت الأسواق الصينية واستمرت بيانات الاقتصاد الكلي في إظهار التحسينات. في تايوان ، أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه بنهاية الفترة ، بينما تم تعديل بيانات الناتج المحلي الإجمالي في كوريا الجنوبية للربع الثاني بالزيادة.
في أمريكا اللاتينية ، قدمت البرازيل أداءً قوياً حيث هتف المستثمرون لعزل روسيف ورحبوا بميشيل تامر كرئيس رسمي للبلاد. ومع ذلك ، تسبب الضعف في البيزو والسياسة النقدية الأكثر تشددًا في انخفاض السوق المكسيكية خلال الربع. أدى عدم اليقين بشأن استفتاء السلام إلى تراجع الأرباح في كولومبيا ، في حين دفع انخفاض أسعار النحاس وضعف الاقتصاد الحكومة التشيلية إلى إعلان تشديد الميزانية لعام 2017 ، مما سيضر بثقة المستثمرين. استفاد السوق المجري من تسارع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني وانخفاض أسعار الفائدة ، في حين انتعاش أسعار النفط في الشهرين الأخيرين من الربع ، وانخفاض أسعار الفائدة والنمو الاقتصادي في ثاني أفضل مما كان متوقعا. دعم الربع الأسهم الروسية. أدى الانقلاب الفاشل ، وفرض حالة الطوارئ لمدة ثلاثة أشهر ، وضعف الليرة إلى ركود الأسهم التركية في الأسواق العالمية.
البيانات الخاصة بكل بلد
الصين
نما الاقتصاد الصيني بنسبة 6,7٪ أكثر من المتوقع بقليل على أساس سنوي في الربع الثاني حيث غذى التحفيز الحكومي وسوق الإسكان المزدهر النشاط الصناعي ومبيعات التجزئة التي سجلت نموًا قويًا. انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 1,3٪ على أساس سنوي في أغسطس من 1,8٪ على أساس سنوي في يوليو ، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض تضخم أسعار المواد الغذائية ، في حين انخفضت أسعار الإنتاج بنسبة 0,8٪ على أساس سنوي في أغسطس ، مقارنة بـ 1,7٪. ٪ على أساس سنوي في يوليو. ارتفع نمو الإنتاج الصناعي إلى مستوى قياسي قبل خمسة أشهر عند 6,3٪ على أساس سنوي في أغسطس ، مرتفعًا من 6,0٪ على أساس سنوي في يوليو. زاد الاستثمار في الدخل الثابت بنسبة 8,1٪ على أساس سنوي في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2016 ، دون تغيير عن النمو في الأشهر السبعة الأولى من العام. ارتفع نمو مبيعات التجزئة إلى 10,6٪ على أساس سنوي في أغسطس ، من 10,2٪ على أساس سنوي في يوليو ، مدفوعًا إلى حد كبير بمبيعات السيارات القوية. وانخفضت الصادرات بنسبة 2,8٪ على أساس سنوي إلى 190,6 مليار دولار في أغسطس ، بينما ارتفعت الواردات بنسبة 1,5٪ على أساس سنوي إلى 138,5 مليار دولار ، وهي أول زيادة في حوالي عامين. وبذلك بلغ فائض الميزان التجاري 52,0 مليار دولار عن الشهر. وانخفض احتياطي النقد الأجنبي 15,9 مليار دولار إلى 3,2 تريليون دولار في أغسطس. وافقت الحكومة على إطلاق برنامج Shenzhen-Hong Kong Stock Connect في أغسطس ، والذي سيمنح المستثمرين إمكانية الوصول المباشر إلى سوقي الأسهم.
