وفقًا لـ Russell Investments Strategists Global Outlook 2014 ، تسببت العديد من الاتجاهات والعوامل المتضاربة في بداية بطيئة إلى حد ما للعام ولا تزال أسواق الأسهم تنتظر الأساسيات لتأكيد النتائج الجيدة لعام 2013.
من بين العوامل المختلفة ، يجب على المرء أن يأخذ في الاعتبار التأثير على البيانات الاقتصادية لفصل الشتاء البارد بشكل استثنائي في الولايات المتحدة ، والمخاوف بشأن الديون الصينية ، وزيادة ضرائب الاستهلاك في اليابان ، وكذلك التوترات في شبه جزيرة القرم والمأزق في الشرق. بحر الصين. ومع ذلك ، نظرًا لأن الاقتصاد الأمريكي يشهد معدلات نمو جيدة ، يحافظ الاستراتيجيون في راسل على تفضيل طفيف للأسهم على مستوى الدخل الثابت على مستوى العالم.
يقدر الاستراتيجيون أنه سيتم إنشاء 215.000 وظيفة جديدة في المتوسط شهريًا في الولايات المتحدة على مدار الأشهر التسعة المقبلة وأن رفع سعر الفائدة الفيدرالي سوف يتأخر حتى منتصف عام 2015. طريقة التحدي لنا والتحدي الآن هو الجمع تقييمات الدورة المتأخرة لفئات الأصول مثل الائتمان والأسهم الأمريكية وديناميكيات الدورة المتوسطة في الاقتصادات المتقدمة ، "كما يقول توماس شنايدر ، مدير جنوب أوروبا ورئيس شركة Russell's Italy.
نعتقد أن الدورة الاقتصادية ستتحسن منا ، وبالتالي يجب على المستثمرين الحفاظ على تعرضهم لأسهمهم. ومع ذلك ، فإن درجة الحرارة في الأسواق آخذة في الارتفاع. يمكن أن يكون صيفًا حارًا في نصف الكرة الشمالي ، ليس فقط لقضاء الإجازات ، ولكن للمستثمرين أيضًا ".
لتحديث توقعات السوق ، يستخدم الاستراتيجيون في راسل عملية "ثلاثة محاور" - القيمة ، والدورة ، والمشاعر - التي تجمع بين وجهات النظر النوعية والعناصر الكمية. يتم ترجيح التقييمات ودورة السوق والمشاعر في كل منطقة جغرافية لتحديد التعرض النهائي المقترح لمحافظ المستثمرين متعددة الأصول. بناءً على هذه العملية ، تقدر توقعات راسل الحالية للأسواق العالمية:
. القيمة: لا تزال تقييمات الأسهم مرتفعة ، خاصة في الولايات المتحدة
يبدو أن تقييمات حقوق الملكية في الأسواق المتقدمة ممتدة مقارنة بأواخر عام 2013. مع تحوم سعر الدفاتر حول 2,7 ضعف ونسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا أعلى من 20 ضعفًا ، فإن سوق الأسهم الأمريكية ، وفقًا لقياس راسل 1000 Index® اعتبارًا من 31 مارس 2014 ، في مستويات لم نشهدها منذ عام 2007 ، وهي المستويات التي يقدرها الفريق بأنها مبالغ فيها. تعتبر أسهم منطقة اليورو أيضًا باهظة الثمن بعض الشيء ، في حين أن السعر / الربحية في اليابان عند 13x و P / B عند 1,3 مرة ، وفقًا لمؤشر Russell Japan ، تُظهر تقييمات قريبة مما نعتبره مستويات مناسبة. يعتقد المحللون الاستراتيجيون في راسل أن الأسواق الناشئة تحظى بتقدير كافٍ ، بخصم 30٪ -40٪ للأسواق المتقدمة ، وفقًا لمؤشر Russell Emerging Markets Index ومؤشر Russell Developed Index.
