نیورو سائنسز ہمیں بتاتی ہیں کہ ہم نہیں ہیں، جیسا کہ ہم سمجھتے ہیں کہ ہم اپنے مقدر کے باشعور مضامین کے مالک ہیں۔ اس کے بجائے ہم ان کے خیال میں مبہم بیوروکریسیوں کا نتیجہ ہیں، ہر ایک کا اپنا اپنا ایجنڈا ہے، جو کبھی تعاون کرتی ہیں اور کبھی ایک دوسرے سے متصادم ہوتی ہیں۔ بھوک اور سیرابی والی بیوروکریسی ہے، گرمی اور سردی کی بیوروکریسی ہے، نیند کا انتظام کرنے والی بیوروکریسی ہے، بیرونی خطرات کے خلاف دفاع ہے (جو خطرات کو جاننے سے پہلے ہی دیکھتی ہے اور فیصلہ کرتی ہے کہ ہمیں ان پر دھیان دینا چاہیے یا نہیں)۔ مرکزی حکومت، باشعور خود، ان چیزوں کی تعمیر نو اور معقولیت ہے جو ہمارے اندر پہلے سے ہو چکی ہیں، یہ نوکر شاہی کی سرگرمیوں کی پیداوار کو معنی اور ہم آہنگی دینے کی کوشش ہے۔ یہ ماننا کہ ہمارے پاس انا ہے اور یہ کہ ہم صرف الگورتھم اور نیورل نیٹ ورکس کا مجموعہ نہیں ہیں، ہمیں مطمئن کرتا ہے، ہمیں اہم، آزاد اور ذمہ دار محسوس کرتا ہے جب ہم اس میں سے کچھ بھی نہیں ہوتے۔
یہ ایک وژن ہے، جیسا کہ دیکھا جا سکتا ہے، یہ گہرا انسانیت مخالف ہے۔ ہمارے اور ایک مشین کے درمیان صرف دو فرق رہ گئے ہیں، سیاق و سباق اور جذبات کی صلاحیت، لیکن مصنوعی ذہانت جلد ہی سابقہ حاصل کرنے کے قابل ہو جائے گی اور خصوصی پروگرام کم از کم جذبات کی نقل کر سکیں گے۔ اس موقع پر ہم یا تو مشینوں کی قانونی ذمہ داری کو بڑھا دیں گے یا ہم اپنی ذمہ داریوں کو معاف کر دیں گے، بطور اداکار نہ کہ ایجنٹ۔ مالیاتی منڈیاں فطری طور پر خود کو ایک سوچ سمجھتی ہیں، اگرچہ ایک اجتماعی ہے۔ کسی بھی قیمت کے لیے وہ وضاحت اور جواز تلاش کرتے ہیں۔ ماضی میں عقلیت کو سمجھنے کی ان کی صلاحیت اس کے برابر ہے جو ہم اپنی ذاتی زندگی میں فرد کے طور پر رکھتے ہیں۔
تاہم، عقلیت پسندی، حقیقت میں فیصلہ کرنے سے مختلف ہے۔ بریگزٹ، ٹرمپ، ڈچ، فرانسیسی اور جرمن انتخابات، بڑھتا ہوا یا گرتا ہوا جی ڈی پی (اور جو حقیقت میں، کم از کم امریکہ میں، ہمیشہ سات سالوں سے اسی شرح سے بڑھ رہا ہے) جوش اور تقسیم، متعلقہ قیمتوں میں مسلسل ایڈجسٹمنٹ کا سبب بنتا ہے۔ ، کم یا زیادہ ہنر مند آپریٹرز کے لئے بھی اہم فائدہ یا نقصان پیدا کرسکتا ہے۔ تاہم، اس تمام شدید شعوری سرگرمی کا موازنہ اس سے کیا جا سکتا ہے جو کسی بحری بیڑے یا تیرتے ہوئے شہر کے اندر یا بیڑے کے درمیان تعامل میں ہوتا ہے، جیسا کہ سمندری جنگ کے معاملے میں ہوتا ہے۔ ایڈمرل، ملاح، مسافر اور بحری فوجی حکمت عملی اپنی زندگی پوری شدت کے ساتھ گزارتے ہیں اور بظاہر اپنی قسمت کے مالک ہوتے ہیں، لیکن وہ ایک بنیادی چیز کا فیصلہ نہیں کرتے، یعنی سطح سمندر جس پر وہ تیرتے ہیں اور جس پر وہ اپنی زندگی گزارتے ہیں۔
