تزداد الأزمة اليونانية سوءًا يومًا بعد يوم. تزداد قوة الاحتجاج الشعبي في ساحات أثينا ، ويبدو أن حكومة باباندريو تنهار ، ومع تزايد حالة عدم اليقين السياسي ، يستمر التوتر في الأسواق في النمو. أوروبا تستغرق وقتا. من الواضح الآن أن مؤسسات المجتمع تتخللها تناقضات سياسية واقتصادية قوية تؤخر حل حالة الطوارئ. يساعدنا البروفيسور مارسيلو دي سيكو ، الخبير الاقتصادي وأستاذ التاريخ النقدي والمالي في Scuola Normale Superiore في بيزا على إلقاء الضوء على هذه التناقضات.
أستاذ ، في عام 1993 ، أطلقت اقتراحًا للدمج الجزئي للدين العام الإيطالي مع برونو فيسينتيني وفينسينزو فيسكو (الذي غير رأيه لاحقًا). هل تقترح نفس الشيء للديون اليونانية؟ هل يمكن مقارنة اليونان اليوم بإيطاليا عام 1992؟
لسوء الحظ ، هذا الحل غير مناسب على الإطلاق لليونان ، لأن جزءًا كبيرًا من الدين العام اليوناني في أيدي الأجانب ولن يكون مناسبًا حتى لإيطاليا اليوم ، للسبب نفسه. يجب اغتنام الفرص عندما يقدمون أنفسهم ، كما كان الحال في إيطاليا آنذاك. لكن اعتراضًا آخر ، صالحًا أيضًا لعام 1993 ، هو أن هذه القرارات تتخذها حكومة تعرف أنها ليست بحاجة إلى الأسواق منذ لحظة إعادة الهيكلة. أي حكومة تريد حقًا ترتيب حساباتها.
في حالة إعادة هيكلة الديون ، هل تعتقد أنه من الصواب إشراك الدائنين من القطاع الخاص كما تريد ألمانيا؟
في ألمانيا ، يرغب غالبية المواطنين في إشراك البنوك الدائنة في معاقبتهم على سلوكهم قبل الأزمة تجاه الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر. من ارتكب خطأ يدفع الثمن. من السهل القول ، وأقل سهولة في التنفيذ ، عندما يعتبر المرء أن غالبية البنوك الألمانية يجب أن يتم إنقاذها بعد ذلك من قبل حكومتهم ، أي من قبل المواطنين ، لأن رؤوس أموالهم منخفضة مقارنة بقروضهم. البنوك الأسوأ ، إذن ، هي تلك الموجودة في الملكية العامة ، مثل Landesbanken الشهير الآن. لذلك يُطلب شيء لا يقف من وجهة نظر الاقتصاد الكلي. ناهيك عن العدوى. يكفي معاقبة المصرفيين ، بدايةً ، بإقالة ومحاكمة من أدى إلى الكارثة. لكن Landesbanken هي جزء من النظام السياسي الألماني بأكمله ، وليس من هذا الحزب أو ذاك ، ومن الصعب أن نتخيل أن المصرفيين سيُطردون من أنفسهم أو حتى يضعون في السخرة الإجرامية دون التذمر بشأن العلاقة بين البنوك العامة والسياسيين. من جميع الأطراف.
ما الذي يجب أن تفعله الحكومات الأوروبية لوقف الأزمة؟
يجب أن يجتمعوا أولاً فقط عندما يكونون قد اتفقوا بالفعل على حل. إن القيام بما فعلوه يوم الثلاثاء الماضي (مع اجتماع وزراء مالية منطقة اليورو ، إد) ، يجتمعون ويخرجون قائلين إنه لا يوجد اتفاق ، هو ببساطة أمر لا يمكن تصوره في عصر أسواق المضاربة الجاهزة لأي شيء. في جوهرها ، يجب عليهم استعادة ضوابط رأس المال في اليونان وغسل الأموال التي تهرب من اليونان تلقائيًا إلى البنوك التي أتت منها. قبل الأيام القليلة الماضية ، كان من الممكن أيضًا إعادة الجدولة بمعدلات أقل وآجال استحقاق أطول ، ولكن اليوم ، مع ارتفاع معدلات الديون اليونانية ، أصبح كل شيء أكثر صعوبة.
