一开始是“传播”，这个词在 2011 年紧急状态之前几乎不为公众所知，当时这个词变得普遍使用。 几乎是 Piave 的一种理想路线，希望保护债务的大坝不会屈服于政府债券销售的压力。 如此之多，以至于 BTP Italia 的推出伴随着“祖国的黄金”风格的呼吁。 现在，在公共债务方面，情况要好得多，这首先要归功于马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 的行动。 2016 年，财政部要求市场发行的资金比 30 年的 410 亿美元减少 2015 亿美元，这是创纪录的一年，发行成本为 0,70%，是有史以来最低的，与 1,35 年的 2014% 相比几乎减少了一半，这要归功于欧洲央行推出量化宽松计划。
好消息导致“传播”一词的使用逐渐被废弃，现在不像自动点唱机或呼啦舞那样广泛。 但是金融新词是没有限制的。 高级债券和初级债券现在都在使用，次级债券甚至 Ninjia 债券也使用了好几个月。 而他们在这个时代更是如此 保释，或银行的“内部救助”，规定银行破产的账单由股东、债券持有人和超过 100 万欧元的存款支付，然后再动用公共资金。 一个宣布的新奇事物，但对储户来说却像晴天霹雳。 因此需要更新词汇，并为新的陷阱做好准备。
如今，在Banca Popolare dell'Etruria、Banca Marche、Carife和Cassa di Chieti倒闭后（谁能想到基耶蒂会力推意大利央行行长在Fabio Fazio的表演中表演，安抚意大利人。。 ) 尝试销售 次级债券（或次级债券） 对于节省者来说，这可能比将冰箱放在电线杆上更困难（尽管有温室效应）。 但这就是意大利银行在未来几个月必须做的事情。
什么是次级债？ 它是一种债务，其特征使其成为 介于股权投资和高级债券投资之间. 就是它 在破产的情况下，它会导致资本损失. 种类很多（至少八个版本) 次级债：最简单的是所谓的普通次级债，其次是混合次级债、次级次级债，然后是本金通过减记偿还的债务，直到高触发次级债，即“触发”。 这个词足以理解为什么这些排放中的一些仅适用于准备承担非常高风险的主体。
明年，价值4,63亿欧元的次级债券将在意大利到期 总体而言，咨询公司 Prometeia 根据 SNL Financials 的数据表示。 2015 年到期的债券刚刚超过 50 万美元。 . “许多银行 - Prometeia 的 Lea Zicchino 说 - 特别是像 Credem 这样的中型银行，最近只发行了 covered，现在正在推出新的 Emtn 计划或更新旧的，为新的高级或次级业务做准备”。
续期债券的数量将取决于几个因素. 首先，为个别银行设立的 SREP 门槛以及随之而来的加强资本的需要； 那么 Mrel 指令（最低要求合格负债）设定的下一个要求将是基本要求，即可以通过内部纾困攻击的最低要求的负债份额。 Zicchino 在接受路透社采访时表示：“感觉 - 无论如何，银行将倾向于为到期的次级债务再融资”。 “除其他外，你派出的下属越多，你就越能保护你的上级免受内部纾困的风险，从而控制成本”。
但这并不容易。 后果？ 大约 50% 的意大利银行债券由零售客户持有. 欧洲的一个独特案例在今天代表了一个主要障碍。 在次级大银行可以转向机构投资者，不会有大问题； 对于没有这种可能性的小公司来说，下属的渠道显然会用完，只能更多地依赖增资。
从宏观上讲，第一个影响是 使系统的资金成本更加繁重. 高级或次级的一切都会花费更多：对于更可靠的银行来说更少，对于其他人来说更多。 正如已经发生的那样。 与其说是供需问题，不如说是对这些产品风险的普遍看法。
这足以了解如何 将这些债券投放市场的能力是一个战略问题一般范围的。 如果银行放弃这个渠道而不用其他渠道取而代之（在当前情况下这远非微不足道），假设数量等于 50%，这将涉及对经济体系的信贷减少不少于超过300亿。
因此需要调和两种需求：一方面 无需重置有用的工具, 另一方面 不要将风险转移给无助的储户. 将配售仅限于机构客户是唯一的解决方案吗？ 很明显，这些证券更适合这些玩家，但完全阻止谨慎和知情的个人储户购买可能是不合适的。 此外，在绝大多数次级银行债券的情况下，近年来的保证回报率一直很高。 对于绝大多数次级问题，观察此类工具仍然可以获得的表现就足够了：那些投资于这些证券的人迄今为止获得了极好的满足感。
很抱歉在这么多蟋蟀的尖叫声中扮演会说话的蟋蟀的角色。 但是，当这些工具的收益率（或仍然收益率）是无风险证券（Banca Marche 的次级债券提供的 14,5%）的两倍或三倍时，很难认为储户完全不知道所承担的风险水平，因此总是值得纳税人救助。这并不意味着透明度必须大得多。
理想的第一步是 评级的使用. 违约的次级债券都没有，这是巧合吗？ 强制要求针对储户的风险问题评级应该是允许或不允许在零售端放置的区分因素。 评级必须主要服务于财务顾问以正确告知储户。 如果后者没有让它意识到，或者更糟糕的是，隐藏了信息，那么是的，我们可以谈论受骗的储户。 第二个基本点是 说明股票是否上市. 在多边交易系统 (Euro TLX) 和电子债券市场 (Mot) 上市是提高透明度和降低投资相关风险的一个因素。
英国立法者选择的替代方案提供 禁止在零售店放置. 或者解决方案在于减排量大 （不少于 100 万欧元）以减少对较弱投资组合的影响。 但英国的经验在另一个方面是有用的：2014 年的案例法假设补充养老金现在是一个战略因素，除了资产管理的学校培训外，还规定在各县设立公职人员，其中受薪人员就储蓄计划提供建议以防止储蓄者选择不适合其需要的投资形式的顾问。
