مالیات کی Var سست رفتار کی طرح نہیں ہے لیکن خطرے کی پیمائش کرتی ہے: یہاں یہ ہے کہ یہ کیسے کام کرتا ہے۔

بہترین طریقوں میں سے ایک بنیادی سرمایہ کاری کے خطرے کو پڑھنے کے لیے اتار چڑھاؤ کے استعمال پر مشتمل ہے، جیسا کہ ہم نے کہا ہے۔ پچھلی قسط میں. لیکن، جیسا کہ اکثر پیچیدہ موضوعات سے نمٹنے کے وقت ہوتا ہے، تمام خطرات کا مکمل جائزہ دینے کے لیے صرف اتار چڑھاؤ ہی کافی نہیں ہے۔ یہی وجہ ہے کہ ہم دوسرے خطرے کے اشارے استعمال کرتے ہیں، جیسے کہ VaR (خطرے کی قدر). اور نہیں، پچ پر سست رفتار کا اس سے کوئی تعلق نہیں ہے۔

وی آر، ہضم ہونے والی گولیوں میں

آئیے بنیادی باتوں کے ساتھ شروع کریں: VaR کا مقصد ہے۔ مستقبل میں سنگین نقصانات اٹھانے کے خطرے کا اندازہ لگائیں۔. سادہ، ہے نا؟

وی اے آر ان خطرات کو مدنظر رکھتا ہے جو کم امکان کے ساتھ ہوتے ہیں اور جو ممکنہ طور پر سرمایہ کاری پر بہت زیادہ اثر ڈالتے ہیں۔ لیکن آئیے ٹھوس بننے کی کوشش کریں اور اعدادوشمار سے مدد طلب کریں۔ آئیے تصور کریں کہ ہمارے پاس ایک کرسٹل گیند ہے اور ہم مستقبل کی ان اقدار کو جانتے ہیں جن کو ہماری سرمایہ کاری فرض کر سکے گی، یعنی اس کی امکانی تقسیم۔ گراف کے ساتھ نمائندگی کرتے ہوئے اسے کچھ اس طرح نظر آنا چاہئے:

لہذا گراف ہمیں دکھاتا ہے کہ ہماری سرمایہ کاری کی 1 سالہ کارکردگی کیا ہو سکتی ہے: یہ ممکنہ واپسیوں کی ایک رینج ہے، ہر ایک کا اپنا امکان ہے (وکر کی مختلف بلندیوں کے ساتھ اشارہ کیا گیا ہے)۔

اس مثال میں، ہماری سرمایہ کاری 4-5% سالانہ کی قدر پر مرکوز ہے: ہم توقع کرتے ہیں کہ واپسی ان قدروں کے بہت قریب ہوگی۔ لیکن ہر سرمایہ کاری انتہائی قدروں کو بھی لے سکتی ہے (چاہے مثبت ہو یا منفی)، اور یہ بالکل وہی انتہائی واقعات ہیں جن کو VaR کے ذریعے دھیان میں رکھا جاتا ہے۔

ہمیں انتہائی نقصانات (تقسیم کے بائیں جانب) کے بارے میں خاص طور پر دلچسپی اور تشویش ہے۔ تصور کریں کہ آپ نے تقسیم کو بائیں جانب کے کسی مقام پر "کاٹ" کیا ہے (جو پیلے علاقے یا سبز علاقے کے آغاز سے میل کھاتا ہے)، تو یہ VaR کی دو مثالیں ہیں۔ "کٹ" کا انحصار VaR کی سطح پر ہوگا جو ہم نے سیٹ کیا ہے۔ لیکن آئیے آہستہ آہستہ آگے بڑھیں، ایک وقت میں ایک تصور۔

آپ VaR کو کیسے پڑھتے ہیں؟

زیادہ سے زیادہ نقصانات کا اندازہ لگانے کے لیے، دو اہم پہلوؤں کو قائم کرنا ضروری ہے، جو کہ مل کر VaR کو سمجھنے کی کلید کی نمائندگی کرتے ہیں:

• وقت افق, وہ ٹائم فریم جس کے لیے ہم ممکنہ نقصان کا حساب لگانا چاہتے ہیں۔
• امکان کی سطح یعنی اس بات کا امکان کہ VaR کی طرف سے اشارہ کردہ نقصان سے بھی بدتر نقصان ہو گا۔

VaR کو عام طور پر منفی فیصد نمبر کے طور پر ظاہر کیا جاتا ہے، یہاں تک کہ اگر کچھ اس کی مطلق قدر پر غور کرنے کو ترجیح دیتے ہیں۔ تو، آئیے تصور کریں کہ ہماری سرمایہ کاری کا ماہانہ VaR 5% -9,80% کے برابر ہے، اس کا کیا مطلب ہے؟

