کچھ لوگوں کے مطابق، ٹرمپ کی ریلی جنوری کے پہلے دنوں میں ہی ختم ہو جانی چاہیے تھی، جب منافع لینے کی لہر نے امریکی اسٹاک مارکیٹ کو متاثر کیا تھا۔ درحقیقت، 2016 میں فروخت کرنے کا مطلب یہ ہوگا کہ کانگریس اس سال XNUMX جنوری تک سابقہ اثر کے ساتھ جو فیصلہ کرے گی اس سے کہیں زیادہ کیپیٹل گین ٹیکس کا سامنا کرنا پڑے گا اور بہت سے لوگ، نئے سال میں ان عہدوں کو ختم کرنے کے لیے جلدی کریں گے جو انہوں نے گھبراہٹ کے ساتھ حاصل کی تھیں۔ دراز میں رکھا.
اس فروخت کے بعد واضح طور پر خرید و فروخت ہوئی ہے، کیونکہ انڈیکس میں کوئی تبدیلی نہیں آئی ہے۔ دوسروں کے لیے، ٹرمپ کی ریلی 20 جنوری کو یومِ افتتاح کے آس پاس اصلاح سے گزری ہوگی، جب مبہم توقعات نے سخت حقیقت کو راستہ دیا ہوگا۔ ایک بار پھر، تاہم، فروخت بند، اگر کوئی تھا، تو خرید و فروخت سے پورا ہوا، کیونکہ انڈیکس میں پھر سے کوئی کمی نہیں آئی۔ انڈیکس پھر منتقل ہوا، لیکن پچھلے دو دنوں میں، جب دو نئی ہمہ وقتی اونچائیاں بنیں۔
کچھ لوگوں نے اس رجائیت کو اس حقیقت سے منسوب کیا ہے کہ ڈاؤ جونز آخر کار 20 کا ہندسہ عبور کر گیا ہے، لیکن اس کے نتیجے میں اس کی وضاحت ہونی چاہیے۔ دوسروں نے کہا کہ ریلی اصلاح نہ ہونے پر حیرت کی وجہ سے تھی۔ پھر بھی دوسروں نے توقع سے بہتر کمائی کی اطلاع دی۔ تاہم، ہمیں ایسا لگتا ہے کہ عروج کے دوبارہ شروع ہونے کے پیچھے، ایک گہری وجہ کے طور پر، یہ خیال ہے کہ ڈالر کو کنٹرول میں رکھا جا سکتا ہے اور نئی امریکی انتظامیہ کی ترقی کی پالیسیوں کو بہت زیادہ آکسیجن سے محروم نہیں کرے گا۔
اس تصور کی دو وجوہات ہیں۔ پہلا اچھا میکرو ڈیٹا ہے جو یورپ اور ایشیا میں جمع ہو رہا ہے۔ دوسرا ٹرمپ اور ٹریژری سکریٹری منوچن کے اعلانات ہیں، جنہوں نے ایک ڈالر کی بات کی جو آج پہلے ہی بہت مہنگا ہے۔ اگر اسٹاک مارکیٹ میں اضافہ ٹرمپ کو فخر کرتا ہے، جسے اب امید ہے کہ یہ جاری رہے گا، تو ڈالر میں اضافہ، جس نے ابتدا میں اسے نشہ آور انداز میں خوش کیا، اب شرحوں کے ساتھ مل کر، ڈیموکلس کی تلوار بن جاتی ہے جو ترقی کو بڑھانے کے اس کے مہتواکانکشی ہدف پر لٹک رہی ہے۔ 3 فیصد
ڈالر کی مختلف ساختی وجوہات ہیں جو اسے اونچا دھکیل رہی ہیں۔ سب سے پہلے لوپ میں جگہ کا تعین کرنا ہے۔ درحقیقت، امریکی کرنسی توسیع کے مراحل کے دوران مضبوط ہوتی ہے، جب شرح سود کا فرق وسیع ہو جاتا ہے، اور کساد بازاری کے دوران اچانک کمزور ہو جاتا ہے۔ دوسری وجہ یہ ہے کہ اب سے شرح سود کے فرق کے علاوہ شرح نمو کے فرق میں بھی اضافہ ہوگا اور یہ بھی، جیسا کہ ہم نے دیکھا ہے، دوسری معیشتیں مثبت معنوں میں حیران کن رہیں گی۔
