من تحت أنقاض الوباءالاقتصاد الايطالي انها تخرج أفضل بكثير مما كان متوقعا. حتى وإن لم يكن «أكبر وأجمل من ذي قبل». على الرغم من أن حكومة دراجي تحاول أيضًا تنفيذ معجزة رفع إمكانات النمو في البلاد.
لمرة واحدة ، للاقتصاد الإيطالي ط المخاطر هم صاعدون؛ أي ، الناتج المحلي الإجمالي ، مع الوظائف ذات الصلة ، "مخاطر" لزيادة أكثر بكثير مما يتصور المتنبئون. كلا ال مؤشرات متقدمة أن مؤشرات الثقة دعم هذا الحكم ، الذي طغت عليه بالفعل يد الاقتصاد الشهر الماضي.
بدلاً من ذلك ، هناك بلد يأمل البعض أن تنخفض مخاطره: الولايات المتحدة الامريكية، حيث يتعافى الاقتصاد من تلقاء نفسه ، بفضل الدعم الذي تلقاه بالفعل العام الماضي ، وديناميكيته وحملة التطعيم ، تلقى وسيتلقى التحفيز الفائق من خلال سياسات مالية فائقة السخاء وسياسات نقدية متيسرة للغاية. لدرجة أن هناك من يخاف أ ارتفاع درجة الحرارة. القضية مثيرة للجدل. في الواقع ، البيانات الاقتصادية مزدهرة ، لكننا نميل إلى الاتفاق مع هؤلاء ، من وزيرة الخزانة جانيت يلين إلى بول كروغمان ، الذين يعتقدون أن إعلانات عن اقتصاد "خارج عن السيطرة" هم - كما قال مارك توين بعد قراءة إعلان وفاته في الصحيفة - سابق لأوانه. وعلى أي حال ، نشكرك بصدق على قطر السيارة إلى بقية العالم.
الهيئات الدولية تنقيح التوقعات الصعودية للناتج المحلي الإجمالي العالمي، للحفاظ على تراجع الفيروس وكما التطعيمات. تستمر الحالات الجديدة لـ Covid-19 في التقارب إلى أسفل. في بداية العام ط حالات جديدة كانت لكل مليون نسمة متباينة بشدة: بأخذ الولايات المتحدة الأمريكية وأوروبا والعالم ، كانت أعلى قيمة (الولايات المتحدة الأمريكية ، 610) ثمانية أضعاف الأدنى. أحدث البيانات تعطي واحدًا للأبعاد الجغرافية الثلاثة التقارب تجاه القيم بين 40 و 60.
التقارب لا يقل أهمية عن النسب ، لأنه يعني ذلك تقل فرص انتقال التلوث. وهو ما لا يعني أن الانتكاسات غير ممكنة. تجربة المملكة المتحدة: على الرغم من التغطية العالية للتطعيمات ، فهي الدولة الأوروبية الوحيدة التي سجلت زيادة في الإصابات الشهر الماضي ، وهي الآن أعلى من تلك الموجودة في إيطاليا وألمانيا.
Le التطعيمات يسرعون: النسبة المئوية ، مقارنة بالسكان ، لأولئك الذين تلقوا جرعة واحدة على الأقل ، حوالي 45٪ في أوروبا القارية ، 60٪ في المملكة المتحدة ، 50٪ في الولايات المتحدة ، حتى لو كانت 12٪ فقط في المتوسط العالمي. ومع ذلك ، تتزايد بشكل حاد في كل مكان. الدعوات إلى توزيع اللقاحات في البلدان الأشد فقرا. كما سبق ذكره عدة مرات ، لن نكون آمنين أبدًا إذا لم يكن الجميع آمنين. والتبرع باللقاح لمن ليس لديه هو هدية لنفسك ، لأنه يساعد كثيرًا على العودة إلى طبيعتها.
La ريبريسا هذه الشركات - وليس فقط في إيطاليا - سوف يكون "فاضل"، حيث كان يسمى ذات مرة انتعاشًا في الدورة التي يقودها الاستثمار. وراء هذه "الفضيلة" عوامل مختلفة: من ناحية الافتراضية، الذي حان ليحل محل جسدية من الاجتماعات والعمل والاحتياجات استثمارات ضخمة لتقوية روابط وبشكل عام ، من أجل "رقمنة" العديد من الإجراءات (ودعونا لا ننسى الحاجة الملحة لزيادة الطاقة الإنتاجية i رقاقة، كما سبق ذكره الشهر الماضي ، وبطاريات للسيارات الكهربائية).