مجھے کافی لیکویڈیٹی دیں، مارک فیبر کہنا پسند کرتا ہے، اور میں آپ کو ڈاؤ جونز کو 100 تک پہنچا دوں گا۔ 2008 کے بعد کے ان سالوں میں، مالیاتی بنیاد، ایک عظیم سمندر جس پر تمام اثاثے، مالی اور حقیقی، تیرتے ہیں، گزشتہ نصف صدی میں مستحکم رہنے کے بعد جی ڈی پی کے حوالے سے چار گنا بڑھ گئے ہیں۔ جیسا کہ مرکزی بینک ہمیشہ مارکیٹ کو سمجھاتے ہیں، جو اضافی لیکویڈیٹی کے بہاؤ کے حجم (مقدار میں آسانی کی خریداریوں کا ماہانہ سائز) سے متاثر ہے، یہ اتنا زیادہ بہاؤ نہیں ہے جو مانیٹری بیس کے اسٹاک کی طرح فیصلہ کن ہو۔ بلاشبہ، ماہ بہ ماہ بہاؤ آخر کار اسٹاک کے لیے بھی متعلقہ ہو جاتے ہیں، لیکن یہ بعد کی مطلق سطح ہے جو اثاثوں کی قیمتوں کے لیے اہمیت رکھتی ہے۔ 2009 سے آج تک، مانیٹری بیس کے عالمی اسٹاک میں ہمیشہ اضافہ ہوا ہے۔
2013 میں، LTROs کی دوبارہ دوبارہ ادائیگی نہ ہونے کی وجہ سے یورو زون میں ایک ٹریلین کی کمی واقع ہوئی، لیکن امریکہ، جاپان اور برطانیہ نے یورپی کمی کی تلافی سے زیادہ۔ پھر یہ امریکہ ہی تھا جس نے اپنے Qe بہاؤ کو کم کیا اور پھر صفر کر دیا (بغیر اسٹاک کو کبھی نیچے لائے) لیکن طاقتور یورپی دوبارہ سرعت اور جاپانی بہاؤ کی دیکھ بھال نے عالمی اسٹاک کو ڈیڑھ ٹریلین سال میں بڑھتے رہنے کی اجازت دی۔ ستمبر میں، تاہم، ECB اپنے بہاؤ میں کمی کا اعلان کرے گا اور، نقطہ نظر میں، 2019 تک ان کے صفر ہونے کا، اگر جلد نہیں۔ لیکویڈیٹی فراہم کرنے کے لیے صرف جاپان باقی رہے گا۔ اگرچہ ہوشیار رہیں، کیونکہ گولڈمین سیکس کے مطابق، فیڈ اس سال کے آخر میں اپنی مالیاتی بنیاد کو بتدریج خشک کرنے کے پروگرام کا اعلان کرے گا۔ اس کے بعد پمپ پانی صاف کرنے والے پمپ کے طور پر کام کریں گے اور ڈسپنسر کے طور پر نہیں رہیں گے۔ مقداری سختی کا آغاز ہموار اور بتدریج ہوگا اور اسے جاپانی Qe کے ساتھ مربوط کیا جائے گا تاکہ عالمی مالیاتی بنیاد میں کمی کا سبب نہ بنے۔ تاہم، یہ قابل قدر ہے کہ ٹپنگ پوائنٹ 2018 میں پہنچ جائے گا۔ 2019 سے، عالمی لیکویڈیٹی آہستہ آہستہ کم ہونا شروع ہو جائے گی۔
