自大经济危机以来，对新兴市场的投资发生了巨大变化。 在 2000 年代的大部分时间里，各国新兴市场的表现受到共同因素的推动，包括两位数或接近两位数的增长率、本币走强以及出口增加——通常与原材料需求同时发生。
然而，如今，这些因素不再主导新兴市场格局。 新兴国家的国内生产总值 (GDP) 总体增长预测接近 4%–5%。 由于对美国货币政策收紧的预期，对大宗商品的强劲需求已经崩溃，大多数新兴货币都面临压力。 在没有此类宏观主题的情况下，每个国家都根据自己的基本面进行评估，不能被视为同质资产类别的一部分。
因此，我们可以预期，由于利率和通货膨胀率、国内储蓄率、经常账户头寸和商品依赖性的差异，每个国家的命运都会有所不同。 面对分化的环境，安全、国家和货币层面的选择能力将发挥关键作用。
随着每个国家各行其是，对所有“新兴市场”做出总体展望将变得越来越困难。 美元走强与 80 年代和 90 年代的货币危机相呼应，因为以美元计价的债务更难偿还。 本币疲软会造成通货膨胀（即进口商品变得更加昂贵），通过提高利率来遏制通货膨胀会阻碍增长。 最终，由于俄罗斯、巴西、委内瑞拉、中东和非洲部分地区等主要新兴市场的出口减少，商品价格暴跌，尤其是石油价格暴跌，可能会严重削弱国内增长。
长期增长，短期困难
尽管如此，在股票和债券方面，从长远来看，我们继续将新兴国家视为重要的资产类别。 周期性增长率有所放缓，但由于人口因素和人口年轻化，世界上大部分的长期增长仍来自新兴国家。 在股票领域，估值可能具有欺骗性。
新兴市场股票的市盈率低于其他市场，但这一数据可能会因单一风险因素和政府在公司资本中的存在而改变。 新兴市场债券继续提供有吸引力的收益率，信贷质量也在稳步改善。 虽然主权债务水平上升，但 GDP 也有所增加，因此债务仍然可控。 此外，由于以下几个原因，美元的强势可能不会那么强大：
1) 许多新兴国家的债务现在也以当地货币表示，而不仅仅是美元。
2) 本币贬值促进出口增长。
3) 新兴国家消费者基础的增长注定会促进国内经济，使其减少对贸易和外部融资的依赖。
墨西哥和印度最受欢迎
在具体市场方面，我们看好墨西哥和印度。 由于能源和教育部门的结构改革，墨西哥的竞争力越来越强，与亚洲不断上涨的劳动力成本相比，生产成本也越来越有利。 墨西哥还受益于靠近逐渐改善的美国经济。
尽管印度改革进展缓慢，但莫迪总理领导的新政府已承诺根除腐败、减少农业补贴并开放行业竞争。 相反，随着经济在全球制裁和油价下跌的重压下崩溃，俄罗斯似乎风险更大。 就货币和商品而言，在如此动荡的环境中更是如此，投资者依赖这些市场中经验丰富的管理人员尤为重要。