جواب ہے: اگلے مہینے میں یہ ممکن ہے - لیکن بہت مشکل - کہ ہماری سرمایہ کاری 9,80% سے زیادہ کھو جائے گی۔

ٹھیک ہے، لیکن کتنا؟ مشکل? یہ معلومات VaR سطح کے ذریعہ فراہم کی گئی ہے، جو ہمارے معاملے میں 5% پر سیٹ کی گئی تھی۔ اس لیے ہم یہ کہہ سکتے ہیں کہ ہم توقع کرتے ہیں کہ ہماری سرمایہ کاری صرف 9,80% معاملات میں -5% سے بدتر ہو گی۔

VaR اور اتار چڑھاؤ: کیا فرق ہیں؟

اگرچہ یہ دونوں خطرے کے اشارے ہیں اور اکثر ساتھ ساتھ رکھے جاتے ہیں، VaR اور اتار چڑھاؤ مختلف چیزوں کو نمایاں کرنے کا کام کرتے ہیں:

• اتار چڑھاؤ خطرے کا زیادہ عام پیمانہ ہے، جبکہ VaR اہم نقصانات کے خطرے کی پیمائش کرتا ہے۔ اگلے پیراگراف میں مثال میں ہم دیکھیں گے کہ ایک جیسی اتار چڑھاؤ والی دو سرمایہ کاری میں مجموعی طور پر مختلف خطرہ ہو سکتا ہے۔
• اتار چڑھاؤ واپسی کی بازی کا ایک پیمانہ ہے (جو مثبت اور منفی دونوں ہو سکتا ہے)؛ اس کے برعکس، VaR صرف نقصانات پر توجہ مرکوز کرتا ہے۔
• اتار چڑھاؤ دونوں مفید ہو سکتا ہے جب اس کا ماضی (تاریخی اتار چڑھاؤ) اور مستقبل پر (متوقع اتار چڑھاؤ) کا حساب لگایا جاتا ہے۔ اس کے برعکس، VaR کا حساب عام طور پر مستقبل کے لیے کیا جاتا ہے۔
• VaR کا حساب فیصد اور مطلق دونوں لحاظ سے کیا جا سکتا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اس کا اظہار مانیٹری ویلیو میں بھی کیا جا سکتا ہے، مثال کے طور پر 980€ کی سرمایہ کاری کے لیے -10.000€)؛ دوسری طرف، اتار چڑھاؤ ہمیشہ فیصد کی قدر ہوتی ہے۔

VaR اور اتار چڑھاؤ: کب محتاط رہیں؟

فرض کریں کہ ہمارے پاس دو سرمایہ کاری ہیں اور ہم ان کے اتار چڑھاؤ کو جانتے ہیں۔ سادگی کے لیے، آئیے فرض کریں کہ دونوں سرمایہ کاری میں اتار چڑھاؤ بہت مماثل ہے۔ سوال یہ ہے کہ کیا دونوں سرمایہ کاری کا خطرہ بھی ایک جیسا ہے؟

پہلی صورت میں تقسیم کی دم چھوٹی ہوتی ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ زیادہ سے زیادہ نقصان کا خطرہ موجود ہے۔ دوسری طرف، سرمایہ کاری B کی بائیں دم بہت لمبی ہے۔ ٹھیک ہے، یہ چارٹ کی غلطی نہیں ہے، یہ اس بات کا اشارہ ہے کہ سنگین نقصانات کا خطرہ کافی ہے اور VaR بھاری. درحقیقت، اسی اتار چڑھاؤ کے ساتھ، پہلی سرمایہ کاری کے ماہانہ افق کے ساتھ 5% پر VaR -2,51% ہے، دوسری صورت میں یہ -6% سے زیادہ ہے۔ کافی فرق: 2% نقصان کے مقابلے میں 6% ماہانہ نقصان۔

مثال قائم کی ہے۔ ایڈہاک اس حقیقت کو اجاگر کرنے کے لیے کہ اتار چڑھاؤ، خطرے کے واحد پیمانہ کے طور پر، سرمایہ کاری کا اندازہ لگانے کے لیے کافی نہیں ہو سکتا۔ تعلیمی لحاظ سے، یہاں تک کہ VaR بھی کامل نہیں ہے، لیکن یہ پھر بھی ہمیں یہ سمجھنے میں مدد کرتا ہے کہ معاملات غلط ہونے پر پورٹ فولیو کیسا برتاؤ کرتا ہے۔