کیا بیچنے کی جلدی ہے؟ نہیں، کیونکہ یہ پروگرام صرف ایک صحت مند عالمی معیشت کی موجودگی میں جاری رہے گا اور اس لیے کمپنیوں کے بڑھتے ہوئے منافع کا امکان ہے۔ کیا کندھے اچکانا ہے؟ نہیں، کیونکہ بڑھتی ہوئی کمائی کو ملٹی پلس پر اعتدال پسند نیچے کی طرف دباؤ کے ساتھ ساتھ رہنا ہوگا۔ تاہم، ایک بہت میکانی نہیں ہونا چاہئے. سمندر کبھی چپٹا نہیں ہوتا۔ لہریں ہیں اور بھنور ہیں۔ بھنور لمحاتی مارکیٹ کریش کے مترادف ہیں۔ وہ قلیل المدت ہیں، لیکن تباہ کن ہو سکتے ہیں۔
مزید برآں، جہازوں کی بات چیت کا اصول فطرت میں بھی بالکل کام نہیں کرتا۔ بحر اوقیانوس اور بحیرہ روم کے درمیان اوسطاً 20 سینٹی میٹر کا فرق ہے، جو بدلے میں 17 سے 23 سینٹی میٹر کے درمیان ہوتا ہے۔ یہ ہواؤں کی غلطی ہے اور یہ ہمیں اس ساختی فرق کی یاد دلاتا ہے جو موجود ہے، مثال کے طور پر، امریکی اسٹاک مارکیٹ کی قیمتوں اور یورپیوں کے درمیان۔ دوسرے لفظوں میں، پورٹ فولیو کے خطرے کی سطح کو میکانکی طور پر سمندر کی سطح کے ساتھ ایڈجسٹ نہیں کیا جانا چاہیے جس پر یہ تیرتا ہے، کسی کو تجارت کے ساتھ اور ہزار گنا زیادہ، سیکیورٹیز کے بہترین انتخاب کے ساتھ لہروں پر سوار ہونا کبھی ترک نہیں کرنا چاہیے۔ تاہم، ہمیں وقتاً فوقتاً یہ جانچنے سے گریز نہیں کرنا چاہیے کہ پورٹ فولیو عالمی لیکویڈیٹی کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے، دو سال کے عرصے میں، آج کے مقابلے میں زیادہ نہیں۔
اس کا ٹھوس مطلب کیا ہے؟ اس کا مطلب ہے، مثال کے طور پر، یہ کہ اسٹاک اور بانڈز مستقبل میں ہونے والے واقعات جیسے کہ شرح سود میں اضافہ، لیکویڈیٹی اسٹیبلائزیشن اور (اعتدال پسند) افراط زر میں اضافہ پر مختلف ردعمل ظاہر کر سکتے ہیں۔ دس سالہ بانڈ تینوں عوامل سے مکمل طور پر متاثر ہوتا ہے، جبکہ سٹاک مارکیٹ میں افراط زر ٹرن اوور میں اضافے اور اثاثوں کی معمولی شرائط میں از سر نو تشخیص کے ذریعے بہاؤ میں بازیافت ہوتا ہے۔
یہ تقریریں قبل از وقت ہو سکتی ہیں، لیکن ییلن نے شرح میں اضافے کے بعد پریس کانفرنس میں اس بات کی تصدیق کی کہ فیڈ پہلے سے ہی مالیاتی بنیاد کو کم کرنے کے لیے تکنیکی طور پر تیار ہے اور اسے صرف یہ فیصلہ کرنا ہے کہ کب شروع کرنا ہے۔ سطح سمندر کا مستحکم ہونا تھوڑا کم سمت بننے اور اپنے جہازوں کے بوجھ کو بہتر بنانے پر زیادہ توجہ دینے کی ترغیب فراہم کر سکتا ہے، مثال کے طور پر کچھ وزن امریکہ سے یورپ اور اس سے بھی زیادہ، جاپان اور ابھرتے ہوئے جہازوں پر منتقل کر کے۔
