الرهانات على. هذا الصباح ، انطلق سهم Seat Pagine Gialle في بداية سريعة (+ 7٪) ، وسط موجة أمل في أن حل مشاكل الشركة قد اقترب أخيرًا: تتحدث شركة tam tam عن الاجتماعات الرئيسية بين الغد و بعد غد يجب أن ينبثق منه حل. في الواقع ، في الوقت الحالي ، تكثر جداول العمل فقط. الحلول الممكنة أقل من ذلك بكثير. وبالتالي فإن مصير سيات باجين جيال يلوح في الأفق حول خطر عجة غير قابلة للهضم للجميع: الصناديق الخاصة التي تسيطر اليوم على 50٪ من الشركة ؛ البنوك الدائنة ؛ حملة سندات منارة مع 1,3 مليار يورو متبقية ؛ الموظفون وأصحاب المصلحة في الشركة التي ، على الرغم من الضغوط العديدة ، لا تزال تتمتع بهامش تشغيلي إيجابي إلى حد كبير.
قبل كل شيء ، يكمن الخطر الحقيقي في أن جيش من 300 ألف من المساهمين الصغار ما زالوا يمتلكون حوالي 50٪ من الشركة في أيديهم ، ربما اشتروا في ضباب أوقات الخصخصة أو دفعوا بسعر صائغ ذهب في أيام عناق كبير مع روبرتو كولانينو. الاتصالات عندما قفز Seat Pg متجاوزًا حاجز اليورو البالغ 7. أو بمناسبة الاستحواذ الثاني للرافعة المالية في ربيع عام 2003 ، والذي جلب اليد اليمنى لأليساندرو بروفومو في يد يونيكريديت اليمنى: لوكا مايوتشي ، الذي حصل على مكافأة قدرها 7,97 مليون في عام 2009 عندما كان القارب يغرق بالفعل. لكن دعنا ننتقل بالترتيب.
بين الغد واليوم الذي يليه ، كما قيل ، سيعقد اجتماع شبه حاسم لكشف العقدة المعقدة التي تفصل بين الأطراف المعنية. هناك مفاوضات بين حاملي سندات Lighthouse (معظمهم صناديق تحوط موحدة تحت مظلة شركة لوكسمبورغ) ومجلس إدارة Seat Pg لتحديد شروط أي تحويل ومقدار أي زيادة في رأس المال. ولكن سيكون من الضروري أولاً إغلاق نخب على طاولة العمل الأكثر تعقيدًا ، تلك التي تضم كأبطال الصناديق الخاصة الثلاثة التي تتحكم في Seat (Cvc و Permira و Investitori Associati) وتحوطات Lighthouse. سبب الخلاف بسيط: 200 مليون من الالتزامات المرتبطة بالسندات تؤثر على مصير الشركة. القسط التالي البالغ 50 مليون دولار ، المستحق في نهاية الشهر ، يخاطر بإخفاق شركة سيات نفسها في التخلف عن السداد. الطريقة الرئيسية لتجنب الأسوأ هي تحويل الديون إلى حقوق ملكية. ويتفقون جميعًا على هذا.
ومع ذلك ، يتم تقسيم الطرق عندما يتعلق الأمر بتحديد قيم التبادل. تقترح الصناديق الثلاثة ، بمساعدة المستشار Goldman Sachs ، أن تقوم Ligthouse بتحويل الائتمان إلى عدد من الأسهم يساوي 75٪ من رأس المال. وبذلك يتم تخفيض حصة الصناديق الثلاثة إلى 12-13٪ والباقي للتعويم الحر. ومع ذلك ، سيتم أيضًا تصور أمر مرتبط بأداء الشركة. مع نمو الأرباح أو الأهداف المحددة الأخرى ، سيحصل المساهمون القدامى على أسهم جديدة تساوي 20٪ من رأس مال الشركة الجديدة. في نهاية البرنامج ، ستحصل Lighthouse على أغلبية تساوي 55٪ ، وستقوم الأموال والتعويم الحر بتقسيم الحصة المتبقية بالتساوي. سترتفع الأسهم القائمة من 80 إلى 400 مليون. وقد تم رفض الاقتراح حتى الآن دون استئناف.
يقوم Lightouse ، بمساعدة Lazard (بدلاً من ذلك ، يساعد Rothschild البنوك الدائنة التي يبرز من بينها Royal Bank of Scotland) ، بطلب 95 ٪ من رأس المال الحالي بالإضافة إلى إصدار الضمانات المدفوعة التي يمكن للمساهمين القدامى من خلالها استعادة جزء من نصيب من خلال تجديد رأس المال. باختصار ، المواقف بعيدة. ليس من الصعب التكهن بأن حالة عدم اليقين ستستمر حتى النهاية. الحل ، إن وجد ، لن يصل قبل الأسبوع المقبل ، بالقرب من صوت الجرس. بقلق بالغ على الموظفين الذين يخاطرون بفقدان وظائفهم.
ومدخرات جيش من الأشخاص المخدوعين / المحبطين من بيازا أفاري ، معظمهم من صغار المدخرين الذين خدعوا أنفسهم في العقد الماضي بأن السوق المالي الإيطالي يمكن أن يوفر منفذًا لرأس مالهم الصغير. اليوم ، لحماية استثماراتهم ، يجب على الصغار أن يأملوا في أن تتمكن الصناديق من انتزاع حصة تبلغ حوالي 20٪ من Lightouse. أو أن الصناديق نفسها تخلت عن جزء من مطالباتها لصالح السوق. طريقة واحدة لعلاج حالات الفشل التي تم إنتاجها في الماضي من خلال عائد maxi الذي ضغط على شجرة الفاكهة Seat Pg مرة واحدة وإلى الأبد.