تیسری وجہ ان رقوم کی واپسی ہے جو امریکی کمپنیاں اس وقت بیرون ملک برقرار رکھتی ہیں۔ یہ وجہ آپ کے خیال سے کم اہم ہے (غیر ملکی فنڈز روایتی طور پر ڈالر میں رکھے جاتے ہیں) لیکن یہ مکمل طور پر نہ ہونے کے برابر نہیں ہے۔ چوتھی وجہ یہ ہے کہ امریکی ٹیکس نظام کی وسیع تر اصلاحات جس پر کانگریس کام کر رہی ہے، امریکہ میں مقیم ملٹی نیشنل کارپوریشنوں کو پروڈکشن ہوم منتقل کرنے کے لیے بہت مضبوط ترغیب فراہم کرے گی۔ اس سلسلے میں بارڈر ٹیکس یا 20 فیصد کسٹم ڈیوٹی کی بات تو نامناسب ہے لیکن یہ اصلاحات اپنی بڑی سادگی میں زیادہ وسیع اور باریک ہے۔ درحقیقت، امریکی کمپنیوں پر صرف ملکی محصولات اور گھریلو اخراجات کے فرق پر ٹیکس لگایا جائے گا اور یہ شرح ممکنہ طور پر 20 فیصد ہو گی (آج 35 کے مقابلے میں)۔ اس لیے غیر ملکی اخراجات میں کٹوتی نہیں کی جائے گی، اسے آمدنی کے طور پر سمجھا جائے گا اور اس کے مطابق 20 فیصد ٹیکس لگایا جائے گا۔ اس کی بجائے برآمدات، غیر ملکی آمدنی کے طور پر، ٹیکس سے پاک ہوں گی۔
اس طرح ریاست ہائے متحدہ بہت زیادہ مسابقتی ہو جائے گا چاہے کمپنیوں کو اپنی پیداواری سلسلہ کو نئی مالیاتی حقیقت کے مطابق کرنے میں چند سال لگ جائیں۔ چونکہ کرنسیوں کے درمیان تبادلے کی شرح مسابقتی فرق کے ارتقاء کی پیروی کرتی ہے، اس لیے یہ واضح ہے کہ جس ملک کی کرنسی اپنی مسابقت کو بہتر کرتی ہے وہ مضبوط ہوتی جائے گی۔
UBS تجزیہ کاروں نے حال ہی میں طاقت کے ان عوامل کا کمزوری کے کچھ عوامل سے موازنہ کیا ہے، جو ان کے لیے اتنے مضبوط ہوں گے کہ وہ ڈالر کی قدر میں کمی کی پیشین گوئی کر سکیں، نہ کہ مضبوط ہونے کی۔ یہ عوامل یورو کی قدر میں کمی، مارکیٹ کی پوزیشننگ (ڈالر کے حق میں بہت زیادہ متعصب اور اس وجہ سے کمزور)، بڑھتی ہوئی امریکی افراط زر اور امریکی حکومت کے خسارے میں اضافہ، ٹرمپ کی آمد سے پہلے ہی جاری ہے اور جسے ٹرمپ مزید وسعت دیں گے۔ . یہ سب دلچسپ اور متعلقہ مشاہدات ہیں۔
