يكتسب اقتصاد منطقة اليورو الثقة ، خاصة على الجبهة الألمانية ، مع "عامل التضخم" الذي أزاح معظم المشغلين الاقتصاديين. من المتوقع حدوث آثار الجولة الأولى من رفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة: سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي بقيادة جيروم باول. بالمناسبة ، بلغ التضخم في الولايات المتحدة أعلى مستوى له منذ 39 عامًا. لمراقبة التطورات المقبلة في الأسواق المالية ، سيكون من الضروري مراقبة "سعر الفائدة الآجل في الولايات وتوقيت وسرعة تخفيض الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي" ، كما يلاحظ سيباستيان جالي ، كبير المحللين الإستراتيجيين في شركة Nordea Asset الإدارة ، أحد أكبر صناديق الاستثمار على مستوى العالم.
ما هو نوع التضخم الذي نشهده ، سواء كان عابرًا أم مستمرًا؟
نتوقع أن يكون التضخم مؤقتًا بشكل رئيسي في أوروبا. أقل بقليل في الولايات المتحدة ، لأن الاقتصاد شديد الحرارة وبنك الاحتياطي الفيدرالي ، كما يقولون ، بالفعل "خلف المنحنى".
هل ستكون السياسة الأوروبية قادرة على الحفاظ على توجه نقدي متوازن بين السيطرة على التضخم والحفاظ على سياسات أسعار الفائدة التيسيرية؟
"إن إدارة مثل هذا الاقتصاد الحار في حين أن العقارات باهظة الثمن ، والتضخم مرتفع والمال كبير جدًا هي مهمة معقدة من الناحية الموضوعية. إذا كان البنك المركزي الأوروبي يأمل في أن يكون التشديد قليلاً كافياً لتجنب دوامة تضخم الأجور ، فقد تصبح أسعار المنازل أكثر تقلباً. من ناحية أخرى ، إذا تم تشديد السياسة النقدية بشكل مفرط ، فسيكون هناك خطر حدوث تباطؤ حاد في الاقتصاد ».
ماذا تتوقع؟
"من المحتمل أن يكون الحل هو الارتفاع البطيء في أسعار الفائدة على مدى السنوات القليلة المقبلة ، مع رفع تكلفة الإقراض لسوق الإسكان من خلال استراتيجيات سياسية اقتصادية محددة."
ماذا سيحدث لأسواق الأسهم مع اقتراب رفع سعر الفائدة؟
«يساعد التضخم قطاع الأسهم إذا زادت عائدات الشركات بسرعة. يعتمد بشكل أساسي على أجور المستهلكين. ستبدأ أوروبا في التفوق ، وكذلك قطاع التكنولوجيا الصيني. حتى الأسهم في أمريكا الشمالية ، بعد فترة توقف ، تعمل الآن بشكل جيد. هناك شك دائم يتمثل في قطاع التكنولوجيا مدفوعًا ربما بتفاؤل مفرط ».
من أجل استقرار الأسواق المالية ، ما هي الأحداث الجيوسياسية الكبرى التي تراقبها عن كثب؟
القلق الرئيسي هو تصعيد الصراع التجاري بين الولايات المتحدة والصين قبل انتخابات التجديد النصفي. قد يفتح ذلك الباب أمام انتصار جمهوري ، وهو ما قد يعني انكماشًا ماليًا في الولايات المتحدة.
ما هي الاختلافات في النهج التي تراها بين الولايات المتحدة وأوروبا في هذه المرحلة الاقتصادية؟
يتم اختيار تشديد السياسة النقدية بشكل عام عندما تبدأ الأسر في تحقيق مكاسب كبيرة في الأجور. تميل منطقة اليورو ، على عكس الولايات المتحدة ، إلى أن تكون حساسة للغاية تجاه قضية التضخم المرتفع. ما يميز البنك المركزي الأوروبي مقارنة بما يحدث في الولايات المتحدة هو الاهتمام المتزايد بالاقتصاد الأخضر ».
لقد أدى الوباء إلى تضخيم الديون الحكومية الغربية. إلى متى لن تكون الاستدامة مشكلة؟
إننا نواجه جبلًا من الديون في قطاع الشركات ، وفي عالم المستهلك وفي البعد الحكومي. يمكن إدارة ديون القطاع العام شريطة تنفيذ الإصلاحات المعززة للإنتاجية وعدم ارتفاع التضخم كثيرًا بسبب تكامل تكاليف ESG. عامل آخر هو مستوى المدخرات ، الذي يجب أن يظل مرتفعًا: هذه ليست مشكلة في أوروبا ، لكنها في الولايات المتحدة. قضية رئيسية أخرى هي ديون الأسرة التي تراكمت لدخول سوق الإسكان باهظة الثمن بشكل متزايد. بالنظر إلى المستقبل ، قد يؤدي ذلك إلى أزمة ائتمان استهلاكي.
على وجه التحديد ، هل هناك ديناميات ديون في أوروبا مقدر لها أن تصبح حرجة؟
«لا ، تبدو ملامح الديون في أوروبا سهلة الإدارة للغاية. أيضًا في إيطاليا ، وفي سياق ذي أهمية وأبعاد مختلفة أيضًا في اليونان. لأن معدل النمو يجب أن يستمر بوتيرة مناسبة. ومع ذلك ، فإن عدم تنفيذ الإصلاحات ، وخاصة تلك التي تهدف إلى زيادة الإنتاجية ، يمكن أن يكون مشكلة طويلة الأجل.
