اعتدال سے حوصلہ افزا، اس طرح کوئی بھی مستقبل قریب کے لیے سان پاؤلو معاہدے کے ماہرین اقتصادیات کے ذریعے بیان کردہ میکرو اکنامک منظر نامے کی وضاحت کر سکتا ہے، جس کے لیے، مختلف پہلوؤں کے تحت، عالمی معیشت میں تبدیلی کے لیے بنیادیں رکھی گئی ہیں۔
فیڈرل ریزرو کے چیئرمین بین برنانکے کے الفاظ نے مارکیٹوں پر واضح کر دیا کہ صفر کی شرح اور وافر مقدار میں لیکویڈیٹی کا کثیر سالہ سیزن اپنے آخری مرحلے میں داخل ہو رہا ہے۔ اگرچہ بحالی کا وقت طویل ہے، لیکن اس نے مارکیٹ کے آپریٹنگ افق کے اندر معمول کے منظر نامے کو واپس لایا ہے، جو درمیانی اور طویل مدتی شرحوں میں اضافے کے ابتدائی مرحلے کو متحرک کرتا ہے۔ درمیانی اور طویل مدتی حقیقی شرحوں کی مثبت سطحوں پر واپسی مالی حالات کو کسی بھی طرح سے محدود نہیں کرتی ہے۔
مانیٹری بیس کی کم ترقی کی تلافی ممکنہ طور پر مانیٹری ضربوں میں اضافے سے ہو گی، مزید یہ کہ Fed نے واضح طور پر اپنے آپ کو پہلی منفی علامات پر محرک کی توسیع کے لیے دستیاب کرایا ہے۔ عوامی اخراجات کے منفی شراکت کے سکڑنے کی وجہ سے بھی ترقی کو تیز ہونا چاہیے، جس کا مقصد 4 کے مالی سال میں متوقع خسارے کو GDP کے 2013 پوائنٹس سے کم کرنا تھا۔
باقی دنیا میں، امریکی مانیٹری پالیسی میں مستقبل کی تبدیلی کے دو مخالف اثرات ہوں گے: ایک طرف، ڈالر کی مضبوطی سے غیر ملکی پیداوار کو مزید مسابقتی بنانا چاہیے؛ دوسری طرف، تاہم، سود کی شرح کے منحنی خطوط کے درمیان ارتباط کے اثر کے طور پر، شرح سود کے لیے حساس مانگ کے اجزاء پر منفی اثرات مرتب ہوں گے: مئی کے آغاز سے، جرمن 50 سالہ پیداوار میں اس سے زیادہ اضافہ ہوا ہے۔ 88bp، US XNUMX سال کے لیے XNUMXbp کے مقابلے میں۔ اور، جیسا کہ ہم نے حالیہ ہفتوں میں دیکھا ہے، اس بات کا امکان نہیں ہے کہ یورپی حدود کے ممالک میں شرح سود میں اضافہ خود بخود خطرے کے پریمیم میں کمی سے پورا ہوجائے گا۔
یورو زون میں، تاہم، ہم پہلے سے ہی مانیٹری بیس میں کمی دیکھ رہے ہیں، عام طور پر ممکنہ شرح میں اضافے کا پیش خیمہ۔ تاہم، یورپی صورت حال کی خاصیت اس حقیقت میں مضمر ہے کہ یہ کمی مرکزی بینک کی جانب سے لیکویڈیٹی کو ختم کرنے کے دانستہ فیصلے کی وجہ سے نہیں ہوتی، بلکہ بینکوں کے ذخائر کی مانگ میں کمی کی وجہ سے ہوتی ہے۔ مؤخر الذکر 2011 اور 2012 کے طویل مدتی ری فنانسنگ آپریشنز میں جمع ہونے والے اضافی ذخائر کو بے ساختہ واپس کر رہے ہیں، اور مالیاتی بنیاد میں کمی کو ضربوں میں اضافے سے پورا کیا جاتا ہے۔ قرض کی حرکیات، درحقیقت، مانگ کی کمی اور غیر فعال قرضوں کی تخلیق نہ کرنے کی خواہش کی وجہ سے روکی جاتی ہے، اور اب لیکویڈیٹی یا سرمائے کے مسائل کی وجہ سے نہیں۔
