从国际象棋到经济学
肯尼斯·罗格夫 (Kenneth Rogoff) 是世界级的国际象棋棋手。 即使作为一名经济学家，他也是，也许更多：他无疑是世界上最有影响力和最受倾听的 10 位经济学家之一。 债务时代的增长是他 2013 年与同事卡门·莱因哈特 (Carmen Reinhart) 合着的一篇贡献，在主权债务危机的那些年里，也是由于其错误而被讨论最多的文件。 他认为，当一个国家的公共债务超过 GDP 的 90% 时，就无法摆脱衰退。
如今，罗格夫在哈佛大学教授经济学，此前他曾担任普林斯顿大学和国际货币基金组织的首席经济学家。
如今，他是美联储的董事会成员，也是 30 国集团的成员，这是一个由顶级银行家和经济学家组成的俱乐部，于 1978 年由洛克菲勒基金会发起。 马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 也是高级成员之一。
在 16 月 XNUMX 日的《金融时报》上，罗格夫谈到了当下的话题：通货膨胀。 当然，他是按照自己的方式行事的，就像棋手一样，出其不意。 事实上，当我很少看到 Rogoff 的贡献时，我感觉到了一种将讨论提升到不同层次的战略思维。 有棋手。 但也许这只是建议。
以下是标题为：不要恐慌：一点点通货膨胀不是坏事的文章的意大利语翻译。
拜登民主党的一个重要派别认同罗格夫的分析。 当然不能说罗格夫倾向于那个政治领域。
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好消息
在大流行后阶段通胀适度上升并不一定是坏事。 由于美国经历了相当活跃的通货膨胀（截至 5,4 月的 12 个月内增长了 XNUMX%），人们越来越多地谈论如果美联储不及时干预，通货膨胀末日将来临。
世界末日不，但确实存在风险。 不过，也许在经历了十年低于目标的通胀、几年略高于目标的通胀（比如 3%）之后，当前的增长可能是一件好事。
今天美国的通货膨胀是好消息多于坏消息。 价格上涨的主要原因是经济状况比一年前好得多——这要归功于政府提前积极购买疫苗、持续提供大量宏观经济支持，以及出人意料地成功过渡到远程工作。
瓶颈的原因
有很多各种各样的瓶颈这一事实一点也不奇怪。 去年，汽车租赁公司赫兹申请破产； 今年，随着人们想要再次旅行，租车价格飙升。 随着隔离结束，每个人突然都想动手维护和改善自己的家园。
冰箱和洗衣机的等待时间非常长，尽管它们的价格已经大幅上涨。 劳动力市场吃紧，工资增长强劲，而且可能会变得更加强劲。
如果经济更加疲软并且通货膨胀率更低，我们会感到更放心吗？ 当然不是！
持续的通货膨胀可能是一种风险，因为它正在摆脱自大萧条以来最深的危机深渊。
但抗击疫情的意外受挫是更大的风险。
最大的风险是疫情
在美国大部分地区，人们明显感觉到大流行病已经结束。 但这是一种非常狭隘的观点。
的确，在美国，几乎每个想接种疫苗的人都接种了疫苗； 绝大多数未接种疫苗的人只是选择不接种。 不要问我为什么。
然而，大流行远未结束。 世界上有三分之二的人生活在发达经济体或中国之外，他们的身体状况很糟糕。 他们可能只希望他们最大的担忧变成通货膨胀，即使在像阿根廷这样完全失控的国家。
2008年的危机
2008 年，随着金融危机的展开，我强烈主张中央银行应将其通胀目标放宽 2%，并在几年内将通胀目标定为 4-6%。
如果他们迅速行动并实施有效的负利率政策，我相信这个目标是可能实现的。 几年内较高的通货膨胀率将有助于刺激需求并减轻许多国家不可持续的债务负担。
另一种最好的替代政策是减记美国的次级抵押贷款债务，并从北欧无条件转移资金以支付希腊和葡萄牙等外围国家减记的公共债务。
今天不一样
今天的情况不同了。 由于美国财政部和美联储如此迅速和积极地干预，2020 年的企业破产数量比 2019 年要少。鉴于破产通常在经济衰退期间急剧上升，这是一个非常好的消息。
但即使有债务问题，暂时较高的通胀也有好处。 最重要的是，美联储需要允许通货膨胀率上升到目标之上——如果它在说它的平均目标是 2% 时真的是这个意思的话。
许多人开始怀疑这是否可能。 在经历了过去十年的通胀干旱之后，一场小雨带来了一些清新。
使美联储的通胀目标更具可信度，将有助于上调利率期限结构，并为其未来的降息提供更多空间。
什么是正确的通货膨胀？
事实上，经济理论几乎没有给出任何好的迹象表明，例如，3% 的通货膨胀率在正常情况下优于 2% 的通货膨胀率，只要它保持合理稳定并且
可预测。 奥利维尔·布兰查德 (Olivier Blanchard) 在 2010 年担任国际货币基金组织首席经济学家时，曾主张将通胀目标提高至 4%。
3% 的通胀率也将提供重新考虑美联储当前 2% 目标的机会。
这算不上是一个激进的想法：澳大利亚和匈牙利等一些央行已经制定了更高的通胀目标，而加拿大央行等其他央行正在考虑这一想法。 诚然，正如我长期以来所说的那样，在深度衰退中为央行提供更多降息空间的更优雅的方法是为不受约束的负利率政策奠定基础。 但我会把这个话题留到下一次。
也有副作用
几年来，我一直强调通货膨胀率适度上升的积极因素。 但也存在风险。 最大的问题是政府支出和转移支付的无限制扩张并没有在很大程度上（不需要完全）被更高的税收抵消。
如果全球借贷成本大幅上升，债务负担增加带来的更高成本可能会导致政府向央行施压，要求其将名义利率保持在较低水平——这可能会导致通货膨胀最终变得严重。
目前，市场似乎根本不担心——考虑到全球经济从大流行中复苏时普遍存在的不确定性，这几乎是过度担心了。
然而，至少就目前而言，略高的通胀表明事情进展顺利，我们并非注定要低增长。
美联储没有理由过快地压制它。
摘自肯尼斯·罗格夫 (Kenneth Rogoff)，不要恐慌：一点点通货膨胀并不是坏事，《金融时报》，16 年 2021 月 XNUMX 日