حتى الآن وعد البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على خط صارم للأسعار. لكن ألا تعتقد أن القليل من التضخم في ألمانيا سيكون مفيدًا لتقليل الاختلالات بين أعضاء اليورو؟
حتى الآن ، كان الانتعاش الألماني مدفوعًا فقط بالصادرات ، كما يتضح من مقال نشره دويتشه بنك. الرغبة الجرمانية هي أن العصا يجب أن تنتقل الآن ليس إلى الاستهلاك بل إلى الاستثمار. لذلك ، "أكثر من نفس الشيء" ، من النموذج الشهير الذي عمل به الألمان منذ فترة ما بعد الحرب. يمنع البنك المركزي الألماني (Bundesbank) الضغوط التصاعدية على الأجور والأسعار مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وبالتالي يوضح الطريق للمكونات الأخرى ، النقابات العمالية وأرباب العمل.
هذا هو النموذج الذي رفض البريطانيون ، على سبيل المثال ، اتباعه ، بالمقولة الشهيرة لمستشار تاتشر ، السير آلان والترز ، "حجم واحد لا يناسب الجميع" ، في إشارة إلى سياسة نقدية واحدة لجميع بلدان الاتحاد النقدي الأوروبي.
أشك بشدة في أن الدفع التضخمي في ألمانيا يؤدي إلى أسعار أعلى مما هو عليه في بلدان الاتحاد النقدي الأوروبي الأخرى ، وبالتالي يفضل PIGS. لسوء الحظ ، فرض الألمان نموذجهم على منطقة اليورو بأكملها ، والذي لا يعمل بنفس الطريقة.
لإعادة إطلاق أوروبا ، يحتاج اليورو إلى التحرك حول سعر صرف يتراوح من 1 إلى 1,20 مع الدولار ، وأن يتم التوصل إلى اتفاق من نوع نادي باريس أو مبادرة فيينا بشأن الديون اليونانية. ولكن كما قال مونتالي ، فإن الوقت متأخر ، دائمًا في وقت لاحق ، وتضغط التكهنات الكبيرة بلا منازع وحتى بمساعدة تصريحات مثل الإعلان الألماني يوم الخميس ، أي تأجيل أي قرار بشأن اليونان إلى سبتمبر.
لسنا جميعًا ألمانًا: ولكن كيف نخرج من التفاوتات الحالية في الاتحاد النقدي؟ على سبيل المثال ، إذا اختار البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة ، فسيكون ذلك مؤلمًا للبلدان المثقلة بالديون مثل إيطاليا.
طالما ظل اليورو قويًا مقابل منطقة الدولار ، والتي تشمل أيضًا آسيا ، فهناك صعوبات للصادرات الإيطالية. وتجدر الإشارة إلى أن اليورو لم يتأثر كثيرًا بأزمة الديون اليونانية. من ناحية أخرى ، تتأثر الأسعار على منتجات مثل الديون الطرفية ومقايضات التخلف عن السداد (مقايضات التخلف عن السداد ، والسياسات المتعلقة بمخاطر التخلف عن السداد لسندات عامة أو بنكية ، إد.). ومع ذلك ، يجب أن يكون مفهوما أنه بدون استثناء شركات التصنيف من الدور الذي لا نعرف سبب ممارسته ، والذي هو مكتوب في اتفاقيات بازل المختلفة ، لن نبدأ في السيطرة على أي شيء. وينطبق الشيء نفسه على سوق مقايضات التخلف عن السداد وأسواق المشتقات الأخرى ، التي يصنعها عدد صغير جدًا من البنوك. أي نوع من الأسواق هم ، إذا تم تحديد الأسعار من قبل أربعة لاعبين كبار؟ بدأت دول مثل فرنسا في طرح هذه الأسئلة على نفسها ، لكن لا يبدو أنها تحصل على نفس القدر من الدعم الذي ينبغي أن تحصل عليه من دول أخرى.
نحتاج أيضًا إلى جعل ألمانيا تفهم أنه إذا كانت الدول المحيطية قادرة على التنبؤ بسلوكها بدءًا من عام 2008 ، فإنها بالتأكيد لم تكن لتسمح بإضفاء الطابع الإقليمي على التجارة الخارجية داخل أوروبا. حدث هذا منذ إدخال العملة الموحدة وشهدت ألمانيا أن تصبح الدولة الدائنة الوحيدة لجميع الدول الأخرى ، بما في ذلك فرنسا وإيطاليا. على الجانب الألماني ، لا يمكن للمرء أن يتناول كعكة كاملة ويأكل كثيرًا. إذا أردنا تحرير أسواق السلع ، كما حدث ، يجب علينا أيضًا أن نمول بدون كلمة الفوائض التجارية الناتجة ، كما يحدث بين مناطق نفس البلد.
