هل السندات تستعد لسوق هابط؟ وغذت المبيعات التي حدثت في الأسابيع الأخيرة هذا الخوف. خسر مؤشر باركليز للقطاع في الشهر الماضي (حتى 26 مايو ويحسب باليورو) 3٪. توضح دراسة قام بها غاريث إسحاق ، مدير قطاع الدخل الثابت في شركة شرودرز ، أنه "عندما تكون هناك تصحيحات كبيرة ، من المهم للمستثمرين أن يتذكروا أين كان السوق قبل التراجع وما هي أسباب هذه الحركة". "بينما كان هناك بالتأكيد بعض عمليات البيع المكثفة في أسواق السندات ، بسبب الهشاشة في أوروبا ، جاءت هذه من التقييمات التي كانت في أعلى مستوياتها على الإطلاق."
هناك عدة أسباب وراء ارتفاع تكلفة السندات. العامل الرئيسي هو نشاط البنك المركزي الأوروبي الذي يعتبر التيسير الكمي (حقن السيولة) هو الفصل الأخير فقط. اضطر المستثمرون ، الذين يعرفون أن البنك المركزي الأوروبي سيشتري السندات حتى عام 2016 ، إلى المضي قدمًا على طول المنحنى (10 و 20 و 30 عامًا) للعثور على عائد. أصبح التجار على دراية بحقيقة أن أسعار السندات تحركت عند مستويات غير معقولة بين يناير وأبريل. مع التعافي في أسعار النفط الجارية ، ومن المقرر أن تستمر عودة النمو وبرنامج التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي ، فقد تم إدراج جزء من مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر التضخم مرة أخرى في أسعار السندات ، خلال مرحلة تصحيح السوق.
يوضح مدير شرودرز أن "النمو الذي نشهده الآن ربما لا علاقة له ببرنامج التسهيل الكمي للبنك المركزي الأوروبي". من ناحية أخرى ، من المرجح أن تكون ذروة تأثيرات إدخال البنك المركزي الأوروبي لمعدلات سلبية عمليات إعادة التمويل المستهدفة على المدى الطويل (Tltros) والانتهاء من ملفمراجعة جودة الأصول، الأمر الذي أبقى البنوك الأوروبية ذات رأس مال جيد. تم إطلاق كل هذه المبادرات في العام الماضي ، بهدف تحرير رأس المال للتمكن من الإنفاق أو الاستثمار ".
Eurotower لا يتوقف
في غضون ذلك ، أكد البنك المركزي الأوروبي أنه سيكمل برنامج الشراء الخاص به. ثم قال إنه سيتسارع في الشهرين المقبلين. "خلال شهر يونيو ، نتوقع أن تنخفض العائدات بسبب حجم التيسير الكمي للبنك المركزي الأوروبي وتوقعات التضخم الأعلى في حالة ارتفاع أسعار النفط أكثر (على الرغم من أننا ما زلنا نعتقد أن انخفاض أسعار الذهب الأسود على المدى القصير) ، توضح ملاحظة من بيير أوليفييه بيفي ، كبير الاقتصاديين في Exane BNP Paribas. "يختلف Qe الخاص بالبنك المركزي الأوروبي ، من حيث النطاق ، عن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، أو بنك اليابان أو البنك الخفي PBoC (المعهد المركزي الصيني ، إد). من خلال رفع حجم المشتريات إلى مستوى أقل من صافي الإصدارات ، يؤثر المعهد على أسعار أسواق السندات. لهذا السبب ، ستكون نهاية التيسير الكمي لحظة حساسة للغاية ، كما يتضح من عمليات البيع الأخيرة في أسواق السندات. من المستبعد جدًا أن تنتهي Qe ببساطة في سبتمبر 2016 ".
