风起云涌的冬天，报告却需要彩带点缀：经济 全球进军 好于预期 这使得有可能至少部分地减轻通货膨胀的负面影响，尽管乌克兰冲突、保护主义和与中国日益紧张的关系持续存在。 他解释说：“这要归功于 2020 年和 2021 年超扩张政策的推动力，以及欧洲与美国一起实施了一年的财政和货币正常化政策” 亚历山德罗·富尼奥利，Kairos Strategist，在他的最新一期中 播客在4楼.
Il 股市 反过来，从 12 月的低点开始，它出现了显着的复苏。 事实上，正如 Kairos 策略师指出的那样，欧洲股市上涨了 113%，接近历史高位。 “我们认为，乌克兰战争必须结束。 我们从石油中得到证实，从 86 美元跌至 94 美元，最重要的是从天然气中减半，从 41 美元跌至 3.5 美元。宏观指标也很好。 如果欧元区 2022 年 GDP 增长 1%，如果今年的估计增长 1.5-XNUMX%，这意味着还没有 严重衰退 对于刚刚结束的冬天，人们非常担心”。
然而，乌克兰的和平似乎是一个非常遥远的目标。 那么，尽管利率大幅上涨（过去 12 个月，三个月期 Euribor 上涨六倍多，十年期外滩利率上涨一倍），这些数据怎么可能实现？
目前经济好于预期
Fugnoli 强调 难以做出预测 在地缘政治、能源、货币和财政不稳定的情况下。 无论如何，情况的改善是由于：“在 2020 年和 2021 年超扩张政策的推动下，它能够支持增长和股市，尽管存在战争、保护主义和与中国日益紧张的关系，甚至比我们一年前想象的要多”； 以及“欧洲与美国一起实施了一年的财政和货币正常化政策比中央银行本身宣布的意图更加谨慎，以免危及增长”。
但总要付出代价，那就是通胀浪潮。 大号'通货膨胀，强调 Fugnoli，“比去年的预期高得多，但仍远高于我们一年前的预期水平”。
特别仍然观察到通货膨胀
好吧，除了通货膨胀？ “到目前为止是的，正如公司最近发布的第一季度收益也证实的那样，由于增长和通货膨胀，这也高于预期，这会夸大名义收入和利润。 还有 信贷紧缩，在 XNUMX 月份的银行业危机后备受担忧，目前似乎仅限于非常小的企业，而且更像是美国而非欧洲的现象”。
现在所有的目光都集中在定于 XNUMX 月初举行的中央银行（美联储和欧洲央行）下一次会议上。
但 Fugnoli 警告说。 “我们绝不能想象货币正常化会如此渐进和温和，以至于几乎没有痛苦。 通胀会下降，但仍会活跃到足以侵蚀货币的购买力”。 简而言之 经济将放缓. “最初，经济放缓将首先体现在 人才市场，到目前为止，特别是小型和超小型企业变得更加强大，正如我们所见，这些企业的信贷可用性将降低”。
一场温和的“衰退”即将来临……
“劳动力市场的放缓将蔓延至整个经济，可能在 2023 年下半年导致经济衰退。 这种恶化将非常缓慢，直到秋天才会变得难以察觉。” 这对股市意味着什么？ “今年下半年将不如上半年辉煌。 当然，通胀下降和降息周期的临近将提供支持，但降息将不得不等到明年，或者，如果是今年，它会与经济形势的出现同时发生。它可能 适度衰退。
那该怎么办呢？ Fugnoli 建议在接下来的三个月内，在投资组合中逐渐采取更具防御性的配置。