كوريا الجنوبية
ارتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي لكوريا الجنوبية إلى 2016٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من 3,3 من 2,8٪ على أساس سنوي في الربع الأول. كانت المحركات الرئيسية للنمو هي الاستهلاك والاستثمار الأسري. قام بنك كوريا (BOK) بتعديل توقعاته للنمو لعام 2016 إلى 2,7٪ من 2,8٪. أبقى بنك كوريا المركزي سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى منخفض قياسي عند 1,25٪ للشهر الثالث على التوالي في سبتمبر لدعم انتعاش الاقتصاد. ظل التضخم دون المعدل المستهدف لبنك كوريا المركزي البالغ 2٪ لعام 2016. وانخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 0,4٪ على أساس سنوي في أغسطس ، من 0,7٪ على أساس سنوي في يوليو. في أغسطس ، نمت الصادرات لأول مرة منذ أواخر عام 2014 ، حيث ارتفعت بنسبة 2,6٪ على أساس سنوي لتصل إلى 40,1 مليار دولار. يأتي هذا الرقم بعد انخفاض بنسبة 10,2٪ على أساس سنوي في يوليو. كما ارتفعت الواردات ، حيث ارتفعت بنسبة 0,2٪ على أساس سنوي ، وهي أول زيادة منذ عامين. ارتفع فائض الميزان التجاري إلى 5,3 مليار دولار في أغسطس ، من 4,3 مليار دولار في العام السابق ، ولكن أقل من الرقم المعدل 7,6 مليار دولار المسجل في يوليو. أعلنت الحكومة عن ميزانية تكميلية قدرها 5,2 مليار دولار لتحفيز الاقتصاد.
الهند
نما الاقتصاد الهندي بنسبة 7,1٪ على أساس سنوي في الربع المنتهي في يونيو. ويقارن هذا مع التوسع في الربع السابق بنسبة 7,9٪ على أساس سنوي. كان التباطؤ في نمو الاستهلاك الخاص وتراجع استثمارات السندات من الأسباب الرئيسية للنمو الاقتصادي المعتدل. ترك بنك الاحتياطي الهندي (RBI) سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند أدنى مستوى له في خمس سنوات عند 6,5٪ في الربع. وانخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 5,1٪ على أساس سنوي في أغسطس ، من 6,1٪ على أساس سنوي في يوليو ، وهو يقع ضمن هدف البنك المركزي عند 2٪ -6٪. نتوقع أن تستمر السياسة النقدية الحالية على المدى المتوسط ، مع تعيين نائب المحافظ السابق أورجيت باتيل محافظًا لبنك الاحتياطي الهندي. تقلص عجز الحساب الجاري إلى 277 مليار دولار في الربع الثاني ، من 6,1 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي ، حيث أدى الانخفاض النسبي في أسعار النفط والذهب إلى توازن سلبي أصغر. في سبتمبر ، التقى رئيس الوزراء ناريندرا مودي بنظيره الفيتنامي نجوين شوان فوك في هانوي لمناقشة توسيع العلاقات التجارية والاستثمارية الثنائية. وافق البرلمان على الإصلاح الضريبي على السلع والخدمات في أغسطس. سيؤدي الإصلاح إلى إنشاء ضريبة مبيعات وطنية معيارية.
البرازيل
سجل الاقتصاد البرازيلي الربع التاسع على التوالي من الانكماش في يونيو. انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 3,8٪ على أساس سنوي في الربع الثاني ، على الرغم من تحسنه مقارنة بانخفاض 5,4٪ على أساس سنوي في الربع الأول. انخفض إجمالي تكوين رأس المال الثابت بنسبة 8,8٪ على أساس سنوي ، بينما انخفض إنفاق الأسر بنسبة 5,0٪ على أساس سنوي ، وانخفض الإنفاق الحكومي بنسبة 2,2٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. في الفترة قيد المراجعة ، أبقى البنك المركزي سعر الفائدة المرجعي عند أعلى مستوى له على الإطلاق خلال السنوات العشر الماضية عند 10٪. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 14,25٪ على أساس سنوي في يوليو من 9,0٪ على أساس سنوي في يونيو وظل فوق هدف البنك المركزي عند 8,7٪ -2,5 ، 6,5٪. في محاولة لإنعاش الاقتصاد ، أعلنت الحكومة عن خطط خصخصة لتحفيز تطوير البنية التحتية ومشاركة القطاع الخاص ، وكذلك المستثمرين الأجانب. صوت مجلس الشيوخ لعزل الرئيسة روسيف لانتهاكها قوانين الضرائب ، حيث أيد 61 صوتًا من أصل 81 عزلها من منصبها. أصبح تامر الرئيس الرسمي للبلاد ومن المتوقع أن يظل في منصبه حتى نهاية عام 2018.
