Et timui، eo quod nudus essem، et abscondi me. خفت لأنني كنت عريانًا ، هكذا قال آدم للرب الذي يبحث عنه فاختبأت. من قبل ، عندما كانوا في حالة من النعمة ، لم يكن الرجل والمرأة يعرفان أي خجل. الآن ، بعد السقوط ، يشعرون فجأة بالنجاسة ، ويحاولون تغطية أنفسهم قدر الإمكان ، والاختباء عن الأنظار.
الصين ، كما سنرى ، هي ذريعة ممتازة ، تمامًا كما أن النفط والأسواق الناشئة وأواخر الصيف أو الخريف هي أعذار جيدة إلى حد ما. لكن السبب الحقيقي الذي يجعل أسواق الأسهم تتأرجح وتكافح من أجل استعادة التوازن لا تعاني من بعض الضربات المفاجئة ، ولكن العار من ارتفاعها أكثر من اللازم في السنوات الأخيرة. لم تعرف البورصات أي خجل عندما كانت في حالة من الرحمة ، أي عندما كانت على تواصل تام مع البنوك المركزية ، التي كانت تراقبها بعين كريمة وشجعتها على النمو.
مثل الحيوانات المستأنسة أخيرًا ، أصبحت الأسواق ، التي كانت في يوم من الأيام فخورة وبرية ، تعتمد أكثر فأكثر على السيد الذي أطعمها بالتيسير الكمي وحمايتها من أي سقوط من خلال التسرع في الإنقاذ. في مقابل حريتهم وتفكيرهم النقدي ، حصلوا على تأكيدات دافئة بالاختفاء القريب للتقلبات وإمكانية المضي قدمًا في الطريق إلى الاتجاه الصعودي كل يوم.
ولكن في السادس من مايو (أيار) ، مع ملاحظة يلين الشهيرة حول أسواق الأسهم باهظة الثمن ، أشار الرئيس إلى نهاية العطلة. جثت الأسواق على الفور ، وآذانها متدلية ، وتعبث على الفور. بالتأكيد ، كان الأمر أجمل عندما تتسلق بسرعة ، ولكن حتى التدوير من قطاع إلى آخر بأصابع السبابة لا يزال بإمكانه إرضاء الحياة ومعناها. ومع ذلك ، فمنذ السادس من مايو ، أظهرت البنوك المركزية المزيد والمزيد من اللامبالاة تجاه أسواق الأسهم.
مع الاقتصادات الأكثر استقرارًا ، على الأقل في البلدان المتقدمة ، اختفت الحاجة إلى بورصات قوية بشكل خاص ، في حين أن الذاكرة التي لا تزال جديدة للأضرار التي لحقت بالاقتصادات بسبب فقاعات 1999-2000 و2004-2007 أدت بنا إلى انظر بشيء من القلق ، إن لم يكن بانزعاج ، إلى مثل هذه المستويات العالية. علاوة على ذلك ، افتتح البشر العصر الحجري الحديث من خلال تدجين الحيوانات ليس لجعلها رفقاء في اللعب ولكن لأكلها أو على الأقل لجعلها تعمل بجد عن طريق جر المحراث أو العربات التي تجرها الدواب.
لقد غذت البنوك المركزية البورصات وحمايتها معتقدة أنها سترد بالمثل من خلال العمل لصالحها وجعل الثروة تتسرب في جميع أنحاء الاقتصاد ، لكن هذا لم يحدث إلا قليلاً. راقبت البنوك المركزية بخيبة أمل ولامبالاة التصحيح في الأيام الأخيرة بصمت بارد مثل استجابتها لانخفاض أكثر اعتدالًا من الانخفاض الحالي.
كاد دادلي ، صاحب النفوذ ، الذي كان مليئًا بالأسئلة حول موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي من سوق الأسهم ، تجاهُل أي مبالٍ. وقال إن سوق الأسهم يرتفع وينخفض في جوهره ، إنها وظيفته. نحن نعتني بالاقتصاد ، والذي يستمر في النهاية في العمل بشكل جيد. سوف يتم استقلاب فقدان حالة النعمة بمرور الوقت بواسطة البورصات ، تمامًا كما تعلمت البشرية أن تطرد مرة واحدة من جنة عدن.
ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، فإنه ينتج قلقًا مفهومًا عن التخلي ، فهو يمنع أي رغبة في زيادة تلقائية ، وقبل كل شيء ، يجبرنا على مقارنة بيانات الواقع بمستوى الاقتباسات بجدية. ومن هذه الجبهة الأخيرة ظهرت أفكار غير سارة إلى حد ما. بالتناوب اليوم ، بالتناوب غدًا ، اتضح أنه كان من الأسهل العثور على قطاعات للبيع بدلاً من قطاعات للشراء.
لقد تراجعت الطاقة منذ فترة طويلة ، وتراجعت التوقعات بشأن الدورات الدورية ، وتم حظر المرافق العامة من زيادة وشيكة في أسعار الفائدة ، والبنوك مكتئبة من احتمال تأجيل الزيادة بدلاً من ذلك ، وعقبت التكنولوجيا بسبب المخاوف بشأن الصين ، والشبكات الاجتماعية التي ينظر إليها مع الشك والتكنولوجيا الحيوية للمضاعفات العالية في كثير من الأحيان ، بدا العالم وكأنه ينزلق من تحت أقدامه عندما أرسل القطاع الأخير الذي بدا محصنًا ، وهو الإعلام ، بعض علامات التوتر.
