تجزیہ کار ٹیمیں ریکارڈ وقت میں اٹلی کے انتخابات کے بعد کے نئے منظر نامے کا جائزہ لے رہی ہیں۔ فنش لائن کو عبور کرنے والی پہلی بارکلیز ٹیم تھی، جو فیبیو فوئس، جیوسیپ مارافینو اور انتونیو گارسیا پاسکول پر مشتمل تھی۔ یہاں، خلاصہ طور پر، اطالوی کیس میں اگلی پیش رفت پر ان کی پیشن گوئی ہے.
ڈریجز کی مداخلت کے لیے پوچھیں؟ ابھی کے لیے یہ جلد ہی ہے۔
ووٹ کے جھٹکے کے بعد، سب سے پہلے غور، غیر یقینی صورتحال سپریم راج ہے. اس لیے ای سی بی کی چھتری سے "محفوظ" تین سال سے کم کی میچورٹی والے مسائل پر توجہ مرکوز کرنے کا فیصلہ۔ ظاہر ہے، مارکیٹ کا ارتقاء سیاسی قوتوں کی ملک کے لیے حکومت کو یقینی بنانے کی صلاحیت سے مشروط ہو گا اور سب سے اہم بات یہ ہے کہ مالیاتی استحکام اور ساختی اصلاحات کی پالیسی کو جاری رکھنے کی رضامندی کے حوالے سے مارکیٹوں کو یقین دلانا۔
مختصر مدت میں، تجزیہ جاری ہے، "صورتحال کے بگاڑ کا تصور کرنا قبل از وقت ہے جو یورپی یونین کی طرف سے OMT مداخلت کی درخواست کا باعث بنے گا"۔ OMT کو متحرک کرنے کے لیے، نومبر 6 اور جولائی 6,50 کی طرح BTP کی پیداوار میں 2011-2012% کی حد سے زیادہ اضافہ ضروری ہو گا۔ لیکن "اس منظر نامے کا امکان نہیں ہے اگر کوئی اطالوی سیکیورٹیز کی بڑے پیمانے پر فروخت کو مدنظر رکھے۔ ان مواقع پر ریکارڈ کیا گیا"۔ مزید برآں، قرض کی نمائش والے آپریٹرز اب مضبوط حالات میں ہیں اور اس وجہ سے صدمے کی لہر کو برداشت کرنے کے قابل ہیں۔ مزید برآں، سرکاری سیکیورٹیز کی حمایت میں گھریلو مانگ کی طاقت کو نظر انداز نہیں کیا جانا چاہیے۔
خزانہ BTP-اطالیہ پر انحصار کرے گا۔
مزید برآں، سپلائی کی طرف، ٹریژری سازگار حالات میں ہے۔ اب تک، 2013 میں، اٹلی نے اپنی سالانہ ضرورت کے 36% کے برابر 19 بلین یورو کی سیکیورٹیز کی سرمایہ کاری کی ہے اور 15 سالہ BTP کی بدولت، قرض کی "مدت" کو لمبا کرنے کا انتظام کیا ہے۔ ایک دیرپا سیاسی بحران یقیناً سال کے بقیہ حصے میں سیکیورٹیز (137 بلین) کی جگہ کے لیے مسائل پیدا کرے گا۔ لیکن ٹریژری کے پاس کسی بھی ہنگامی صورتحال سے نمٹنے کے لیے کئی ٹولز ہیں (بڑھتے ہوئے اخراجات کے باوجود): BTPs کے بجائے مختصر مدت کے BOTs پر توجہ مرکوز کرنا اور BTP Italia کے مسائل کو دوبارہ شروع کرنا جس کا مقصد خوردہ مارکیٹ ہے جس نے 2012 میں 27 کو بڑھانا ممکن بنایا۔ ارب
سیری بی کا خطرہ۔ لیکن کینیڈا ہمیں بچاتا ہے۔
سیاسی فریم ورک کا زیادہ عدم استحکام ریٹنگ ایجنسیوں کے سخت فیصلوں کا باعث بنے گا۔ S&P (BBB+ درجہ بندی، منفی آؤٹ لک) نے حال ہی میں اس بات پر زور دیا کہ اٹلی کے مسائل عوامی قرضوں کی بجائے ترقی کی کمی کے لحاظ سے زیادہ سنگین ہیں اور "انتخابات کے بعد ڈھانچہ جاتی اصلاحات نافذ کرنے اور ترقی کو دوبارہ شروع کرنے کا موقع کھونے کے خطرے پر اصرار کیا"۔ سیاسی صورتحال میں پیشرفت کے پیش نظر مصنفین کا کہنا ہے کہ یہ امکان ہے کہ 13 جنوری کی درجہ بندی، جس میں ووٹ کے بعد کی غیر یقینی صورتحال کی وجہ سے منفی نقطہ نظر کو متحرک کیا گیا تھا، اس کے نتیجے میں دنوں میں ایک نئی تشخیص سامنے آئے گی۔ یہاں تک کہ Moody's، جو 13 جولائی 2012 کی درجہ بندی پر مضبوط ہے (Baa 2، منفی درجہ بندی) اور Fitch (A- گزشتہ دسمبر) نے انتخابات کے بعد کے خطرے کی نشاندہی کی ہے۔
بینکوں کے لیے 225 بلین کا وزن فرینکفرٹ کو واپس کیا جائے گا
تاہم، اس بات کا امکان نہیں ہے کہ کسی بھی درجہ بندی میں کمی یورپی مرکزی بینک کی طرف سے لاگو کردہ شرائط اور اس کے نتیجے میں، اطالوی بینکوں کے لیے فنڈنگ کی لاگت تک پھیلے گی۔ لیکن یہ نہیں بھولنا چاہیے کہ، فرینکفرٹ کے قوانین کے مطابق، AAA/A علاقے میں درجہ بندی والے اثاثے BBB+/BBB- کے درمیان کی حالتوں سے بہتر حالات سے لطف اندوز ہوتے ہیں۔ تاہم، اس سلسلے میں، یہ نہیں بھولنا چاہیے کہ کینیڈین ایجنسی Dbrs نے اسکور کارڈ A کو اٹلی سے منسوب کرنا جاری رکھا ہوا ہے: نتیجے کے طور پر، ECB ہمارے بینکوں کے خطرے کو Serie A میں رکھ سکتا ہے یہاں تک کہ اگر Fitch مقابلے میں واپسی کے ساتھ آگے بڑھنے کا فیصلہ کرے۔ موجودہ A- تک۔
اس کا فوری نتیجہ ECB کے ذریعے اطالوی بینکوں (225 بلین) کو دیے گئے Ltro فنڈز کی ادائیگی کی بعد کی تاریخ تک ملتوی ہو سکتا ہے۔ یہ عنصر مختصر مدت میں شرحوں کو سہارا دے سکتا ہے لیکن نظام کے درمیانی مدت کے امکانات (3 سال) کو نقصان پہنچا سکتا ہے۔
