دانتي كان شاعراً ولكنه كان أيضاً عالم سياسة وفيلسوفًا مثقفًا شغوفًا. يوباردي لقد كتب Infinito وكذلك الخطاب حول الحالة الحالية للعادات الإيطالية ، وهو مقال تاريخي أنثروبولوجي موضعي غير عادي. رسم كل رسام مسيحي فنًا مقدسًا ولكن أيضًا فنًا مدنسًا في حياته. مايكل أنجلو كان رسامًا ولكنه أيضًا نحاتًا. موزارتكتب ، مثل العديد من الموسيقيين الآخرين ، موسيقى وموسيقى مقدسة للأفلام الكوميدية الفاسدة تقريبًا. ماري كوري حصلت على جائزة نوبل في الفيزياء عام 1903 ، لكن هذا لم يمنعها أيضًا من الحصول على جائزة نوبل في الكيمياء عام 1911. في عالم إدارة رأس المال ، من ناحية أخرى ، هناك فصل صارم للغاية بين الوظائف. أولئك الذين يدخلون عالم السندات كمحلل أو مدير في سن مبكرة قد يتقاعدون كرئيس تنفيذي أو محافظ بنك مركزي أو صياد ، لكنهم لن يتقاعدوا أبدًا كمدير أسهم. والعكس صحيح بالطبع. أي شخص يبدأ في الأسهم لن ينتهي به المطاف في السندات. إما هنا أو هناك.
لا يهم إذا كان العالم الحقيقي ليس منفصلاً ولكنه مستمر. تستمر الطبيعة عن طريق التهجين وأحيانًا تولد اللامبالاة. يقوم سوق رأس المال أيضًا بتوليد أدوات هجينة بشكل متزايد مثل سندات رأس المال الطارئة ، وسندات اليوم ، وأسهم الغد ، عند الاقتضاء. لطالما اقترحت مراكز الدراسة مثل Bruegel معادلة الدين العام الأوروبي ، وهو نفس الشيء الذي يطلبه تسيبراس من دائنيه بخصوص الديون اليونانية. يجب أن يظل سداد السندات ، الذي اقترحه الكثيرون ، عند 100 فقط في ظروف معينة معينة ، وفي جميع الحالات الأخرى سيتم فهرستها إلى بعض المتغيرات. لظروف غريبة ، على أي حال ، كل ما هو هجين لا يزال يتبعه في عالمنا المحللون ومديرو السندات فقط. حتى عندما يكون الهجين أقرب إلى حقوق الملكية منه إلى الالتزام ، كما هو الحال في حالة ديون الشركات التي تم حلها أو في الحراسة القضائية ، فإن الولاية القضائية ليست مشتركة أبدًا ولا يتعامل معها سوى محلل الائتمان. ويعيش محللو الائتمان على كوكب السندات ، ويذهبون لتناول الغداء والقهوة فقط مع أقرانهم في صناعتهم ، ويقرأون فقط الدراسات المنشورة من قبل عمال السندات. لا يقول المتخصصون في الأسهم ذلك بصراحة ، لكنهم يجدون في قلوبهم عالم السندات مملًا للغاية. من جانبهم ، المتخصصون في السندات ، من باب الأدب ، لا يقولون بصوت عالٍ أبدًا إنهم يعتبرون الأسهم غير جادة في الأساس وعرضة بشكل يائس للعاطفة والأحلام ، وفي الحالات الخطيرة ، الهذيان.
ثم ننطلق بفخر منفصل. يضع المشرعون ، بأسرع ما يمكنهم ، حواجز أعلى وأعلى بين العوالم المختلفة. يمكن للاستراتيجيين دراسة الغابة ، ولكن ويل لهم إذا شرحوا الأشجار الفردية التي تتكون منها. يجب أن يتوقف محللو الأسهم والسندات عند الشجرة الواحدة ، وإذا كانوا يريدون إلقاء نظرة على الغابة ، فيجب عليهم القيام بذلك في أوقات فراغهم وفي شكل خاص تمامًا. على أي حال ، يبدو أن العلاقة بين الروابط والأسهم هي التمييز بين نصفي الدماغ. يعتقد متخصصو السندات مع النصف المخي الأيسر ، ذلك الذي يفعله المهندسون. يستخدم المتخصصون في الأسهم نصف الكرة الأيمن بدلاً من ذلك ، الشاعر والفنان. تشرح لنا علوم الأعصاب الجادة أنها تميز عن علم نفس موسيقى البوب التلفزيوني بعد الظهر وأن كل شيء في الواقع أكثر تعقيدًا. يبدو أن نصفي الكرة الأرضية لديهما بعض مجالات التخصص ، لكنهما يتفاعلان طوال الوقت. الحساب الموجود على اليسار ، على سبيل المثال ، أفضل في الحسابات الدقيقة ، والحسابات الموجودة على اليمين عند الحسابات التقريبية. كلاهما ، حسب الظروف ، ضروريان للبقاء. في لحظة الارتباك هذه ، سيكون من الضروري الحد الأقصى من التعاون بين نصفي الكرة الأرضية ، لكن السندات والأسهم تختبر دراما نفسية مختلفة وتعطي قراءات مختلفة للواقع الأساسي الوحيد. تشعر الأسهم الأوروبية بقلق شديد بشأن اليونان وتخشى أن خروجها النهائي من اليورو هو مقدمة لتفكك المشروع الأوروبي بشكل عام. لم يكن بإمكان Draghi's Qe فعل الكثير ضد هذا التفكك. لا تولي السندات (وأسعار الصرف) أهمية كبيرة لليونان ، وعلى العكس من ذلك تبدو مقتنعة بشكل متزايد بفاعلية Draghi's Qe في خلق التضخم.
