پر مارکیٹ کا ردعمل نئی امریکی سیاسی حقیقت تیسرے مرحلے میں داخل ہو چکا ہے۔ پہلا دو ماہ تک جاری رہا اور ترقی اور کاروبار کے عظیم دوست کے طور پر ٹرمپ کے ہولوگرافک وژن سے متاثر ہوا۔ یہ ایک گھٹنے ٹیکنے والا ردعمل تھا، راحت کی سانس کہ ہم نے کلنٹن کی انتظامیہ میں داخل نہیں کیا تھا جس نے ٹیکسوں میں اضافہ کیا ہو گا اور قواعد کو مزید بے شمار اور گھٹا دینے والا بنا دیا ہے۔ یہ بھی ایک گندا ردعمل تھا، جس نے اسٹاک مارکیٹ، شرح سود اور ڈالر ایک ساتھ بڑھتے دیکھا۔
نئے سال کے ساتھ شروع ہونے والے دوسرے مرحلے میں کم سے کم آرڈر دینے کی کوشش کی گئی۔ یہ سمجھا جاتا تھا کہ شرحوں میں بہت تیزی سے اضافہ اور ڈالر جلد ہی معاشی ترقی کی رفتار کے مفروضے کو روک دے گا جس پر اسٹاک مارکیٹ میں اضافہ تھا۔ بانڈ اور ڈالر نے درست کیا ہے، بعد میں بھی شکریہ ٹرمپ کی ٹویٹس، اور ان کی اصلاح نے اسٹاک مارکیٹ میں اضافے کو جاری رکھنا ممکن بنایا۔
تیسرا مرحلہ 9 فروری کو شروع ہوا، جب ٹرمپ نے اعلان کیا کہ مہینے کے آخر تک تیار ہو جائیں گے، ان کے الفاظ میں، ایک غیر معمولی ٹیکس اصلاحات کی تجویز اسٹاک میں ایک بار پھر تیزی آگئی، عالمی ایکویٹی انڈیکس ایک نئی ہمہ وقتی بلندی پر پہنچ گیا اور بہت زیادہ مثبت جوش و خروش نے مارکیٹوں کو مارچ میں پہلے سے ہی شرح میں اضافے کے بڑھتے ہوئے حقیقی امکان کو کم کرنے کا موقع دیا۔
ان تینوں مراحل میں ایک منطق ہے اور وہ ہمیشہ معقولیت کے دائروں میں رہے ہیں۔ ہمیں اسٹاک، بانڈز اور کرنسیوں کے ذریعے حاصل کردہ مارکیٹ کی سطح کے بارے میں کوئی شکایت نہیں ہے اور ہم تعمیری رہتے ہیں۔ تاہم، ہم اس مسئلے کو صورت حال کی کافی پیچیدگی کا جائزہ لینے کے لیے وقف کرنا چاہیں گے، ایک ایسی پیچیدگی جس کی عکاسی ہمیں نہ تو گردش کرنے والی داستانوں میں ہوتی ہے اور نہ ہی منڈیوں کے موضوعی تصور میں۔
آئیے اس 2017 کے فرانسیسی انتخابات کے ساتھ مل کر ٹیکس اصلاحات سے شروع کرتے ہیں، جو کہ سب سے نمایاں پہلو ہے۔ مارکیٹوں کو اس اصلاحات کا ایک خاص خیال آیا ہے اور سوچتے ہیں کہ ٹرمپ نے جو رہنما خطوط پہلے ہی پیش کرنے کا بیڑا اٹھایا ہے آنے والے دنوں میں ہمارے پاس تقریباً ایک حتمی ورژن ہوگا جس کی بنیاد پر شروع کرنا ہے۔ تمام مالیاتی اثاثوں کی دوبارہ قیمت لگائیں۔ مزید برآں، ہمیں یاد ہے کہ اصلاحات، کسی بھی صورت میں، نہ صرف امریکہ بلکہ باقی دنیا میں درج ہر ایک کمپنی پر بہت زیادہ اثرات مرتب کرے گی۔ ڈالر، اور اس وجہ سے پورے بین الاقوامی زر مبادلہ کے نظام کو اس کے ساتھ سود کی شرحوں کو گھسیٹتے ہوئے نتائج بھگتنا پڑیں گے۔
مسئلہ یہ ہے کہ یہ اصلاحات، XNUMX کے بعد سے سب سے اہم ہے۔، ایک نہیں بلکہ کم از کم چار بالکل مختلف ورژن مہینوں تک گردش کریں گے اور یکساں طور پر مختلف مارکیٹوں پر ممکنہ نتائج کے ساتھ۔
