إذا اعتبرنا أن السندات الحكومية عادةً ما تقدم القليل من الحماية في سياق ارتفاع العائدات ، فمن الطبيعي غالبًا أن نلفت الانتباه إلى السندات ذات العائد المرتفع مع تصنيف أقل من C من أجل البحث عن عوائد ، وبالتالي إغفال جودة محفظة الفرد .
بالإضافة إلى هذا العامل ، تعد العوائد المرتفعة فئة غير متجانسة للغاية وتعاني مثل السندات الأخرى من نفس التحيزات مثل مؤشرات الغطاء. عالم الاستثمار محدود للغاية وفي أوروبا تبلغ القيمة الرأسمالية 273 مليار يورو فقط مقارنة بـ 1.503 مليار للسندات ذات التصنيف الاستثماري. وأخيرًا ، على الرغم من متوسط العائد السنوي المحترم ، فإن هذه السندات متقلبة للغاية ويمكن أن تعاني من عيوب كبيرة.
منطقة العبور
يرجع التمييز بين درجة الاستثمار (BBB- وما فوق) والعائد المرتفع (BB + و down) إلى وكالات التصنيف وهو مقبول على نطاق واسع باعتباره خط التقسيم في الدخل الثابت. كما يتعين على العديد من المديرين ، بسبب قيود المحفظة ، فضلاً عن عدم قدرتهم على عبور الحدود ، الابتعاد عنها. بهذه الطريقة ، يتم إنشاء الفرص للمستثمرين بمزيد من المرونة والذين يمكنهم التركيز على المنطقة الواقعة بين الفئتين.
نحدد هذا المكان بمصطلح التقاطع أو بالاختصار 5B (أي BBB و BB) وهو عالم استثماري بخصائص مخاطر / عائد مثيرة للاهتمام. كان متوسط العائد السنوي بين عامي 2007 و 2013 + 6,81٪ ، أعلى من الأوراق المالية ذات التصنيف الاستثماري (+ 4,73٪) وأقل من العائد المرتفع. ومع ذلك ، في التقييم الشامل ، من الضروري النظر في عنصرين آخرين: التقلب ، يساوي 6,4٪ ، أعلى قليلاً من درجة الاستثمار (4,5٪) ، ولكن بالتأكيد أقل من العائد المرتفع (14,7٪) ؛ وأقصى خسارة للكون 5B كانت -9,9٪ ، بينما سجلت الغلة العالية -39٪.
في ضوء هذه العوامل ، من الواضح أن نسبة المخاطرة / المكافأة مواتية لشريحة التقاطع مقارنة بالفئتين الأخريين.
الملائكة الساقطة
يُعرف المُصدِرون الذين ينتقلون من درجة الاستثمار إلى العائد المرتفع بسبب تخفيض التصنيف باسم الملائكة الساقطة. أحدث الأمثلة هي Telecom Italia أو Lafarge. في مثل هذه الحالات ، وبسبب القيود المفروضة على التفويض ، يضطر العديد من المديرين إلى إغلاق مناصبهم ، في كثير من الأحيان في حيرة من أمرهم. بعد الانتقال إلى فئة العائد المرتفع ، تصبح السندات جذابة مرة أخرى للمستثمرين المتخصصين في هذا القطاع وترتفع الأسعار بعد عمليات الشراء.
أظهرت بعض الأبحاث في السوق الأمريكية أن عوائد المُصدر الذي خضع لخفض التصنيف كانت سلبية للأرباع الثلاثة التي سبقت الأخبار ، وكذلك في شهر خفض التصنيف. وهذا يُترجم إلى ضعف متوسط في الأداء بنسبة 15,09٪. تظل العوائد سلبية إلى حد ما للربع التالي ، ولكن السعر ينعكس بعد ذلك وعلى مدار الـ 24 شهرًا التالية ، تفوق هؤلاء المُصدرون في الأداء على أقرانهم بمتوسط 6,63٪.
تسلط هذه الأرقام الضوء على الفرص التي توفرها هذه الشريحة. نرى حاليًا اهتمامًا كبيرًا بسندات الشركات الهجينة والسندات الثانوية في القطاع المصرفي. فيما يتعلق بهذه القضايا الأخيرة ، ترجع إحدى أكثر الخصائص إثارة للاهتمام إلى حقيقة أنها غالبًا ما تكون هياكل جديدة ذات تسعير بسيط للغاية. بالطبع ، من المفيد جدًا أن الصناعة المالية تمر بمرحلة التخلص من المديونية ، وهو أمر جيد دائمًا لمن يتطلعون إلى الاستثمار في السندات.
