FIRSTonline پر Alfredo Macchiati کا ایک مضمون میں پہلے سے ہی متعدد اہم مسائل کا حساب کتاب کر چکا ہے۔ Italexit پر ایک کام جسے Mediobanca Securities نے شائع کیا ہے۔ جس میں اس کے مصنفین میں گھر کے تجزیہ کاروں کے علاوہ مارسیلو مینینا بھی شامل ہیں، کنسوب کے اہلکار جو کچھ دنوں کے لیے روم میں راگی جنتا میں کونسلر تھے۔ Macchiati کے مشاہدات میں، ہم ایک اور چیز کا اضافہ کرتے ہیں جو، ہماری رائے میں، ہمیں کام کے مصنفین کے برعکس نتائج اخذ کرنے کی طرف لے جاتا ہے۔
بات بہت سادہ ہے۔ میڈیوبانکا کے مطابق، یورو سے باہر نکلنے اور اس کے نتیجے میں قدر میں کمی کی صورت میں، اٹلی اپنی سیکیورٹیز پر ایک نقصان ریکارڈ کرے گا جسے نئی کرنسی میں دوبارہ تبدیل نہیں کیا جا سکتا، یا اس رقم کے مساوی اضافہ جس کو دوبارہ ادا کیا جانا ہے۔ وہ سرمایہ کار جسے یورو میں معاوضہ ادا کرنے کا حق ہے۔ تاہم، ان سیکیورٹیز پر فائدہ ہوگا جن کو دوبارہ نامزد کیا جاسکتا ہے۔ یہ آخری بیان درست نہیں ہے، کیونکہ سیکیورٹیز کی قدر میں کمی سے نہ تو فائدہ ہوگا اور نہ ہی نقصان۔
La نام تبدیل کرنا, بشرطیکہ یہ واقعی ممکن ہو، اس کا اثر نقصان سے بچنے کا ہوگا - جو اس کے بجائے سیکیورٹیز پر ہوتا ہے جو یورو یا تیسری کرنسیوں میں رہے گی - لیکن کسی بھی طرح سے فائدہ کو جنم نہیں دے گا۔ اس سے یہ معلوم ہوتا ہے کہ کام کا مرکزی اثبات درست نہیں ہے، جس کے مطابق Italexit قرض/جی ڈی پی کے تناسب میں تیزی سے اضافے کا باعث نہیں بنے گا، بلکہ ایک چھوٹے سے فائدہ کو بھی جنم دے گا، جس کی مقدار 8 بلین ہے۔
لورینزو کوڈوگنو کے ساتھ آنے والے کام میں، آئیے اسے درست کرنے کی کوشش کریں۔. آئیے میڈیوبانکا کے کام کی بنیاد پر تین کلیدی مفروضوں کو قدر کی نگاہ سے دیکھتے ہیں۔: a) وہ سیکیورٹیز جو 2013 سے پہلے جاری کی گئی ہیں، وہ سال جس میں کلیکٹو ایکشن کلاز (CAC) متعارف کرایا گیا تھا جو واضح طور پر دوبارہ نمو پر پابندی لگاتا ہے؛ ب) کہ Italexit کے بعد لیرا کی قدر میں 30% کمی واقع ہو جاتی ہے (جس کا مطلب ہے کہ ایک لیرا کی قیمت ایک یورو سے 0,70 یورو تک گر جاتی ہے)؛ c) کہ میڈیوبانکا کے کل حکومتی واجبات کے بارے میں تخمینہ درست ہیں جن کو دوبارہ نامزد نہیں کیا جاسکتا ہے (بشمول مارکیٹ ویلیو پر مشتقات اور تیسری کرنسیوں میں جاری کردہ سیکیورٹیز): یہ واجبات 1.092 بلین یورو کے صاف اعداد و شمار کے برابر ہیں۔
ٹھیک ہے، لیرا کی قدر میں 30 فیصد کمی کے ساتھ، ان 1.092 بلین یورو کی قدر میں کمی کے ساتھ لاگت میں 42,9 فیصد اضافہ ہو جائے گا، یعنی لیرا کے مقابلے میں یورو کی قدر میں اضافے کا فیصد (0,70 مائنس ون کا باہمی)۔ مانیٹری ویلیو میں، یورو اور نئے لیرا کے درمیان 1 سے 1 کی ابتدائی شرح تبادلہ فرض کرتے ہوئے، اس کا مطلب ہے کہ، قدر میں کمی کے بعد قرضوں میں 468 بلین لیر کا اضافہ ہوگا جو کہ جی ڈی پی کا 27 فیصد ہے۔. پھر رپورٹ قرض/جی ڈی پی کا تناسب راتوں رات 133% سے 160% ہو جائے گا۔. واقعی کوئی بڑی بات نہیں، اور نہ ہی جلدی کرنے کے لائق کوئی چیز۔
یہ بات بھی قابل غور ہے کہ، اسٹینڈرڈ اینڈ پوئرز کے مطابق، ایک ری ڈینومینیشن کو ڈیفالٹ سمجھا جائے گا۔, ملک کی ساکھ پر کیس کے تمام نتائج اور اس وجہ سے مارکیٹ میں عوامی قرضوں کو دوبارہ فنانس کرنے کے امکان پر۔ یہاں، پھر، یہ مفروضہ بھی ہے کہ پرانے عنوانات کو انتہائی سنگین نتائج بھگتنے کے بغیر نام تبدیل کیا جا سکتا ہے۔
اس منظر نامے میں، نام تبدیل کرنے کے آپشن کے بغیر، قرض آج 133 فیصد پر 42,9 فیصد بڑھے گا (ہمیشہ یہ فرض کرتے ہوئے کہ لیرا کی قدر میں 30% کمی آتی ہے): جی ڈی پی کے +57 فیصد پوائنٹس۔ اس لیے قرضہ جی ڈی پی کے 190 فیصد تک بڑھ جائے گا۔. آئیے امید کرتے ہیں کہ میڈیوبانکا اور 5 ستاروں کے قریبی ماہرین معاشیات بھی اپنے تجزیوں کو بہتر بنائیں گے۔ ہم سب شامل ہو جاتے ہیں۔
