من آلات غير معروفة إلى أبطال مطلقين. يتعلق الأمر بامتداد سندات AT1، والتي في سياق إنقاذ بنك كريدي سويس تم شطبها بقيمة تزيد عن 16 مليار يورو. جاء الأمر من المنظم المالي السويسري Finma وأثار بعض الجدل من قبل المستثمرين ، حيث ألغى القاعدة التي بموجبها ، في حالة الإفلاس ، يكون المساهمون أول من يتحمل خسائر الشركة مقارنة بحملة السندات. كان هذا بمثابة سابقة وأزعج المستثمرين أيضًا بسبب حيازاتهم من ديون البنوك الأخرى AT1. ولكن ما هي بالضبط؟
ما هي AT1s بكلمات بسيطة
سندات AT 1 (سندات المستوى 1 الإضافية) هي سندات هجينة قابلة للتحويل صادرة عن البنوك التجارية ومؤسسات الائتمان الخاصة. تستخدم هذه البنوك هذه السندات لوضعها في الميزانية العمومية كأموال خاصة أساسية: نوع من المخزن لامتصاص أي خسائر.
تم إنشاؤها بعد ذلك الأزمة المالية 2007-2009 لتجنب الحاجة إلى عمليات إنقاذ البنوك التي تمولها الحكومة. في ذلك الوقت ، كان إنقاذ النظام مسؤولية المجتمع لمنع العديد من البنوك مثل Lehman Brothers من الفشل معًا.
كيف تعمل سندات AT1؟
ليس لها تاريخ استحقاق (فهي دائمة مع إمكانية السداد المبكر) وتهدف إلى استيعاب الخسائر دون التأثير على عمليات المنشأة. عندما لا تكون هناك مشاكل في الحسابات ، فإن عملها مشابه لعمل السندات: يدفع للمشترين فائدة على الائتمان ويتم سدادها عند الاستحقاق. ومع ذلك ، عندما تسوء الأمور ويتم الوصول إلى نقاط الانطلاق ، مثل انخفاض رأس مال البنك إلى ما دون مستويات أصول معينة ، تحويل السندات إلى أسهم، تخفيض ديون المُصدر بدقة واستيعاب الخسائر.
ما هي المخاطر التي يمثلونها؟
هذه السندات لها نفس المخاطر مثل أي إصدار دخل ثابت ، وهي مخاطر سعر الفائدة ومخاطر المصدر. لكن أحد المخاطر الرئيسية ، كما رأينا ، هو مخاطر التخلف عن السداد السداد. على الرغم من أن هذا الدين الثانوي يوفر ربحية أكبر ، إلا أنه يتم الحصول عليها مقابل فقدان القدرة على التحصيل في حالة الانقراض والتصفية اللاحقة للكيان (كونها الدفعة الثانوية حسب ترتيب الأولوية مقارنة بالدائنين العاديين).
ما العائد الذي تقدمه سندات AT1؟
سندات AT1 ، تقدم أ عودة أعلى ، من 4٪ إلى 10٪ ، ليس اعتمادًا كبيرًا على جودة الائتمان للبنك ولكن بالأحرى على مستوى تبعية هذه الأوراق المالية في هيكل رأس مال المُصدر. في الواقع ، تتمتع سندات AT1 بأولوية أقل من الديون الكبيرة ، مما يوفر مساحة لقسيمة أعلى من الأخيرة.
كيف يعمل الوقف الرأسمالي للبنك؟
بالنظر إلى دورها المركزي ، تتعرض البنوك لضغوط شديدة تنظيم والتي لديها أيضًا قواعد بشأن مقدار الأموال التي يجب ادخارها - بشكل أساسي الأموال التي يتم جمعها من المساهمين والمستثمرين الآخرين ، بالإضافة إلى أي أرباح محتجزة - لتكون بمثابة ممتص للصدمات في أوقات "التوتر".
بموجب القواعد ، التي تعززت منذ الأزمة المالية عام 2008 ، تمتلك البنوك مستويات مختلفة من رأس المال مقسمة إلى طبقات. في القمة رأس المال حقوق الملكية العادية المستوى 1، وهو المصدر الرئيسي لتمويل البنوك ويأتي من حقوق الملكية والأرباح المحتجزة.
الطبقة التالية هي AT1 Capital. يوجد أسفل هذه السندات رأس مال من المستوى XNUMX ، والذي قد يشمل الديون الثانوية، أي السندات التي تأتي بعد كبار المديونية والمودعين العاديين.
لماذا تم القضاء على أسر كريدي سويس؟
كما ذكر أعلاه ، قررت السلطات السويسرية امسح كافة AT1s صادرة عن Credit Suisse قبل تكليفها بمنافسة UBS. في الوقت نفسه قرروا "إنقاذ" مساهمي العملاق السويسري - وخاصة المساهمين السعوديين والقطريين - بتعويضهم بمبلغ 0,72 فرنك سويسري لكل سهم. ومع ذلك ، فإن الاختيار قد خلق سابقة لأنه يفسد التسلسل الهرمي للأدوات المالية الأوروبية.
وفقًا لتوجيه قرارات البنك brrd (توجيه التعافي والقرار المصرفي) ، الذي ينظم الأزمات المصرفية وبالتالي ما يسمى ب إنقاذ في ("الإنقاذ الداخلي") ، من بين المنتجات "التي تعرضت للهجوم" في المقام الأول الأسهم. فقط إذا لم يكن هذا كافيًا ، فستتآكل قيمة AT1s ، ثم سندات Tier2 (أو AT2s) ، ثم الأوراق المالية الثانوية الأخرى ، وإذا لم يكن كل هذا كافيًا ، فسيتم لمس ودائع العملاء ، للجزء الذي يتجاوز 100.000 يورو لكل مودع .
في حالة الاستحواذ على Credit Suisse ، قالت FINMA إن الصفقة ستؤدي إلى "شطب كامل" في قيمة جميع سندات البنك AT1 ، مما يعني أن حاملي السندات سيخسرون استثماراتهم بالكامل على أي حال.
سندات At1: حركة Unicredit
حدث تطور آخر في ألمانيا ، حيث البنك يوم الخميس الماضي دويتشه بفاندبريف بنك أعلنت أنها لن تمارس خيار "Call" المتوقع في أبريل على سندات بقيمة 1 مليون AT300. سوف يسلك نفس الطريق بنك ارييل. هذا له أرعبت الأسواق وأثار عمليات بيع في ديون البنوك الأخرى ، حيث يتدافع المستثمرون لتقييم ما إذا كان يمكن أن يحدث نفس الشيء مع ممتلكاتهم من ديون البنوك الأخرى AT1 ، في سوق تبلغ قيمته أكثر من 275 مليار دولار ، حيث يمثل المصدرون الأوروبيون أكثر من 80 ٪ من إجمالي السوق.
من بين المنتجات التالية التي تنتهي صلاحيتها يونيكريديت. من ناحية أخرى ، ستكون المجموعة المصرفية على استعداد لسحب القرض الدائم الذي تم تقديمه في مايو 2017 في أول نافذة مفيدة والتي ستبدأ في 3 يونيو. ولكن قبل الانتقال ، طلبت المجموعة المصرفية بقيادة أندريا أورسيل من البنك المركزي الأوروبي التوجيه. خطوة تشير إلى نية البنك في الامتثال لممارسات السوق وتنقل إشارة واضحة للثقة إلى الأسواق وكذلك للمدخرين والعملاء.