جنوب أفريقيا
عاد اقتصاد جنوب إفريقيا إلى النمو في الربع الثاني ، بعد معدل 0,1٪ على أساس سنوي في الربع الأول. نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0,6٪ على أساس سنوي ، وهو رقم أفضل من المتوقع في الربع المنتهي في يونيو ، مدعومًا بانتعاش الإنتاج الصناعي. نما قطاع الصناعات التحويلية بنسبة 3,6٪ على أساس سنوي في الربع الثاني ، مقارنة بانكماش بنسبة 0,9٪ على أساس سنوي في الربع الأول. أبقى بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي سعر الفائدة الرئيسي عند 7,0٪ خلال فترة المراجعة حيث انخفض التضخم حتى الآن إلى أدنى مستوى له هذا العام وضمن هدف البنك الاحتياطي البالغ 3٪ - 6٪. انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 5,9٪ على أساس سنوي في أغسطس من 6,3٪ على أساس سنوي في يونيو بسبب الزيادات البطيئة في تكلفة الكهرباء وأنواع الوقود الأخرى. ومع ذلك ، فقد وصل تضخم أسعار الغذاء إلى أعلى مستوى له في سبع سنوات. ارتفعت الصادرات بنسبة 9,0٪ على أساس سنوي في يوليو ، في حين خسرت الواردات 2,4٪ على أساس سنوي خلال نفس الفترة ، مع فائض قدره 359 مليون دولار. جاء نمو مبيعات التجزئة بنسبة 0,8٪ أقل من المتوقع على أساس سنوي في يوليو ، مقارنة بزيادة قدرها 1,4٪ على أساس سنوي في يونيو. خلال زيارته لرئيس الوزراء الهندي مودي في يوليو ، تناول الرئيس جاكوب زوما عدة مواضيع ، بما في ذلك الاقتصاد والدفاع.
روسيا
انكمش الناتج المحلي الإجمالي الروسي بشكل أفضل من المتوقع بنسبة 0,6٪ على أساس سنوي في الربع الثاني. كان هذا هو أفضل أداء للاقتصاد في الأشهر الثمانية عشر الماضية ، مقارنة بانخفاض 18٪ على أساس سنوي في الربع الأول. دعمت أسعار النفط المرتفعة الأداء الاقتصادي للبلاد. يتوقع وزير التنمية الاقتصادية أن ينكمش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1,2٪ في عام 0,2. وبالمقارنة ، انكمش الاقتصاد بنسبة 2016٪ في عام 3,7. وفي سبتمبر ، خفض البنك المركزي الروسي سعر الفائدة القياسي إلى 2015٪ ، وخفضه بمقدار 10,0 نقطة أساس ( 50٪) بعد توقعات بتحسن التضخم. انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى 0,5٪ على أساس سنوي في أغسطس من 6,9٪ على أساس سنوي في يوليو و 7,2٪ على أساس سنوي في سبتمبر 15,7. وارتفع مؤشر PMI إلى 2015 ، 50,8 في أغسطس ، من 49,5 في يوليو. تشير القيمة فوق 50 إلى توسع في الإنتاج الصناعي ، بينما تشير القيمة الأقل من 50 إلى انكماش. في محاولة لاستعادة العلاقات السياسية والاقتصادية ، التقى الرئيس الروسي فلاديمير بوتين بنظيره التركي رجب طيب أردوغان في سان بطرسبرج في أغسطس. فاز حزب روسيا الموحدة الحاكم بأغلبية دستورية في الانتخابات البرلمانية التي أجريت في سبتمبر / أيلول ، وحصل على 343 مقعدًا من أصل 450 في دوما.
