سباق التضخم وتباطؤ الإنتاج الصناعي. ستكون هذه آثار الحرب في أوكرانيا على الاقتصاد الأوروبي. وتتشابه السيناريوهات مع تلك الخاصة باختبار الإجهاد الشديد: «في المستقبل القريب ، سنواجه التضخم وصعوبة الحفاظ على الصناعات التشغيلية والتنافسية ، وسط نقص في المواد الخام وارتفاع الأسعار. ومع ذلك ، على المدى المتوسط ، سيستمر التضخم المرتفع وسيكون هناك خطر توقف النمو الاقتصادي. سوف تستمر حالة عدم اليقين في الأسواق لفترة طويلة لأن بوتين لن يكون قادرًا على الحصول على كل ما يريد ، ومع ذلك ، لن يكون قادرًا على التوقف حتى يضمن بقائه السياسي ". إنه يؤيدها جيوفاني بارون أديسي, أستاذ النظرية المالية بجامعة لوغانو، أحد العلماء الرائدين في العالم في مجال الأدوات المشتقة والمؤلف المشارك للنموذج الأكثر استخدامًا في تقييم الخيارات الأمريكية.
في حالة حرب مطولة ، ما هي المخاطر الرئيسية التي تراها على النظام المالي الأوروبي؟
«الزيادة في أسعار الفائدة ستكون حتمية ، حتى لو كانت فرضية انتظار التدخل تتقدم. لكن لا يمكن الحفاظ على الاستقرار النقدي مع ارتفاع الأسعار بلا هوادة. من المتوقع أن تعاني بورصات الأوراق المالية الأوروبية لأنها لا تستضيف عمالقة الصناعة الكبيرة التي تنتج المواد الخام ، باستثناء جزء من لندن. الوضع في السوق المالية الأمريكية مختلف ، بالنظر إلى أن الولايات المتحدة هي الآن أكبر منتج للنفط في العالم ».
ما العلاقة بين اليورو والدولار؟
«من الواضح أن اليورو مقدر له أن ينخفض مقابل الدولار: الاقتصاد الأوروبي أكثر عرضة للحرب في أوكرانيا. علاوة على ذلك ، فإن أوروبا - حتى لو كانت تعاني حاليًا من تضخم أقل من الولايات المتحدة - مقدر لها أن تصل إلى نفس المستوى من الزيادات في الأسعار ».
هل سيصبح الروبل مرة أخرى عملة قابلة للتداول في الدوائر الكبرى للتمويل العالمي؟
"الروبل البائد في هذه المرحلة. بالتأكيد لا يستطيع بوتين التخلي عن الحرب: إذا قبل الهزيمة في أوكرانيا ، فسوف ينهار نظامه. لكنها لن تمتلك الموارد لمواصلة حرب ضروس مثل تلك التي كانت جارية في الأيام الأخيرة. من ناحية أخرى ، فإن تكلفة الحرب الزاحفة التي يمكن أن تستمر لأشهر هي تكاليف مستدامة ».
تقدر الصحف الأوروبية أنه مع وجود 630 مليار دولار من الاحتياطيات وإيصال يومي لحوالي 700 مليون من الغرب ، فإن المالية العامة لا تهم موسكو في الوقت الحالي.
ربما لم تكن احتياطيات النقد الأجنبي قبل أسبوعين مشكلة بالنسبة لروسيا. احتياطيات اليورو هي مطالبة مسجلة في حسابات البنك المركزي الأوروبي ، مجمدة حاليًا من قبل البنك المركزي الأوروبي. نفس الشيء بالنسبة لاحتياطيات الدولار والفرنك السويسري. ولم يتم تجميد الذهب الذي راكموه والذي يقدر بحوالي 20-30٪ من الاحتياطيات. خطاب مختلف عن الاحتياطيات بالعملة الصينية ، لكن يجب أن نتذكر أن الصينيين يترددون في توزيع الكثير من العملات خارج بلادهم ".
لرصد مراحل الحرب ، ما هي الأدوات المالية التي يجب السيطرة عليها؟
«تنقل البورصات تصورات الأسواق حول توقيت الحرب في الوقت الفعلي ومن الواضح أنها تستبعد السيناريوهات المحتملة. تعد العقود الآجلة لأسعار الفائدة مقياسًا جيدًا للتسعير في مدة الأعمال العدائية. هناك أيضًا زيادات كبيرة في دورات الأسعار للعديد من الشركات الكندية المرتبطة بعالم الأسمدة ومعالجة المواد الخام. يقع أكبر منتجي الأسمدة في العالم بين روسيا وأوكرانيا وبيلاروسيا. من ناحية أخرى ، فإن انخفاض أسعار الذهب والبلاديوم والنفط يمكن أن يكون دلالة على اقتراب الهدنة ».
هناك كلمة تخيف السياسة الأوروبية: التضخم المصحوب بالركود.
"نحن بالفعل فيه. بالنسبة لعام 2022 ، كانت هناك آمال كبيرة في التعافي ، لكن بالنسبة لإيطاليا ، لن نغلق كثيرًا فوق نقطة الصفر. إن بصيص التفاؤل الوحيد هو التسامح الأوروبي الحكيم مع عجز البلدان الفردية. لا أحد يهتم في زمن الحرب بالميزانيات العامة.
اقرأ أيضا - المدخرات: كيفية الدفاع عنها من الحرب والتضخم
