پھیلنے کا خوف واپس آ گیا ہے۔ اطالوی 21 سالہ بانڈز (BTPs) اور متعلقہ جرمن بانڈز (Bunds) کے درمیان پھیلاؤ پھر سے بڑھنا شروع ہو رہا ہے۔ پیر XNUMX مئی کو، 190 بیس پوائنٹس کو مارا۔ جبکہ پیداوار 2,409% تک بڑھ گئی، جو 2014 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔
ایک اضافہ جو اس وقت ہوا جب Luigi Di Maio اور Matteo Salvini جمہوریہ کے صدر کو i فراہم کرنے کے لیے کول گئےاگلے (شاید) وزیراعظم کا نام اور فچ ریٹنگ ایجنسی کے انتباہات کے بعد، جس نے اٹلی کے بارے میں ایک رپورٹ جاری کی جس میں یہ دلیل دی گئی ہے کہ لیگا-ایم 5 ایس حکومتی معاہدہ " خودمختار کریڈٹ پروفائل کو خطراتخاص طور پر مالی نرمی اور اعتماد کو ممکنہ نقصان کے ذریعے۔"
حقیقت یہ ہے کہ اس وقت صورتحال قابو میں نظر آتی ہے۔ - ہم 575 میں حاصل کیے گئے 2011 بنیادی نکات سے نوری سال دور ہیں - لیکن دونوں جماعتوں کے رہنماؤں کی جانب سے مارکیٹوں میں جو کچھ ہو رہا ہے اسے مسلسل نظر انداز کرنے کے باوجود، EU کو آگ لگانے والے پیغامات بھیجنا، پھیلاؤ میں نقل و حرکت کو کم سمجھنا ایک غلطی ہو سکتی ہے۔ .
"سطح" سے قطع نظر، Btp اور Bund کے درمیان فرق میں اضافہ کبھی بھی اچھی خبر نہیں ہے اور آج ایک خطرے کی گھنٹی کی نمائندگی کرتا ہے جسے ہمارے قرض کی "پائیداری" کو نقصان پہنچانے سے بچنے کے لیے ٹھیک ٹھیک سننا چاہیے۔
اسپریڈ رائز: ریاست کے لیے کیا خطرات ہیں؟
یورپی مرکزی بینک یورو زون کے تمام ممالک کے لیے یکساں سرکاری شرحیں قائم کرتا ہے۔ وہ ماہانہ بنیادوں پر فیصلہ کرتا ہے کہ کیا کرنا ہے: 2015 میں شروع کی گئی مقداری نرمی کے حصے کے طور پر فی الحال شرحیں سب کے لیے سب سے کم ترین سطح پر ہیں، جس کے ساتھ یورو ٹاور رقم بناتا ہے اور اسے بینکوں سے مالیاتی سیکیورٹیز خریدنے کے لیے استعمال کرتا ہے۔ رکن ممالک کی معیشت کو متحرک کرنے کے لیے، تاکہ وہ بحران کو اپنے پیچھے ڈال سکیں۔
پھیلاؤ دوگنا پیداوار سے منسلک ہے، جو سود کی رقم کی نمائندگی کرتا ہے جو ریاست کو سرکاری بانڈز پر ادا کرنا ہوگی۔ لہذا، سرکاری شرحوں کے برابر ہونے کے ساتھ، اگر اسپریڈ اور پیداوار میں اضافہ ہوتا ہے (جیسا کہ اب ہو رہا ہے، لیکن سب سے بڑھ کر جیسا کہ 2011 میں ہوا تھا)، اس لیے اٹلی جرمنی کے مقابلے قرض پر زیادہ سود ادا کرنے پر مجبور ہو گا کیونکہ مارکیٹوں کے خیال میں اسے "زیادہ خطرہ" بنیں یا، جیسا کہ آج کے معاملے میں، "کم قابل اعتماد"۔
اگر، دوسری طرف، پھیلاؤ اور پیداوار کم ہو جاتی ہے اور ایک خاص مدت تک کم رہتی ہے (روزانہ اتار چڑھاؤ کافی نہیں ہے)، ریاست پیسہ بچاتا ہے جسے نظریہ میں وہ کسی اور "مفید" کے لیے استعمال کر سکتا ہے۔
اسپریڈ میں اضافہ: بینکوں اور فرموں کے لیے خطرات
تاہم، اس مقام پر، ایک اہم پہلو کو واضح کرنا ضروری ہے: پھیلاؤ کا رجحان صرف ریاست یا اعلیٰ مالیات سے متعلق نہیں ہے، جیسا کہ بہت سے لوگ مانتے ہیں - یا اس سے بھی بہتر: جتنے بھی سیاست دان ہمیں یقین کرنے دیتے ہیں - لیکن اس نے حقیقی معیشت پر بھی ٹھوس اثرات اور اس لیے ہر شہری کی زندگی پر۔
اگر فرق بڑھتا ہے تو، یہ نہ صرف ریاست ہے جو قرض پر زیادہ سود ادا کرتی ہے، بلکہ بینک زیادہ سود ادا کریں گے۔ بازاروں میں خود کو مالی اعانت فراہم کرنے کے لیے۔ اطالوی کریڈٹ اداروں کے پیٹ میں بہت سے، بہت سے، اطالوی حکومت کے بانڈ ہوتے ہیں۔ اگر مؤخر الذکر پر خطرہ بڑھتا ہے، تو اداروں پر بھی ایسا ہی ہوتا ہے۔ اس کے برعکس، اگر پھیلاؤ اور پیداوار کو کم کیا جائے تو، بینکوں کو زیادہ آسانی سے پیسہ مل جائے گا اور، یہ دیکھتے ہوئے کہ سب کچھ منسلک ہے، وہ نہ صرف زیادہ آسانی سے گھرانوں اور کاروباروں کو قرض دیں گے، بلکہ اور سب سے بڑھ کر کم شرحوں پر بھی۔
تھیوری سے پریکٹس کی طرف بڑھتے ہوئے، سب سے نمایاں مثال اٹلی ہے۔ جیسا کہ وضاحت کرتا ہے۔ واحد 24 ایسک2011 میں، نام نہاد پھیلاؤ کے بحران کے ساتھ، قلیل مدتی قرض کی لاگت میں 80 بنیادی پوائنٹس کا اضافہ ہوا، جس کا ترجمہ یورو میں کیا جاتا ہے، اضافی مالیاتی چارجز کے 15 بلین بنتے ہیں۔ اسی وقت، بینکوں نے کمپنیوں کو کم قرض دیا، ان کے منافع اور سرمایہ کاری پر سمجھوتہ کیا، ای۔ خاندانوں کے لیے: کم رہن اور زیادہ شرح سود کے ساتھ۔
اس لیے صبح کا ناشتہ کرتے وقت اس پھیلاؤ کے بارے میں سوچنے والی پہلی چیز نہیں ہوگی، لیکن یقیناً اسے نظر انداز کرنا ایک بہت بڑی غلطی کی نمائندگی کرتا ہے۔
چند لوگوں کے فائدے کے لیے تمام مالی قیاس آرائیاں۔