تركيا
في الربع الثاني من عام 2016 ، تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي التركي إلى 3,1٪ على أساس سنوي من 4,7٪ منقحة على أساس سنوي في الربع الأول على خلفية تراجع الاستثمار والنمو المعتدل في الاستهلاك المنزلي والصادرات. خلال الربع ، أبقى البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 7,5٪ ، لكنه خفض سعر الإقراض لليلة واحدة بمقدار 75 نقطة أساس (0,75٪) إلى 8,25٪. ظل معدل الاقتراض لليلة واحدة دون تغيير عند 7,25٪. وانخفض مؤشر أسعار المستهلكين إلى 8,0٪ على أساس سنوي في أغسطس من أعلى مستوى في ستة أشهر عند 8,8٪ على أساس سنوي حتى يوليو ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض تضخم أسعار السلع الغذائية. اتسع فائض ميزانية الحكومة المركزية إلى 1,6 مليار دولار في الأشهر الثمانية الأولى من عام 2016 ، من 215 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. حافظت وكالة التصنيف الدولية فيتش على التصنيف الافتراضي لمُصدر العملة المحلية طويل الأجل عند BBB- ، لكنها خفضت التوقعات إلى سلبية. بعد ذلك ، في سبتمبر ، خفضت وكالة موديز لخدمات المستثمرين التصنيف الائتماني السيادي للبلاد إلى Ba1 من Baa3 وخصصت نظرة مستقبلية مستقرة. أعلنت الحكومة حالة الطوارئ لمدة ثلاثة أشهر في أعقاب الانقلاب الفاشل في منتصف يوليو.
توقعنا
يستمر الشعور تجاه الأسواق الناشئة في التحسن حيث يسعى العديد من المستثمرين إلى تحقيق عوائد أعلى وتحسن تصورات المخاطر تجاه فئة الأصول. انتعاش عملات الأسواق الناشئة ، وتخفيف المخاوف بشأن الهبوط الحاد في الصين ، والتقييمات الجذابة والأسس الاقتصادية القوية في العديد من الاقتصادات هي بعض العوامل التي استمرت في دعم أداء الأسواق الناشئة. تعتبر الشركات العاملة في الصناعات الاستهلاكية وتكنولوجيا المعلومات جذابة بشكل خاص بالنسبة لنا في بيئة اليوم ، خاصة وأن التكنولوجيا أصبحت بشكل متزايد متكاملة ومنافسة في الأسواق الناشئة. نعتقد أيضًا أن أسهم السلع المختارة ستظل ذات قيمة جذابة ، خاصة وأن أسعار السلع تظهر علامات على الصعود. أسعار النفط ، على سبيل المثال ، أعلى حاليًا من الانخفاضات الأخيرة.
بالإضافة إلى ذلك ، يتحسن نمو الناتج المحلي الإجمالي ببطء في العديد من البلدان ، وعلى مدى السنوات القليلة المقبلة ، يمكن أن تشهد بلدان مثل روسيا والبرازيل أكثر التحسينات الملحوظة من حيث القيمة النسبية. بشكل عام ، يتوقع صندوق النقد الدولي أن تنمو الأسواق الناشئة بنسبة 4,4٪ في عام 2016 وأن تتسارع إلى 4,9٪ في عام 2017 ؛ وبالمقارنة ، من المتوقع أن تتوسع الأسواق المتقدمة بنسبة 1,8٪ في عام 2016 و 1,9٪ في عام 2017.
على الرغم من بعض المخاوف بشأن الزيادات المستقبلية المحتملة في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، نعتقد أن الأسواق قد تم تسعير هذا الشرط إلى حد كبير. ومع ذلك ، يمكن أن تؤدي الزيادات الأكبر أو الأسرع من المتوقع إلى تقلبات أعلى على المدى القصير.