من ناحية أخرى ، فإن برامج الدعم الاقتصادي حول العالم كثيفة الاستثمار للشركات بنية التحتية. مرة أخرى أنا أرباح الشركات لقد تمت حمايتهم من خلال التدابير الاقتصادية وتكلفة رأس المال مرتفعة للغاية الشيء القليل، حتى لو استمر لفترة أطول مما قاله ليوباردي عن الشؤون الإنسانية. هناك اعتبار رابع: الأزمة ، كما يحدث عادة ، تركت الشركات الأضعف في المجال ، والشركات الباقية هي الأكثر على استعداد للاستثمار.
في إيطاليا ، لكنه شر شائع ، هناك مشاكل في القيام به تلبية العرض والطلب على الوظائف: لقد أعادت الأزمة تشكيل هياكل الإنتاج ، وخطط الدعم المختلفة ، من PNRR إلى تريليون دولار لبايدن ، تتراوح في المبادرات التي تتطلب مهارات مختلفة عن تلك المتاحة. هنا الحاجة إلى سياسات نشطة من العمل.
وهو على أي حال سيكون شيئًا جيدًا وصحيحًا وضروريًا في عصر فيه التغيير سريع جدا لتذكر أفعال نابليون ("البرق خلف وميض") وتهجير جيوش من الناس. في هذا ، فإن سرعة التغيير ليست شيئًا جيدًا ، على عكس أفعال نابليون ، نظرًا لأن أولئك الذين يتأخرون في العمل والدخل يصوتون لصالح الشعبويين والسياديين.
تضخم اقتصادي يبدو أن هناك ، على مستوى مواد خام و أسعار المنتجين. العوامل كثيرة. L 'العرض قد أعاقه الوباء: لكل من عمليات التعدين (الإغلاق والحجر الصحي ...) وخاصة بالنسبة ل i تكاليف النقل (ازدحام الموانئ ، مشاكل استقدام الطاقم ، ارتداد أسعار الوقود ...). هناك سؤال يدعمه أيضًا توقعات زيادات جديدة في الأسعار تؤدي إلى تراكم المخزونات.
من ناحية أخرى ، تعرف الأسواق أن التحول إلى اقتصاد "أخضر" وبرامج طموحة بنية التحتية (النحاس وخام الحديد ...) يسبب "كثافة المعادن" من الناتج المحلي الإجمالي في المستقبل القريب سيكون أعلى. كما لاحظت الوكالة الدولية للطاقة ، هناك تسارع في انتقال الطاقة سيتطلب زيادة بمقدار 40 ضعفًا في متطلبات الليثيوماللازمة للسيارات الكهربائية والطاقات المتجددة ؛ في حين أن الزيادة في استهلاك الجرافيت والكوبالت والنيكل، للأغراض نفسها ، سيكون 20-25 مرة أعلى من المستويات الحالية.
الانتقال من الأسعار إلى الإنتاج إلى أسعار المستهلك، بعض تسارع إنه أمر لا مفر منه ، وهو يظهر بالفعل في البيانات الأمريكية (علاوة على ذلك ، تم تشويهه من خلال حقيقة أن المقارنة لمدة 12 شهرًا تستند إلى فترات تضخم منخفض) ، أقل من ذلك في الفترات الأوروبية. الزيادة في أسعار المستهلك باستثناء الطاقة والغذاء أقل من 1٪ سنويًا في إيطاليا وفي متوسط منطقة اليورو. لكن الزخم يجب أن يصمد مستويات خالية من القلق، لأنني العوامل الهيكلية مرارا وتكرارا من قبل لانسيت (العولمة ، المبيعات عبر الإنترنت ، زيادة الإنتاجية من رقمنة الاقتصاد) ستحافظ على ارتفاع الأسعار.
سألنا أنفسنا الشهر الماضي: هل ستمتد التوترات على أسعار المستهلكين والإنتاج إلى اسعار؟ سيكون هناك تكرار لـ "نوبة غضب مستدقة" في عام 2013 ، عندما اجتاح ذعر صغير الأسواق العالمية؟ في ذلك الوقت ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لسحب المجاذيف وخفض مشتريات سندات Qe. وشيء مماثل يمكن أن يحدث اليوم. ومنذ ذلك الحين ، ستنتشر التوترات بشأن أسعار الفائدة من أمريكا في كل مكان ، ولا سيما تلك الناشئة.