في شهر تجاوز العائد على سندات XNUMX سنوات من صفر إلى واحد بالمائة، حركة هائلة. إذا كان السبب هو اليونان (وأزمة اليورو) ، فسنرى سباقًا عامًا نحو الجودة ، مع سندات ذات عوائد سلبية وفروق أسعار متزايدة في الأطراف. هذا ليس هو الحال ، على الأقل في الوقت الحالي. في الأيام الأخيرة ، تقلصت الهوامش في إيطاليا وإسبانيا. لذلك ، أصبحت السندات الأوروبية الآن جزءًا من حركة عالمية لرفع أسعار الفائدة ، والتي كانت جارية بالفعل منذ أربعة أشهر في الولايات المتحدة. إنها حركة منتظرة منذ سنوات ومع ذلك فهي محيرة من حيث التوقيت إذا اعتبرنا أن الاقتصاد العالمي قد تباطأ على وجه التحديد في هذه الأشهر الأربعة. يحاول البعض تفسير الانخفاض في السندات مع الولايات المتحدة التي تستمر في الاقتراب من التوظيف الكامل ، وهو خبر سار لا يجلب معه أخبارًا جيدة ، بدء رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. أوقف الجميع ، كما يقول جيفري جوندلاش ، في هذه المرحلة ، مدير سندات جيد كما يعرف هو. ويقول إن قصة ارتفاع المعدل هذه اختبار ذكاء. من ناحية ، الأغبياء ، أولئك الذين يعتقدون أن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤدي إلى رفع جميع الأسعار ، بما في ذلك المعدلات طويلة الأجل. ومن ناحية أخرى ، فإن أولئك الذين فهموا ، أي أولئك الذين يعرفون أن السندات الطويلة ، بعيدًا عن الخوف ، يتوسلون على ركبهم من أجل زيادة معدلات الفائدة على المدى القصير. في الواقع ، سيؤدي الارتفاع إلى كبح توقعات التضخم وبالتالي يفضل السندات ذات العشر سنوات.
وبالتالي ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يؤجل الزيادة ، مفيد للأسهم والائتمانات ، مما يسمح لها بالتعويم عند المستويات المرتفعة الحالية ، ولكنه يضر بالسندات الحكومية الطويلة. يقول جوندلاخ إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يخشى ترك معدلات صفر ، لن يمس أي شيء هذا العام. المنطق موحي ، لكنه يقوم على فرضية ، تقاعس الاحتياطي الفيدرالي ، لم يتم إثباته بعد. في الواقع ، تستمر غالبية أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي في إرسال إشارات في الاتجاه المعاكس ، وقد قام بعض الاقتصاديين الذين كانوا حمائم راديكاليين حتى يوم أمس ، مثل إلين زينتنر من مورجان ستانلي ، بتأجيل أول زيادة هنا من مارس إلى ديسمبر. هناك شعور بأن الأشهر القليلة المقبلة ستكون متوترة للغاية بالنسبة للأسواق. سوف يرتفع معدل التضخم على أساس سنوي ، وهو أكثر المعدلات التي يراقبها الجميع ، نحو XNUMX٪ في أمريكا مع نهاية العام ، وسيكون إبقاء المعدلات عند الصفر محرجًا بشكل متزايد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا حدث الارتفاع المحتمل في ديسمبر في سياق إعادة تسارع النمو ، فإن سوق الأسهم سوف يمتصه جيدًا. إذا كان النمو متواضعا ، فسوف يعاني سوق الأسهم. في مثل هذه الحالة المتغيرة ، سيصبح شراء السندات الطويلة أمرًا مثيرًا للاهتمام فقط كضرب وتشغيل. من الآن فصاعدًا ، على أي حال ، سيتم تفضيل السندات الحكومية عالية الجودة على سندات الشركات. أما بالنسبة لبورصات الأوراق المالية ، فيبدو لنا أن أوروبا هي المفضلة ، في حين أن أمريكا ، في أعلى المستويات ، يمكن أن تنخفض. بالنسبة لسعر الصرف بين الدولار واليورو ، ما زلنا لا نرى شروط الاختراق صعودًا أو هبوطًا.
