من فيثاغورس فصاعدًا مروراً بالتريمورتي الهندوسية (براهما وشيفا وفيشنو) والثالوث المسيحي وصولاً إلى المرتفعات السامية التي تلمسها الشعارات الثلاث في الكوميديا الإلهية ، كان لهذه القضية دائمًا سحر خاص ولها قيمة رمزية كبيرة.
كانت النسبة الأمريكية البالغة 3 سنوات XNUMX٪ نوعًا من العتبة التي كان لإنجازها بلا شك تأثير مادي ونفسي يمكن من خلاله تفسير جزء على الأقل من التوتر الكبير الذي لا يزال يميز الأسواق.
لكن بالعودة للحظة للتطرق واللعب بالرقم ثلاثة ، قرأنا في مكان ما على الإنترنت أن الهيروغليفية الثلاثة بالنسبة للمصريين لم تكن سوى "اثنان زائد واحد".
هذا يذكرنا أنه في بعض الأحيان يمكن أن يكون "تكوين" رقم ما ذا صلة: حتى 3٪ من الخزانة هي في الواقع مجموع "2 + 1" مثل الثلاثة المصرية ، أو 2٪ من مستوى التعادل، وبالتالي للتضخم والمعدل الحقيقي 1٪ (لكي نكون دقيقين حقًا ، فإن الأرقام الصحيحة ستكون حول 2,20 و 0,80 ولكن يبدو لي أن القياس يبرر ترخيصًا رقميًا صغيرًا).
وفي مجموعتنا البالغة 3٪ ، يكون تكوين المزيج مهمًا للغاية: فارتفاع المعدلات يمثل دائمًا تضييقًا لظروف السيولة في الأسواق.
حتى الآن ، ومع ذلك ، كان المزيج خيرًا مع مكون التضخم الذي أدرج العلامات الأولى لاستيقاظ الأسعار (ودود بالنسبة للسوق ، على الأقل في المرحلة الأولية وقبل كل شيء بالنسبة لبعض القطاعات) ، في حين أن تعافي المكون الحقيقي (أكثر صعوبة في الهضم) كان أكثر ليونة.
على أي حال ، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يلقي بثقله على عالم السندات التقليدي والأسواق الناشئة على وجه الخصوص ، حيث تساعد القوة المتجددة للدولار على تفاقم التوترات في قطاع لا يزال يعاني من عناصر خاصة (الأرجنتين وتركيا قبل كل شيء).
بشكل عام ، ومع ذلك ، فإن السوق ومكون الائتمان على وجه الخصوص صمدوا بشكل جيد جدًا لهذه القفزة الأولى في الحجم على جانب السعر الأمريكي ، حتى صافي الزيادة الواضحة في التقلبات في جميع القطاعات. التغيير الحقيقي هو التسجيل في عاطفة التي شهدت تحولًا سلبيًا واضحًا ، حيث لم يعد "الشراء عند الانخفاضات" هو الفكرة المهيمنة السائدة.
مزيج المعدل الحقيقي / الاسمي "الناعم" ، وهو نمو ، على الرغم من أنه أقل تألقًا بشكل هامشي ، إلا أنه يظل منشطًا في جميع المناطق الجغرافية تقريبًا ، وتمكنت أساسيات الشركة التي لا تزال قوية من الحفاظ على سوق الائتمان.
بشكل عام ، ما زلنا نعتقد أن هذه المرحلة الجانبية و "العصبية" توحي بموقف استراتيجي حذر جاهز لاستغلال النوافذ التكتيكية للفرص: لم يبدو من قبل أن نواجه السوق بشكل كامل. غير مقيد، خالية من العقائد والمخططات المسبقة.
من الواضح أننا في مرحلة انتقالية شبه عابرة ، والنظر إلى التاريخ يمكن أن يوفر مساعدة جزئية فقط لأن الطبيعة الاستثنائية لمسار هذه الدورة تخاطر بالتسبب في الديناميات التي شهدناها في الماضي القريب للانفجار في مراحل مماثلة من الدورة.
ربما يكون هذا مجرد ضجة كبيرة ، ولكن في مرحلة انتقالية مثل هذه ، يبدو أن البنوك المركزية تتنقل في الأفق ، حيث تفتح مجالًا واسعًا للمناورة حيثما كان ممكنًا كما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي للتو من خلال تقديم موضوع التناظر على هدف التضخم.
بعد سنوات من التزامن ، فإن الفارق الزمني الواضح بشكل متزايد في ديناميكيات بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي لا يمكن إنكاره أيضًا ، والذي تم تفريغه على فارق سعر مدته عشر سنوات بين الولايات المتحدة وألمانيا والذي ارتفع إلى 240 نقطة أساس ؛ من الآثار الجانبية التي لا يمكن إهمالها انفجار تكلفة مراكز التحوط بالدولار بالنسبة للمستثمرين المقيمين باليورو.