پہلا ورژن اصل ہے جسے ایوان زیریں کے متعدد سخت گیر ریپبلکنز نے کئی سالوں کی عکاسی اور دیگر سمتوں میں مختلف کوششوں کے بعد بیان کیا ہے۔ ٹرمپ کا یہاں اس سے کوئی لینا دینا نہیں ہے جب کہ پال ریان کا اس سے بہت کچھ لینا دینا ہے۔
یہ ان چاروں کا سب سے بنیادی اور انقلابی ورژن ہے جسے ہم دیکھیں گے اور اس کا فلسفہ ان خیالات کی طرف واپس چلا جاتا ہے جو پہلے ہی XNUMX کی دہائی کے آخر میں گردش کر رہے تھے جن کا کبھی اطلاق نہیں ہوا۔ اگر اس کا ادراک ہو جائے تو یہ ایک بہت بڑا سماجی تجربہ ہو گا جو اگر کامیاب ہو گیا تو جلد ہی عالمی سطح پر ہو جائے گا۔ اس کے اس ورژن کو Destination-based Cash Flow Taxation (DBCFT) کہا جاتا ہے اور اس کے دو الگ الگ اور آزاد اجزاء ہیں۔ پہلا عالمی نیاپن ہے (نقدی کے بہاؤ پر ٹیکس لگانا)، دوسرا (علاقائی ٹیکس) صرف ریاستہائے متحدہ میں ایک نیاپن ہے کیونکہ (VAT کے زیادہ شائستہ نام کے ساتھ نہ کہ سرحدی ٹیکس کے غیر مہذب نام کے ساتھ) کئی دہائیوں سے باقی دنیا میں پہلے ہی موجود ہے۔
a کے مضمرات کیش فلو پر مبنی ٹیکس بہت سے ہیں لیکن سب سے اہم دو ہیں۔ پہلا یہ کہ پلانٹ اور آلات میں کسی بھی سرمایہ کاری کی ادائیگی فوری طور پر کی جائے گی نہ کہ کئی سالوں میں پھیلی ہوئی فرسودگی کے ساتھ۔ دھیان سے، ہم ایک مستقل اقدام کے بارے میں بات کر رہے ہیں، نہ کہ معمول کی تیز رفتار فرسودگی جسے قانون ساز سرمایہ کاری کو بحال کرنے کی کوشش کرتے وقت اپناتے ہیں۔
فوری معافی سرمایہ کاری کے لیے ایک ترغیب ہے اور فوری طور پر منافع کی سطح کو بڑھاتی ہے۔ دوسرا (نظام حقیقی لین دین پر مبنی ہے اور مالی معاملات کو نظر انداز کرتا ہے) یہ ہے کہ غیر فعال سود کی کٹوتی اب موجود نہیں ہے۔ فرموں کو ایکویٹی کے بجائے قرض کے ساتھ خود کو مالی اعانت دینے کے لیے کم ترغیب ملے گی۔
DBCFT کا دوسرا پہلو، جیسا کہ ہم نے کہا، یہ ہے۔ VAT کی طرح ایک علاقائی بنیاد پر نظام کا تعارف (جس کی ادائیگی ہم کسٹم پر کرتے ہیں جب ہم میندریسیو میں خریداری کرنے کے بعد اٹلی واپس آتے ہیں اور جسے ہمارے برآمد کنندگان ادا نہیں کرتے یا اس کی واپسی کی جاتی ہے)۔ یہاں ہم ایک تحریف کو درست کرنے جارہے ہیں جس کے تحت آج ایسا ہوتا ہے کہ درآمدی مصنوعات پر امریکہ میں پیدا ہونے والی مصنوعات سے کم ٹیکس لگایا جاتا ہے۔ یہاں تک کہ NAFTA میں، میکسیکو میں امریکی مصنوعات میکسیکن VAT ادا کرتی ہیں، لیکن دوسری طرف نہیں۔
اس اصلاحات کے حامی، جس کے لیے بوئنگ جیسے بڑے برآمد کنندگان پرجوش ہیں، کہتے ہیں کہ سرحدی ایڈجسٹمنٹ منظوری کے لیے ایک شرط ہے۔ اگر اسے متعارف نہیں کرایا گیا تو درحقیقت، اصلاحات کی لاگت غیر پائیدار ہوگی اور عوامی خسارے کو پھٹنے کا سبب بنے گی۔
دوسرا اصلاحی ورژن بہت زیادہ روایتی ہے اور ایک معمولی پر مشتمل ہے۔ تقریباً تمام کٹوتیوں کے خاتمے کے ذریعے مالی اعانت کی شرحوں میں کمی۔ ٹرمپ مخالف ریپبلکن، تقریباً تمام سینیٹرز اور درآمد کرنے والی تمام کمپنیاں اس ورژن کے لیے قطار میں کھڑی ہیں۔ ان میں سے، وہ جو صرف درآمد کرتے ہیں، جیسے Walmart، سب سے زیادہ مخالف میلوں میں سے ہیں اور بتاتے ہیں کہ سرحدی ٹیکس کے ساتھ ان کا منافع ختم ہو جائے گا اور جو کچھ وہ اپنے ڈیپارٹمنٹل اسٹورز میں بیچتے ہیں اس کی قیمتیں بڑھ جائیں گی۔
