ما هو تأثير تحرك وكالة التصنيف S&P على الديون البرازيلية في عالم سندات الشركات؟ في الأيام الأخيرة ، وجهت وكالة التصنيف الأمريكية في الواقع ضربة قوية للبرازيل بخفض تصنيف السندات الحكومية للبلاد إلى المستوى. "خردة" ، أي قمامة. من المستوى BBB- ، آخر عتبة درجة استثمارية ، أي عندما يكون للسند تصنيف ائتماني لا يزال يُنظر إليه على أنه "موثوق" ، ستاندرد آند بورز لقد قطع تقييمه إلى BB +. وأبقى على التوقعات السلبية ، مما يعني أنه قد يكون هناك المزيد من التنقيحات النزولية.
من المحتمل ألا تنتهي الهزة في سوق السندات البرازيلية هنا. محللو كريدي سويس ويتوقعون أن العديد من أسهم الشركات البرازيلية قد تفقد تصنيفاتها أيضًا في الأيام المقبلة "درجة استثمارية" وفي مذكرة حديثة بتاريخ 10 سبتمبر ، اقترحوا توخي الحذر. حتى إذا حددوا ، فإن السوق الآن يستبعد إلى حد كبير التخفيض في التصنيف السيادي وبالنسبة لأولئك الذين لديهم أعصاب قوية ، فإن النصيحة هي الحفاظ على مراكزهم في الشركات ذات الأسس القوية.
الشركات الأكثر تضررا
التقلب في الارتفاع
غالبًا ما تؤثر الجدارة الائتمانية لبلد ما على الحكم أيضًا على السندات الصادرة عن الشركات الخاصة في نفس الدولة. "مخاطر الدولة" هي في الواقع أحد العناصر التي تقيمها وكالات التصنيف عند تخصيص تصنيفاتها لمجموعات خاصة.
ومع ذلك ، ليس من التلقائي أن تفقد الورقة المالية بالضرورة حالة درجة الاستثمار إذا انخفضت مخاطر الدولة إلى مستوى "غير هام". بالتفصيل ، أوضح المحللون أنه نظرًا لكيفية عمل آلية تعيين التصنيف والارتباط بالحكم على مخاطر الدولة ، حتى في حالة التصنيف BB المحتمل لديون البرازيل بالعملة الأجنبية ، فإن سندات الشركات الفردية لا يزال بإمكانها الحصول على BBB- التصنيف ، وبالتالي البقاء في منطقة الدرجة الاستثمارية.
يقول المحللون: "من المرجح أن تتأثر الشركات بتخفيض التصنيف الائتماني لمؤشر ستاندرد آند بورز" - لن تكون فقط مجموعات شبه حكومية ولكن أيضًا الشركات التي تأثرت بشدة بالتصنيف السيادي للبرازيل وتلك التي تأثرت بالمراجعات السابقة. على سبيل المثال ، نتوقع الشركات ذات الصلة بالحكومة (مثل شركة البتروكيماويات براسكيم) والبنوك (مثل بانكو براديسكو e إيتاو أحادي مقاعد البدلاء ولكن من المحتمل أيضًا بنك البرازيل) "، الشركات التي لديها بالفعل نظرة سلبية مثل Klabin، أكبر منتج للورق في البرازيل ومصدره ومعاد تدويره ، أو كما بتروبراس، عملاق النفط البرازيلي. بدلاً من ذلك ، يمكن لشركات مثل عملاق الأغذية Brf Sa ومجموعة السليلوز أن تفلت من العقاب ، ولا تتأثر بخفض التصنيف. فيبريا.
ومع ذلك ، فإن فقدان تصنيف "درجة الاستثمار" لسند ما لا يعني فقط أن تكون "غير موثوق بها" فحسب ، بل يُستبعد تلقائيًا من سياسات الاستثمار للعديد من المستثمرين المؤسسيين الذين يضعون معايير الأوراق المالية التي يستثمرون فيها في سياساتهم. أو استبعادك من مؤشرات "درجة الاستثمار" ، على سبيل المثال ، يشير Credit Suisse ، مؤشر Barclays Global Aggregate ، "إلى زيادة الضغط على أسعار السندات".
تعكس الاقتباسات بالفعل DOWNGRADE
ولكن بالنسبة للمستثمرين ، من الأفضل البقاء في النافذة
من ناحية أخرى ، كان أداء السندات البرازيلية ضعيفًا بشكل خاص مؤخرًا (على عكس الجزء الأول من العام ، عندما تفوقت بشكل كبير على السندات الحكومية). ”النطاق الواسع الحالي انتشار من الأسهم البرازيلية (667 نقطة أساس مقابل 607 من منطقة أمريكا اللاتينية و 450 من المتوسط التاريخي) - يوضح المحللون - يعكس بالفعل تخفيض التصنيف. على أي حال ، نعتقد أنه من المحتمل أن نرى ملف زيادة تقلب السندات بالعملة الأجنبية خلال الأشهر القليلة المقبلة حتى بدأ السوق في التمييز بين الشركات الأكثر تأثرًا بخفض التصنيف وتلك التي تتمتع بأساسيات أقوى أو تلك الأقل تأثراً بالتخفيض ".
بالنظر إلى تطور الفروق في الأشهر الأخيرة ، يشير Credit Suisse ، من الواضح أن السوق قد بدأ بالفعل في تسعير تخفيض محتمل بالفعل في يوليو الماضي ، عندما خفضت وكالة ستاندرد آند بورز التوقعات إلى سلبية. على أي حال - يضيف Credit Suisse - الآن بعد أن خفضت S&P التصنيف بشكل فعال إلى أقل من درجة الاستثمار ، فإن الحفاظ على التوقعات السلبية سيؤثر بشدة على سندات الشركات في الأيام والأسابيع المقبلة. علاوة على ذلك ، نعتقد أن ستاندرد آند بورز ستخفض تصنيفات العديد من سندات الشركات في الأيام المقبلة ، مما يؤدي إلى زيادة التقلبات ".
والنتيجة هي أن صنفت العديد من الشركات البرازيلية تجارة BBB بنفس الفروق مثل شركات الأسواق الناشئة على مستوى BB، وفي بعض الحالات أكثر بخصم ، جعل هذه السندات جذابة من وجهة نظر التقييم. لكن المحللين في ظل ارتفاع معدل التذبذب المتوقع ننصح الحذر على هذه الجبهة. "المستثمرون الذين لم يستثمروا بعد في سندات الشركات البرازيلية - كما يقترحون - يجب عليهم ذلك كن محايدا في الوقت الحالي. لقد استثمر المستثمرون بالفعل وقادرون على تحمل تقلبات أسعار السندات يجب أن يحافظوا على استثماراتهم في الشركات ذات الأسس الأقوى. كما أننا نظل حذرين للغاية بشأن تلك الشركات التي تشارك بشكل كبير في قطاع الراحة أو تركز على الاقتصاد المنزلي ".