ليس كافيًا ، فقد تم تقصير متوسط العمر المتوقع للدورة الاقتصادية ويبدو العمر المتبقي في أي حال أكثر كآبة. تعني نهاية دورة الائتمان العالمية الكبرى أنه سيتعين علينا أن نواصل العمل بمفردنا ، بدون محفزات. وهذه القوى ، كما يظهر من نمو الإنتاجية المنخفض ، ليست مذهلة. ومع ذلك ، هناك أيضًا جوانب إيجابية. إن استحالة اللجوء إلى المنشطات (بخلاف قهوة Qe اللطيفة) تجعل الدورة أكثر تسطحًا ولكنها أيضًا أكثر استقرارًا.
حتى لو كان هناك ديون أكثر مما كانت عليه في عام 2008 ، فليس من المؤكد أن الركود التالي سيكون مدمرًا مثل الركود الذي تركناه وراءنا بشق الأنفس. كان هناك وقت ، فقط فكر في الخمسينيات وأوائل الستينيات من القرن الماضي ، عندما كانت فترات الركود قصيرة وسطحية. إن الاقتصاد الذي ينمو ويستثمر قليلاً بالكاد ينتج تجاوزات. أولئك الذين استثمروا الكثير ، مثل الطاقة والتعدين ، يدفعون الآن الثمن ويعملون كدرس للجميع.
التجاوزات المالية ، من جانبهم ، يجب أن تحكم. إن انكماش السندات الأوروبية في الأشهر الأخيرة وسوق الأسهم في الأيام الأخيرة يسيران في هذا الاتجاه. تؤدي التقلبات المتزايدة بالسوق إلى مزيد من الحذر ويمنع الشرور الأسوأ. لم تعد الرافعة المالية في التمويل عالية كما كانت في السابق وما زالت تتراجع. أما بالنسبة للصين ، فالأكثر هدوءًا هم أولئك الذين يتابعونها لبعض الوقت والذين يعرفون جيدًا حدودها ، ولكن أيضًا قوتها الأساسية.
التقرير السنوي لصندوق النقد الدولي عن الصين ، الذي صدر للتو ، مليء بالثناء والمديح للتحولات الجارية ، وكلها تسير في الاتجاه الصحيح. بدلاً من ذلك ، فإن أولئك الذين يعيشون على أحدث البيانات أو التاريخ ، أو على تقلبات بورصة شنغهاي ، يصابون بالذعر. فيما يتعلق بمصداقية الإحصائيات الصينية التي تبدو عالية في نظرنا عندما تكون سيئة ولا شيء عندما تكون جيدة ، فلنستعد للأسوأ.
في الواقع ، بالنسبة لأولئك الذين قرروا عدم التصديق ، ستبدو البيانات الخاصة بالسنوات القليلة المقبلة مزيفة بشكل أكبر ، لأن التصنيع لن ينمو بعد الآن ، ولكن الخدمات سوف تنفجر. نظرًا لأن جميع البيانات عالية التردد تقريبًا تتعلق بالمنتج المادي ، فإن أولئك الذين ينظرون إلى هذا فقط سيظلون متشككين إلى الأبد وسيستمرون في الاعتقاد بأن النمو الرسمي الشهير بنسبة 7 في المائة ، والذي يتكون بشكل متزايد من الخدمات ، هو 7 سياسي تم تحديده على الطاولة.
العامل الإيجابي الكبير الآخر للنمو العالمي الضعيف هو أن المعدلات الحقيقية ستظل سلبية في جميع أنحاء العالم. بالطبع ، تعلم الكتب المدرسية أن المعدلات ليست دالة على النمو بل هي دالة على فجوة الإنتاج. ومع ذلك ، لا أحد يعرف حجم فجوة الإنتاج ، في حين أن حقيقة أن النمو متواضع أمر مؤكد. هذا هو السبب في أن البنوك المركزية ستستمر في سياساتها التوسعية وستشهد المستوى الحقيقي لفجوة الإنتاج على الفور.
من الناحية العملية ، سينتظرون تضخمًا حقيقيًا في الأجور قبل أن يشددوا أكثر من اللازم. في هذه الأثناء ، سيحاولون التشديد ، عند الإمكان ، بما يكفي حتى لا يفاجأوا في حالة بدء التضخم فجأة. لذلك سوف نسافر ، في الأشهر المقبلة ، بين أعلى مستويات سوق الأسهم التي شهدناها في الأشهر الأخيرة ، والقيعان التي لا تزال غير معروفة ، ولكنها على الأرجح ليست سيئة.
الارتفاعات الجديدة لن تكون مستحيلة ، لكن سيتم كسبها في عرق جبين الأرباح ، وليس بابتسامة راضية عن البنوك المركزية. بعد كل شيء ، هذه هي حالة الإنسان بعد الخطيئة الأصلية.