پہلے ورژن کے حامیوں کا جواب ہے کہ سرحدی ٹیکس کے ساتھ ڈالر بڑھے گا، جس سے درآمد کنندگان سرحدی ٹیکس کو اس طرح سے ختم کر سکتے ہیں۔ اصولی طور پر وہ درست ہیں (ان پٹ VAT کو متعارف کرانا یا بڑھانا اور آؤٹ پٹ VAT کو ہٹانا یا کم کرنا قدر میں کمی کے مترادف ہے اور اس وجہ سے برائے نام تبادلے کے بعد ازسرنو جائزہ ممکن ہو جاتا ہے) لیکن اس بات کی کوئی گارنٹی نہیں ہے کہ ایکسچینج میکانکی طور پر درست سمت میں آگے بڑھے۔
اصلاحات کا تیسرا ورژن وہ ہے جسے ٹرمپ اگلے چند دنوں میں تجویز کریں گے اور جس کا ہم صرف تصور کرنے کی کوشش کر سکتے ہیں۔ ٹرمپ فکری طور پر بنیاد پرست ورژن کی طرف متوجہ ہیں لیکن اس کی سیاسی قیمت سے آگاہ ہیں۔ یہ درآمد کنندگان کی لابی نہیں ہے جو اسے پریشان کرتی ہے، لیکن پیٹرول کی قیمت اور بہت سے درآمد شدہ اشیائے ضروریہ پر سرحدی ٹیکس کا اثر ہے۔ اس کے لیے شاید، ٹرمپ کا ورژن ایک سمجھوتہ ہوگا۔ اور یا تو تیل اور اشیائے خوردونوش کے لیے سرحدی ٹیکس سے چھوٹ دے گا یا اس کے بتدریج تعارف۔ ٹرمپ ڈالر کے اوپر کی طرف بڑھنے کے بارے میں بھی فکر مند ہیں جو اسی لمحے بنیاد پرست ورژن سے اخذ کرے گا جس میں فیڈ فیصلہ کن طور پر شرحوں میں اضافے کا راستہ اختیار کرنے کی راہ پر گامزن ہے۔ ٹرمپ کی بحث کو آگے بڑھانے کی صلاحیت، جس کا فی الحال بازاروں سے زیادہ اندازہ لگایا گیا ہے، ان کی سیاسی طاقت کا کام ہو گا، جسے انتخابات کے بعد واشنگٹن کے کیچڑ اور طوفانی ماحول میں قدرے اور مستحکم نہیں سمجھا جا سکتا۔
چوتھا ورژن وہ ہے جو بالآخر سینیٹ سے باہر آجائے گا، غالباً ایوان زیریں کے خالص اور خوبصورت اصل ورژن سے زیادہ چرچلین ساسیج جیسا۔
جیسا کہ دیکھا جا سکتا ہے، ورژنز پر منحصر ہے، عوامی خسارہ یا تو کنٹرول میں رہے گا یا پھٹ جائے گا، ڈالر بڑھے گا (پہلا ورژن) یا ساکت رہے گا (دوسرا ورژن) اور نرخ معمول کی رفتار سے بڑھیں گے یا تیز رفتاری سے۔
ہم صرف ایک ایسے سفر کے آغاز پر ہیں جو سال کے آخر میں یا اگلے کے شروع میں ختم ہو گا، یعنی بازاروں کے تصور سے کہیں زیادہ طویل۔ اس سال میں لابیسٹ کل وقتی کام کریں گے۔ اصلاح کے فریم ورک کو بگاڑنا یا اس کا دفاع کرنا۔ غیر ملکی حکومتیں پروپیگنڈے کا حجم بڑھا دیں گی، شاید ٹرمپ ازم کے دوسرے پہلوؤں کی مذمت کریں گے تاکہ امریکہ کے لیے تشویش کا احاطہ کیا جا سکے کہ اصلاحات واقعی مسابقتی بنا سکتی ہیں۔
ٹرمپ جو تجویز پیش کریں گے، جسے مارکیٹیں تقریباً حتمی تصور کریں گی، حقیقت میں اس طویل سفر کا ایک مرحلہ ہی ہوگا۔ آپ کی تجویز پر کوئی بھی ضرورت سے زیادہ ردعمل، مثبت یا منفی، اس لیے جو اوپر جاتا ہے اسے بیچ کر اور جو نیچے جاتا ہے اسے خرید کر روکا جانا چاہیے۔
