阿法里广场继续增值，但 上市公司数量正在逐渐减少这是由此产生的悖论： Consob年度报告由副主席基娅拉·莫斯卡在米兰发布。2025年， 三十 已从名单中移除的公司导致总市值损失约 2,5十亿这种现象是涉及多个欧洲市场的更广泛趋势的一部分。虽然指数上涨，仍在证券交易所上市的公司市值增加，但 上市公司数量持续下降这将对市场融资增长和吸引新资本的能力产生负面影响。
加拿大证券监管机构协会 (Consob)：退市数量上升，公开发行造成损失
大部分在阿法里广场的告别仪式都举行了。 在公开收购或交换要约结束时在受监管的米兰泛欧交易所，11笔交易中有9笔导致发行人退市，造成约1,75亿欧元的资本损失。在主要面向中小企业的米兰泛欧交易所成长股板块，19笔交易中有11笔因收购要约或公开发行而退市，损失近5.7亿欧元。若将其他原因导致的退市考虑在内，2025年的总损失将上升至约2,5亿欧元。
莫斯卡强调：“到2025年，所有退市（不仅仅是收购要约）造成的市值损失约为2,5亿欧元。”上市公司数量下降并非意大利独有。过去十年，意大利和英国在监管市场上市的公司数量均下降了20%，而法国的降幅更是高达46%。
Piazza Affari 市值 1.209 亿美元，但缺乏新的上市房源。
价格清单的逐步精简与此形成鲜明对比价格呈上涨趋势2025年，富时MIB指数上涨31,5%，创下近二十年来最佳表现。这波涨势在2026年上半年得以延续，该指数超越了自2000年3月以来的历史最高纪录。截至去年年底，意大利股市总市值达到10770亿欧元。截至2026年6月30日，这一数字已攀升至12090亿欧元。
然而，增长主要得益于……股价上涨并非来自新公司的上市。2010年至2025年间，股价上涨使市值增加了约750亿欧元，而新上市和退市之间的差额却减少了96亿欧元。退市公司减少了187亿欧元，而新上市公司则带来了91亿欧元的收入。这种情况在过去五年尤为恶化，负差额一度达到69亿欧元。此外，预计到2025年，受监管市场将不会新增任何上市公司。
米兰泛欧交易所创业板也出现放缓迹象。净新增上市公司数量从2021年的36家锐减至2025年的仅2家。过去一年，共有21家公司进入该板块，融资127亿欧元，初始市值估计为485亿欧元；与此同时，有19家公司退出该板块，市值缩水约773亿欧元。
股市暴跌并非只发生在意大利。
Piazza Affari的弱点反映了 结构性问题 这影响了整个欧盟。股市低迷并非意大利独有的现象。据意大利证券交易委员会（Consob）称，过去十年间，意大利和英国在受监管市场上市的公司数量均下降了20%，而法国的降幅则高达46%。该委员会副主席指出：“股市低迷是国际上普遍存在的趋势，尤其是在欧洲。”
与美国相比，这个问题显得更加突出。截至2026年5月31日 股票市值与GDP之间的关系 欧盟的这一比例为75%，意大利为51%，而美国则高达247%。 美国股市目前占45% 就全球市值而言，美国远高于欧洲，后者仅占10%。考虑到美国占全球GDP的26%，欧盟占18%，这一差距远大于两国在GDP方面的差距。
莫斯卡指出：“欧洲市场的融资规模和公司的整体市值并不能代表欧盟国内生产总值的规模。” 首次公开募股也导致了延误。2015年至2025年间，中国通过IPO筹集了647亿美元，超过了美国的425亿美元和欧盟的221亿美元。
欧洲IPO规模较小，且获得的私人资本支持也较少。
当观察以下情况时，这种差距也显现出来： 新上市房源市场2015年至2025年间，中国通过IPO筹集了约647亿美元，超过美国（425亿美元）和欧盟（221亿美元）。欧洲的IPO规模平均较小。过去十年，欧盟约四分之三的IPO融资额不足100亿美元。然而，在美国和中国，融资额在500亿至500亿美元之间的IPO以及超过10亿美元的IPO比例更高。融资额超过100亿美元的IPO几乎全部集中在美国。
这种差距不仅仅存在于股票市场。 欧洲私人市场 它们在支持处于发展后期阶段的公司方面能力较弱。在美国和中国，由这些机构支持的上市公司约占总数的20%，而欧洲这一比例仅为8,4%。其结果是，许多具有创新精神的欧洲公司难以实现全球规模扩张，或者依赖于大型国际投资者。莫斯卡表示：“欧洲和美国之间的差异在于，它们的市场对经济增长的贡献不同。“一体化和更深入的市场能够使欧洲的科学研究转型为全球性企业，”莫斯卡强调说，并指出金融和基础设施的碎片化是欧洲大陆发展的主要障碍之一。
Il 必要的财务要求 重振欧洲在人工智能、量子技术、生物技术和国防等战略领域的竞争力，预计每年需要750亿至800亿欧元。部分资金可来自欧元区家庭持有的超过11万亿欧元的金融财富，前提是这些储蓄能够更好地用于生产性投资。
一体化和市场改革的挑战
对于意大利证券交易委员会（Consob）而言，欧洲市场的增强取决于 减少监管和基础设施碎片化其目标是促进泛欧运营商的发展，简化跨境活动，并使监管更加统一，包括扩大欧洲证券及市场管理局（ESMA）的职能。与此同时，还需要…… 方便中小企业获得上市资格在不削弱投资者保护的前提下，降低复杂性和成本。《欧洲上市法》和近期对《金融综合法》的改革正朝着这个方向发展。
这位副主席表示，市场一体化和监管简化不应被视为相互替代的策略。欧洲既需要规模更大、联系更紧密的市场，也需要能够支持中小企业在证券交易所上市的环境。
问题的关键仍然在于意大利的数据所揭示的那一点。商业广场的市值从未如此之高，但企业却仍在不断流失。如果没有新的上市公司和更强的融资能力来促进增长，指数的上涨可能会掩盖一个日益集中、越来越无法代表实体经济的市场。
意大利证券交易委员会（Consob）正着手改革监管费制度。
在与市场的年度会议上，莫斯科方面表示： 会议还讨论了Consob的内部运作情况。目前，在保罗·萨沃纳任期结束后，委员会由代理人领导。主席澄清说，委员会是 充分发挥其功能 这并非该机构首次出现副主席的情况。经济部长詹卡洛·乔尔杰蒂在被问及新主席的任命时表示，政府将在本周内处理此事。
与此同时，Consob正准备审查 受监管实体所需缴款制度其目标是提高公平性、可持续性、透明度和可预测性。目前，该机构的运作几乎完全依赖于其监管的运营商缴纳的款项。
在制裁方面， 2025年共结案56起诉讼根据《资本法》引入的承诺机制，共收到21份申请，其中16份获得批准。从2026年初到7月8日，申请数量增至25份，其中19份获得批准。据意大利证券交易委员会（Consob）称，这一新机制已帮助将平均诉讼时长缩短了约10%，初步表明该机制有助于控制诉讼并更有效地利用监管机构的资源。