جہاں تک قرضوں کے بحران کا تعلق ہے، اگرچہ ابھی تک اس پر قابو پانے کے بارے میں نہیں کہا جا سکتا، بحران کے گڑھوں کا ترقی پسند "بجھانا" (قبرص میں ضمانت کے لیے مذاکرات کی تکمیل، اٹلی میں سیاسی تعطل کو ختم کرنا، لمبا ہونا۔ آئرلینڈ اور پرتگال کو دیے گئے قرضوں پر، کئی دوسرے ممالک کو مالی اصلاح کے لیے مزید وقت دینے کے علاوہ) نے مشکلات کے "انتہائی" احساس میں ارتقاء کے امکانات میں واضح کمی کی اجازت دی ہے۔
تاہم، جاپان میں، 2% کی افراط زر کی شرح کے اعلان کردہ حتمی مقصد کے ساتھ، مالی محرک طویل ہونے کا مقدر ہے۔ اگر اعلان کردہ مقصد بھی سرکاری ہے، تو اس بات کی تصدیق کرنا ممکن ہو گا کہ افراط زر نازک زون تک پہنچتا ہے یا نہیں: پھر مانیٹری پالیسی کے مقاصد اور عوامی قرضوں کی پائیداری کی ضمانت دینے کی ضرورت کے درمیان تضاد سامنے آئے گا۔ کھپت اور رہائشی تعمیرات کے تعاون کی بدولت کم از کم نمو مستحکم ہوتی دکھائی دے رہی ہے۔
تاہم، جاپانی مقداری محرک امریکہ کے لیے ایک بہترین سروگیٹ نہیں ہے، جیسا کہ حالیہ ہفتوں میں بھی دیکھا گیا ہے۔ اگرچہ جاپانی سرمایہ کاروں سے یہ توقع رکھنا مناسب ہے کہ وہ غیر ملکی منڈیوں میں اپنی نمائش میں اضافہ کریں گے، لیکن اس بات کا امکان نہیں ہے کہ اس سے یورپی منڈیوں پر امریکی نرخوں میں اضافے کے پابندی والے اثر کو ختم کر دیا جائے۔
ابھرتی ہوئی منڈیوں میں سے، برازیل اور چین میں میکرو اکنامک کنٹرول کے مسائل بڑھ رہے ہیں۔ حالیہ مہینوں کے غیر یقینی رجحان اور لیکویڈیٹی کے محاذ پر پابندی والے اقدامات کو اپنانے کی عکاسی کے طور پر چینی ترقی کی پیشن گوئیوں میں کمی کی گئی ہے۔ دیگر ابھرتے ہوئے ممالک کے لیے ڈالر کی شرح میں اضافے کا امکان منفی ہے۔ تاہم، مالیاتی ڈھانچے میں زبردست بہتری ایسے بحرانوں کو پیدا کرتی ہے جو کہ XNUMX کی دہائی کے Fed شرح میں اضافے کے چکر کے ساتھ تھے، یہاں تک کہ اگر خاص بنیادی باتوں پر بہت زیادہ توجہ دینا پڑے۔
خام مال کے محاذ پر، "نارملائزیشن" کے عمل کی توقع کی جاتی ہے، یعنی سپلائی اور ڈیمانڈ کے بنیادی اصولوں کی طرف واپسی بنیادی قیمت کی رہنمائی کے معیار کے طور پر۔ حالیہ برسوں کی زیادتیوں کے بعد، ابھرتے ہوئے ممالک کی طرف سے تجربہ کی گئی شرح نمو کی عدم پائیداری اور لیکویڈیٹی کے لیے اب تک فرض کیا گیا اہم کردار ادا کرنا جاری رکھنے میں دشواری کے بارے میں آگاہی مضبوط ہوتی دکھائی دے رہی ہے۔
