إذا كان قرار ترك أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر هو إجماع في الأساس ، فإن الأكثر إثارة للدهشة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الأخير كانت كلمات يلين الحذرة إلى حد ما: توقع السوق إما تحركًا متشددًا (ارتفاع مبكر) ثم خطاب ناعم للغاية يلقي بالماء على النار ، أو على العكس من ذلك ، إجراء مسالم ولكن خطاب أكثر إصرارًا على إشارة واضحة إلى حدوث زيادة خلال العام.
على الرغم من أنه من الواضح أن رفع سعر الفائدة بين الآن وديسمبر ليس مستبعدًا ، إلا أن مؤشرات بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت غامضة إلى حد ما ، بما في ذلك المدخلات من السياق العالمي في عملية صنع القرار ؛ الرغبة في فرض التفسير قليلاً ، يمكن للمرء أن يقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بالنظر عن كثب إلى سوقه المرجعي ، سيكون بالفعل في وضع يسمح له ببدء عملية التطبيع بينما يعتمد قرار المماطلة بشكل أكبر على عوامل "خارجية" (انظر الصين).
إذا كان ارتفاع أسعار الفائدة مفهومًا بسهولة مع عودة السندات الأمريكية لأجل 2.15 سنوات إلى 0.67٪ بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي والسندات لأجل عامين عند 0.80٪ بعد الارتفاع في منطقة XNUMX٪ ، وهو أول رد فعل هبوطي لسوق الأسهم.
أحد الجوانب هو بالتأكيد عدم اليقين المتجدد (اعتبارًا من اليوم ، فإن الاحتمالات الضمنية لشهر أكتوبر تقع في منطقة 18٪ ولشهر ديسمبر فقط 46٪). ومن المؤكد أنها لا تلعب لصالح الرغبة في المخاطرة: على الجبهة الأخرى ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يسير على نحو متشائم الانتظار هو هشاشة وصعوبة اللحظة ، وهي رسالة تترجم تلقائيًا من قبل قوائم الأسهم في الحركة الهبوطية العنيفة اليوم.
في المنتصف بين السندات والأسهم ، يوجد عالم الائتمان بأكمله ، والذي ، بينما يعاني من انعكاس تقلب الحصة ، يستفيد من احتمال وجود عالم يبدو أنه من المقرر أن تظل المعدلات فيه منخفضة لفترة أطول ؛ يجب أن تظهر سندات الشركات بشكل إيجابي مع الاهتمام الخاص الذي يجب ، مع ذلك ، دفعه إلى الجزء السفلي من النطاق الائتماني حيث تخاطر الشركات الأكثر فاعلية بالمعاناة في عالم "محكوم عليه" بالنمو المختنق بشكل متزايد.