Ma لقد تعلم بنك الاحتياطي الفيدرالي دروس عام 2013و ممكن تفتق، والتي ستكون أيضًا جزءًا من مداولات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادمة ، سيكون لها على أي حال الممر الجليدي. يمكن أن يبدأ في نهاية العام ، أو في بداية عام 2022. كما في حالة التضخم ، هناك أيضًا الزيادات الجيدة والزيادات السيئة: إذا كانت الزيادات ناتجة عن تعزيز الاقتصاد ، فهذه زيادات جيد، أي الفسيولوجية ، والتي هي جزء من الآليات الطبيعية للاقتصاد.
ومع ذلك ، فإن هذه الزيادات لا تُرى في الوقت الحالي ، على الرغم من حقيقة أن الأسواق مستعدة دائمًا (غالبًا ما تكون جاهزة جدًا) لتوقع المستقبل (أو لمعرفة "من قبل ، ما الذي يأتي به الوقت" ، كما يقول الشاعر بشكل أكثر أناقة) . ال حتى أن عائدات سندات الخزانة انخفضت مقارنة بالشهر الماضي ، في حين أن تلك الخاصة بـ البوند و btp متنوعة قليلا ، مع واحد انتشار مستقر أيضًا.
I معدلات حقيقيةبفضل الزيادات في التضخم ، أصبحت سلبية أكثر من ذي قبل في الولايات المتحدة وألمانيا ، وفوق الصفر في إيطاليا. حتى لو زادوا ، فسيظلون كذلك مساعدات الانتعاش قيد التقدم ، لأنها أقل من معدل النمو.
مع نمو الاقتصاد بشكل أسرع من أي مكان آخر (ولكن ليس أسرع من الصين) ، يجب على الولايات المتحدة جذب رأس المال. لكن التغيير دولار كنترول اليورو (دعونا لا ننسى أن أكثر من 90٪ من العرض والطلب على العملة يرجع إلى تدفقات رأس المال) ثابت على مستويات الشهر الماضي ، انخفضت بدورها بنحو 10٪ مقارنة بـ مستويات ما قبل الجائحة. حدث انخفاض مماثل مقارنة بنهاية عام 2019 فيما يتعلق بـ يوان، وهنا يكون الاتجاه أكثر قابلية للفهم ، بالنظر إلى أن فارق النمو يلعب لصالح الإمبراطورية السماوية.
تعتمد القوة النسبية لليورو أيضًا على فرق السعر الحقيقي طويل الأجلحيث اختفت الميزة السابقة للدولار تقريبًا. ويعتمد ذلك أيضًا على ما إذا كانت الرهانات على التدفقات قد تميل لصالح أوروبا ، حيث يتحسن الاقتصاد بسرعة. هناك تكوين الصرف، ومع ذلك ، يبدو مستقر فيما يتعلق بالمرحلة الدورية للاقتصاد العالمي ، ولا يُتوقع حدوث أي هزات معينة.
I مركاتي أزيوناري، قيل في لانسيت استمرت ، ظلوا مستقرة لطيفة. وهم على حق. هناك طريقة في هذا الجنون الهاملتي. كما لوحظ بالفعل ، فإن أجزاء الفسيفساء - الهيكلية والاقتصادية - كلها في صالح الاستثمار في الأسهم (لكن هذه ليست "نصيحة شراء").
هل توجد أشواك في هذه الوردة؟ الأشواك الوحيدة يمكن أن تأتي من تلك الأحداث التي لا نصدقها: ارتفاع التضخم يليه ارتفاع أسعار الفائدة. التي استبعدناها. لذلك فإن البديل إلى الاستثمار في الأسهم غير جذاب.
انتظر لحظة: لقد نسينا البيتكوين! صرح رئيس السلفادور الشعبوي الشاب ، نجيب بوكيلي ، بأن إلى البيتكوين سوف تحصل على وضع المناقصة القانونية في بلدها. وأضاف أنه إذا تم استثمار 1٪ من عملات البيتكوين العالمية في السلفادور ، فإن الناتج المحلي الإجمالي سيرتفع بنسبة 25٪ (! ؟؟). عند الحديث عن Bitcoin ، لم نكن لطفاء في الماضي: قلنا أنها كانت مخصصة لمحبي الرياضات المتطرفة و / أو الأفعوانية. وفي الشهر الماضي ، أثبتت الحقائق أننا على صواب إلى حد كبير: فقد وصل الانخفاض من الحد الأقصى إلى 40٪.
