仅供参考 - 投资股票：更好的新兴国家还是发达国家？

来自 THE ADVISE ONLY 博客——尽管与发达国家相比，新兴国家总体上享有更好的经济/金融状况（更好的经济前景、令人羡慕的财政状况以及对外部经济冲击的良好抵抗力），但市场目前似乎不再奖励它们: 这里是因为。

与以下相关的性能似乎令人惊讶发达国家的库存 与 新兴国家. 事实上，尽管后者享有整体更好的经济/金融状况（更好的经济前景，一 令人羡慕的税收状况 e 良好的抗震性 外部经济），市场似乎并没有奖励他们。

中央银行的扩张性货币政策可能对这种现象的蔓延起到了根本性的作用。事实上，随着系统性风险的降低，投资者增加了他们的风险倾向（这与寻求更高回报同时发生），事实上他们更青睐那些他们更了解的市场（这种趋势被称为“home-bias”）和有有趣的评价。然后是发达国家。

在经历了几年令人失望的表现之后，许多投资者现在开始考虑是否应该重新投资新兴市场股票。

哪些市场提供了最大的机会？

我们倾向于价值型策略，寻找价格低于基本面（收益、账面价值、股息收益率）的市场。在下图中，我们提出了对 MSCI 新兴市场指数中包含的大部分新兴国家进行的 z-score* 分析的总结。

图的左边（捷克共和国、匈牙利）是那些拥有更有趣的评价，而更右边（菲律宾、墨西哥）是那些拥有 更高的收视率.

总体而言，新兴国家的平均价格便宜，这主要归功于中国、巴西和俄罗斯的贡献，它们占该指数的 50% 左右。然而，如果我们将新兴国家按地理区域划分，则与欧洲国家和中东相关的指数脱颖而出，其次是与亚太地区和南美洲国家相关的指数。

你应该注意什么？

虽然 从长远来看，一种策略 折扣值 结果是赢家（几篇学术论文支持这一论点），但是不能完全忽视 短期风险. 让我们看看它们是什么。

避险期. 通常，当对风险有很大的厌恶时，新兴国家受到的惩罚更多。现在， 欧洲政治紧张局势 （意大利、西班牙和葡萄牙）以及与中国经济残酷着陆相关的恐惧可能会产生“抛售”阶段，即 强劲的销售 在几天之内。
减少流动性扩张. 即使结束量化宽松政策 不会像市场预期的那样为时过早，很明显我们正面临一条 减少货币扩张 （至少就美联储而言）。这个轻微的提示有 股票市场估值降低 Ë公顷 新兴国家债券收益率上升 使他们更具吸引力。
美元升值. 一些评论员谈到新的美元牛市（经济复苏，结束 QE, 利率上升）。这可能会迫使新兴国家的中央银行通过抛售美元来降低本国货币的贬值。通过这样做，他们将减少外汇储备，使他们更容易受到可能出现的流动性危机的影响。美元走强对那些有贸易逆差的国家来说也可能是个问题。