. الدورة الاقتصادية: تتزايد توقعات التحسن الاقتصادي في منطقة اليورو ، وإن كان ذلك مع وجود مخاطر هبوط أكبر ؛ الولايات المتحدة تستعيد موطئ قدمها
يستمر الانتعاش المعتدل في منطقة اليورو بقيادة الأعمال وثقة المستهلك. ومع ذلك ، فإن التقاعس الأخير من جانب البنك المركزي الأوروبي قد أفسح المجال لقوى الانكماش ، مما زاد من خطر حدوث تراجع اقتصادي. يجب أن تواصل الولايات المتحدة تعافيها بعد الصقيع في فبراير والعودة إلى الاتجاه المتوقع للنمو المعتدل والتضخم المنخفض. يقول لوكا جيانيل ، مدير محفظة العملاء في فريق راسل متعدد الأصول: "استندت مضاعفات الأسعار المسجلة على الأسهم الأمريكية في عام 2013 إلى التعزيز المفترض للاقتصاد في عام 2014". "على الرغم من أن بيانات الاقتصاد الكلي في بداية الربع كانت مخيبة للآمال ، إلا أن توقعاتنا تشير إلى أنه مع ارتفاع درجة حرارة الطقس ، سيبدأ شيء ما تحت الثلوج في النمو." يتمتع الاستراتيجيون بنظرة إيجابية حول دورة الأعمال في اليابان حيث تمت مراجعة ربحية السهم صعوديًا وحزمة التحفيز المالي قيد التنفيذ حاليًا. ومع ذلك ، يعتقد الفريق أن اليابان ستشهد نموًا أقل هذا العام مما كانت عليه في 2013 نتيجة لزيادة ضريبة الاستهلاك التي حدثت في أبريل 2014. في الأسواق الناشئة ، لا تزال الدورة التجارية تواجه العديد من التحديات مثل تشديد الائتمان في الصين ، انخفاض الطلب على المواد الخام ، وبصورة أعم ، ارتفاع التضخم وعواقب انخفاض قيمة العملة.
. الشعور العام: تستمر المرحلة الإيجابية لأسواق الأسهم المتقدمة
بشكل عام ، تبدو تدفقات الأموال ومعنويات المستثمرين والرغبة في المخاطرة والتقنيات محايدة. ونتيجة لذلك ، فإن تفسيرات المشاعر مدفوعة في الغالب بالزخم ، والذي يوفر حاليًا محركًا إيجابيًا لأسواق الأسهم المتقدمة. يتصدر السوق الأمريكي الأسواق المتقدمة الأخرى على مستوى العالم من حيث المعنويات ، حيث عوضت توقعات البيانات الاقتصادية القوية لعام 2014 خطط الاحتياطي الفيدرالي للتناقص بسرعة معتدلة. وتأتي اليابان في الخلف ، حيث سجلت ارتفاعات جديدة في عدد من المؤشرات الاقتصادية ، مثل النمو في القاعدة النقدية ، والتضخم ، ونمو الوظائف ، وأرباح الشركات. تحسنت معنويات منطقة اليورو على تدفقات رأس المال وتفوق الأصول الخطرة. بالمقابل ، يعتقد الفريق أن الأسواق الناشئة بشكل عام لديها معنويات سلبية ، مع زخم سلبي ولا توجد مؤشرات تشير إلى التغيير.
تحديث توقعات السوق ومشورة تحديد المواقع قدم الاستراتيجيون في راسل تحديثًا للتوقعات والتعرضات ذات الصلة عبر المناطق الجغرافية وفئات الأصول منذ إصدار التوقعات العالمية لعام 2014 في ديسمبر.
. اليابان - التركيز على مخاطر الأسهم ، حيث أنها تمثل أحد أفضل الأسواق لعام 2014 ، مع تحوط كامل للعملات.
. الولايات المتحدة - الاحتفاظ بمخاطر الأسهم السابقة ، حيث لم تتغير أهداف نهاية عام 2014 لمؤشر Russell 1000® (1.060،500) و S&P 1.900® (XNUMX،XNUMX). حتى على الدخل الثابت ، حاول الحفاظ على التعرض للائتمان ، وكذلك لسندات الشركات.
. منطقة اليورو - انكشاف أقل على حقوق الملكية ، قريب من المستويات المحايدة أو على المستويات المعيارية. ارتفعت سندات الدول الطرفية بشكل حاد في عام 2014 ، ولكن مع تشديد العائدات وارتفاع المخاطر ، تحتاج إلى مراقبة تعرضك.
. الأسواق النامية - الحذر من التعرض لرأس المال على المدى القصير. على الرغم من أن هذا الجزء من السوق رخيص نسبيًا من وجهة نظر التقييمات ، إلا أن الاستثمار في المنطقة يتطلب أفقًا زمنيًا متوسطًا وطويلًا.
