في أوائل يوليو ، وضعت مجموعة التأمين الفرنسية Groupama سندات بقيمة 280 مليون يورو ، وهي صفقة قياسية لمخاطر العواصف في أوروبا (تم تنفيذ الإصدار من خلال شركة إعادة التأمين Swiss Re ويوفر قسيمة "منخفضة تاريخيًا" بنسبة 2,75٪). سندات Cat ، أو سندات الكوارث ، هي أوراق مالية تنقل مخاطر وقوع كارثة معينة من شركة التأمين / شركة إعادة التأمين إلى المستثمرين. إنه سوق سريع النمو تبلغ قيمته حوالي 16 مليار دولار ومن المتوقع أن ينمو إلى 40 خلال السنوات الخمس المقبلة. من المتوقع أن يكون عام 2013 عامًا قياسيًا: فقد سجل النصف الأول من العام بالفعل أعلى مستوى للانبعاثات عند 3,35 مليار دولار ، ويقترح أنه بحلول كانون الأول (ديسمبر) ، سيساوي إن لم يتجاوز الرقم القياسي البالغ 7 مليارات دولار من الانبعاثات الذي تم تحديده في عام 2007. تستفيد سندات Cat ، من ناحية ، من الاهتمام الأكبر من جانب المستثمرين (بشكل أساسي المؤسساتي مثل صناديق التقاعد ، ومديري الأصول ، وصناديق التحوط) ، ومن ناحية أخرى من تطور السوق نفسه نحو مزيد من المرونة في شروط وهيكل العقود. على سبيل المثال ، يتم اليوم هيكلة المزيد والمزيد من روابط القطط التي تغطي "العواصف التي تحمل اسمًا" بدلاً من مجرد "الأعاصير". في الواقع ، في الماضي ، حددت روابط القطط أن العواصف الاستوائية يجب أن تكون من الفئة 1 أو أن تكون سرعة الرياح أعلى من مستوى معين. اليوم ، ومع ذلك ، فقد ترسخ المفهوم القائل بأن العواصف "التي تحمل اسمًا" فقط (مثل ساندي ، كاترينا ، إلخ) ، يمكنها "التأهل". نتيجة لذلك ، تغطي روابط القطط أيضًا تلك العواصف التي تتحول إلى أعاصير وحتى تلك التي تنتقل إلى حالة ما بعد المدارية.
ومع ذلك ، ستكون الأشهر المقبلة هادئة نسبيًا على جبهة الانبعاثات ، والتي سترتفع مرة أخرى في الأشهر الأخيرة من العام: بدءًا من يوليو / أغسطس ، نبدأ في حساب موسم الأعاصير ويتباطأ السوق في انتظار معرفة أين وكيف مختلف أبناء عموم كاترينا وشركاه. يفضل المديرون أيضًا أن يظلوا سائلين في هذه المرحلة. يقول أوتيلو بادوفاني ، مؤسس شركة Katarsis Capital Advisors (75٪ مملوكة لشركة Azimut Holding من خلال Azimut Holding من خلال Azimut Holding International Holding) ومستشارًا لصندوق سندات Azimut's Cat. على أي حال ، تميز سوق سندات القط تاريخيًا بمعدل تخلف عن السداد منخفضًا: من بين 600 فئة من سندات القطط الصادرة ، لم يكن هناك سوى عدد قليل من حالات التخلف عن السداد الكلية أو الجزئية: كامب ري ، التي وقعت تحت هبوب إعصار كاترينا ، على سبيل المثال ، أو موتيكي ضحية الزلزال الذي ضرب اليابان في عام 2011 ، وهو أول سندات قطة تكبد خسائر إجمالية في تاريخ القطاع الممتد على مدار عشرين عامًا.
ولكن لا تزال كلمة السر هي التنويع: "لا يوجد نشاط تنبؤي ولكن الهدف هو الحصول على أفضل تخصيص ليكون له أقل تأثير من خلال التنويع الجغرافي والتنويع حسب نوع المخاطر (الإعصار والزلازل والأوبئة ...) ومن خلال آلية التنشيط" ، يشرح بادوفاني الذي يتذكر كيف "كان هناك أكثر من رابطة قط أصر على كاترينا ولكن تم إصابة واحدة فقط لأن لديها آلية تنشيط مختلفة عن الآخرين". تم إنشاء محفظة صندوق سندات Azimut Cat باستخدام جميع سندات Cat المتاحة في السوق ، في فئتي Non-Life و Life. في الوقت الحالي ، من بين 130 سندات قط في السوق ، يتم استثمار الصندوق في 84 سندات ، وتمثل الـ 50 المتبقية نسخًا متماثلة للآخرين (السند الأكثر وزنًا لا يتجاوز 2٪) ، وفقًا للشراء -انطلق نهج عقد. هدف العائد الصافي هو Euribor لمدة 3 أشهر + 2٪. في عام 2012 ، حقق الصندوق (الذي يدير أصولًا بقيمة 257 مليون يورو ، بحد أدنى للاستثمار 1.500 يورو) عائدًا بنسبة 2,57٪ (بعد خصم رسوم الإدارة والحوافز بنسبة 1,5٪ و 0,012٪ على التوالي). في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2013 ، كسب الصندوق 1,45٪. الهدف الرئيسي هو إعطاء عائد غير مرتبط فيما يتعلق بباقي فئات الأصول مع احتواء تقلب أقل من 1,5٪ (تقلب تاريخي عند 0,75٪).
تهدف استراتيجية إنشاء المحفظة - كما يوضح بادوفاني - إلى استقرار العوائد بالإضافة إلى تعظيم العوائد. يعتمد الأداء فقط على حدوث الأحداث الطبيعية ولا يرتبط بعلم النفس البشري أو الأسواق المالية ". كما يتم أيضًا تحييد مخاطر الائتمان المتعلقة بالشركة المصدرة للسند: إن سند القط ليس إصدارًا بسيطًا للشركة ولكنه مبني على مركبات خاصة مستقلة قانونًا (Spv) تودع أموال المستثمرين في حساب ضمان لصالح شركة التأمين التي تقوم بتحويل المخاطر في حالة وقوع الحدث الطبيعي ولمصلحة المستثمر في حالة عدم وقوع الحدث. على أي حال ، يتم دفع نسبة المخاطر إلى العائد بشكل جيد نسبيًا: مقابل نفس مخاطر التخلف عن السداد ، يدفع سند Cat فرقًا أعلى من السبريد الذي يدفعه الإصدار العادي من جهة إصدار الشركة. بفضل هيكل احتكار القلة ، تمكن سوق إعادة التأمين من الحصول على أجر جيد من شركات التأمين.
