انتخابی پروگراموں اور امیدواروں کی پیش کش سے ایسا لگتا ہے کہ انتخابات میں کوئی تبدیلی نہیں آئی جو کہ واحد رکنی حلقوں کے پہلے نقوش کے ساتھ اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ موجودہ اتحاد میں سے کوئی بھی حکومت بنانے کے لیے کافی اکثریت تک نہیں پہنچ پائے گا۔ یہ انتہائی غیر یقینی صورتحال کی صورت حال ہے، جس کی وجہ سے ایک بڑے سینٹرسٹ اتحاد یا نگران حکومت کی تشکیل ہو سکتی ہے جس کی حمایت ایک وسیع اتحاد یا موسم خزاں میں نئے انتخابات بھی ہو سکتی ہے۔
تاہم، مارکیٹیں زیادہ پریشان نظر نہیں آتیں۔ سال کے آغاز سے، اطالوی سٹاک ایکسچینج میں 5 فیصد اضافہ ہوا ہے، جبکہ یورو زون کا تقریباً ایک فیصد پوائنٹ کھو گیا ہے۔ 0,3 سالہ بی ٹی پی تقریباً مستحکم رہا، جبکہ بند کی پیداوار میں اضافہ ہوا اور نتیجتاً، پھیلاؤ میں تقریباً XNUMX فیصد کمی واقع ہوئی۔ اس سکون کی وضاحت کیسے کی جائے؟
حالیہ سیاسی واقعات (بریگزٹ، ٹرمپ کے انتخابات، اسپین، نیدرلینڈز اور جرمنی میں غیر نتیجہ خیز انتخابات) کے بعد جمع ہونے والا تجربہ سرمایہ کاروں کو فوری ردعمل سے بچنے کا مشورہ دیتا ہے۔ لیکن اطالوی مارکیٹ پر ظاہری امید زیادہ گہرائی سے تجزیہ کا مستحق ہے۔
گزشتہ ایک سال کے دوران، جی ڈی پی نے مثبت پہلو سے ماہرین اقتصادیات کو مسلسل حیران کیا ہے، جس سے عوامی قرضوں کی پائیداری پر زیادہ اعتماد پیدا ہوا ہے۔ مارکیٹ قرض سے جی ڈی پی کے تناسب پر توجہ مرکوز کرتی ہے: اگر مؤخر الذکر بڑھتا ہے، تو یہ قرض میں بتدریج کمی کا باعث بنتا ہے۔ متوازی طور پر، بحران میں بینکوں پر حکومتی مداخلت نے ایک شارٹ سرکٹ کو روکنا ممکن بنایا جس کی نظامی اہمیت ہو سکتی تھی۔ انتخابی پروگراموں کا ابتدائی تجزیہ یورپی یونین (EU) کے ساتھ تصادم کی تجویز نہیں کرتا ہے – خاص طور پر M5S اور لیگا کی طرف سے یورو پر ریفرنڈم کے خطرات کم ہوتے دکھائی دیتے ہیں – اور سرمایہ کاروں کے لیے یہ ایک بہترین خبر ہے۔ . اگرچہ ہمارے آئین میں یورو پر ریفرنڈم کا تصور نہیں کیا گیا ہے، لیکن اکیلے امکان ہی بہت سے غیر ملکی سرمایہ کاروں کے لیے ناقابل تسخیر رکاوٹ کی نمائندگی کرتا ہے۔
یقینی طور پر کچھ انتخابی پروگرام یورپی یونین کے ساتھ تعلقات میں ممکنہ تصادم کے علاقوں کو پیش کرتے ہیں (دوسروں کے درمیان، فورنیرو ریفارم یا جابز ایکٹ کا خاتمہ) لیکن، چونکہ یہ انتخابی پروگرام ہیں، اس لیے امکان ہے کہ انتخابات کے بعد ان کو ہموار کر دیا جائے گا۔ جب نئی حکومت کی ترجیحات کا تعین ہوتا ہے۔
تکنیکی عوامل نے بھی پھیلاؤ کو کم کرنے میں اہم کردار ادا کیا ہے۔ سال کے آغاز سے، یورپی مرکزی بینک (ECB) نے اپنی سیکیورٹیز کی خریداری کو نصف کر دیا ہے اور ستمبر میں انہیں ختم کرنے کی تیاری کر رہا ہے۔ اگر، ایک طرف، اس حقیقت پر خیالات کا اتفاق ہے کہ تمام سرکاری بانڈز کی پیداوار میں اضافہ ہونا مقدر ہے، تو دوسری طرف، سرمایہ کار نام نہاد پردیی ممالک کے پھیلاؤ کے مضمرات پر متضاد خیالات رکھتے ہیں، بشمول 'اٹلی.
ECB کی خریداریاں ایک اصول ("کیپٹل کلید") کی بنیاد پر کی جاتی ہیں جو یہ فراہم کرتی ہے کہ وہ خود ECB کے سرمائے میں شرکت کے فیصد کی بنیاد پر تقسیم کیے جاتے ہیں، بنیادی طور پر جی ڈی پی کے سائز کے تناسب سے۔ (قرض کا نہیں)۔ قرض کی متضاد سطحوں کی موجودگی میں اس اصول کے اطلاق کا مطلب یہ ہے کہ ECB نے مجموعی طور پر BTDs (14,4%) کے مقابلے متناسب طور پر کم BTPs (21,5% مسائل) خریدے۔ اس لیے پھیلاؤ تکنیکی عوامل کی وجہ سے کم ہو سکتا ہے نہ کہ اٹلی میں زیادہ اعتماد کی وجہ سے۔
اس کے برعکس، انتخابی غیر یقینی صورتحال کی وجہ سے، اطالوی حکومتی بانڈز ہسپانوی بانڈز سے نصف فیصد سے زیادہ اور پرتگالی بانڈز کے مقابلے میں زیادہ حاصل کرتے ہیں، ایک ایسا اعداد و شمار جس کے بارے میں ہمیں یقین ہے کہ انتخابات کے بعد بحالی کے لیے ایک جگہ تجویز کی گئی ہے - خاص طور پر پرتگال کے حوالے سے۔
اچھے نتائج اور کچھ کمپنیوں کے مہتواکانکشی کاروباری منصوبوں کی بدولت، اطالوی اسٹاک مارکیٹ نے حالیہ مہینوں میں یورو زون کے باقی حصوں سے بہتر کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے، جس سے قیمتوں میں رعایت کو کم کیا گیا ہے۔ سیاسی محاذ پر صفائی کا انتظار کرتے ہوئے، ہم غیر جانبدار رہتے ہیں۔
°°° مصنف UBS WM اٹلی کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر ہیں۔