تاہم، ہم مشاہدہ کرتے ہیں کہ پوزیشننگ شاید صرف ایک قلیل مدتی عنصر ہے، کہ یورپی کمی یورو زون کو متحد رکھنے کے لیے کام کرتی ہے جو کہ دوسری صورت میں سیاسی طور پر غیر پائیدار تناؤ کا خطرہ پیدا کرے گا اور فیڈ، کم از کم اس سال کے لیے، مارکیٹوں کو اپنی سختی سے حیران کر دے گا۔ بالکل اسی طرح جیسے اوباما کے دور میں انہوں نے اپنی حلیمی سے انہیں حیران کر دیا تھا۔ جہاں تک عوامی خسارے کے دھماکے کا تعلق ہے، ہمیں یاد ہے کہ ریگن کے زمانے میں یہ چند سالوں کے لیے ڈالر کی مضبوطی کے ساتھ ہوا۔ ہمیں اتنا بھی یقین نہیں ہے کہ ٹرمپ دراصل خسارے کو اڑا دے گا۔
Obamacare اصلاحات کو زیادہ تر ریاستوں پر چھوڑ دیا جائے گا۔ انفراسٹرکچر نجی شعبے کے ساتھ شراکت داری پر مبنی ہوگا۔ پنشن اور صحت کی دیکھ بھال کے عوامی اخراجات میں کمی کی جائے گی۔ فوجی اخراجات ہتھیاروں پر توجہ مرکوز کریں گے، لیکن فضلہ میں بنیادی کمی پر بھی۔ دوسری طرف، ٹرمپ کے پہلے اقدامات میں سے ایک، وفاقی ملازمین کی بھرتی پر ایک انتہائی غیر مقبول منجمد تھا۔
اس حکم نامے پر دستخط کے وقت ٹرمپ نے اپنے بائیں جانب اپنے چیف اسٹریٹجسٹ اسٹیو بینن کو رکھا ہوا تھا، جو ایک ایسا شخص ہے جو حال ہی میں ٹی پارٹی میں عسکریت پسند رہا ہے، چھوٹی حکومت میں واپسی اور عوامی قرضوں پر قابو پانے کی تحریک ہے۔ مجموعی طور پر، موجودہ سطح کے قریب ایک ڈالر (یورو کے مقابلے میں 1.05 اور 1.10 کے درمیان) امریکہ کے لیے بہترین ہوگا (جو اب بھی ان سطحوں پر برقرار رہ سکتا ہے) اور یورپ اور ایشیا کے لیے ٹھیک ہوگا۔ یہ سوچنا غلط ہے کہ کرنسی جتنی کمزور ہے، اتنا ہی بہتر ہے، کیونکہ بعض سطحوں سے آگے کمزوری صرف اصلاحات، افراط زر، پیداواری صلاحیت میں سرمایہ کاری کی بہت کم خواہش پیدا کرتی ہے اور جیسا کہ جرمن معاملے میں، کرنٹ اکاؤنٹ سرپلسز جو اس وقت ہوتے ہیں۔ کیپیٹل اکاؤنٹ میں بری طرح سے دوبارہ سرمایہ کاری کی گئی۔
موجودہ سطحوں پر نسبتاً مستحکم ڈالر، یہاں تک کہ بار بار آنے والی زبانی مداخلتوں، ٹویٹس اور اسی طرح کی قیمت پر بھی، حقیقت پسندانہ اور عام فہم ہوگا۔ اس کے فوائد نہ صرف امریکی اسٹاک مارکیٹ کے لیے بلکہ باقی دنیا کے لوگوں کے لیے بھی قابل ذکر ہوں گے، جن کا فائدہ بہت کم ہوگا اور اگر وال اسٹریٹ، کسی خاص مقام پر، کو کچلنے کے لیے گر جائے گی۔ بہت مضبوط ڈالر. سب سے بڑھ کر، ابھرتی ہوئی منڈیوں کو فائدہ ہوگا، جس کے حوالے سے کوئی بھی سرمایہ کے بہاؤ کے مطالعہ کے جنون میں مبتلا ہوئے بغیر (کم قدر) بنیادی باتوں کے مطالعہ پر توجہ دے سکتا ہے جو شرح مبادلہ کے رجحان کے بعد آتے اور جاتے ہیں۔ یورپ میں اطالوی اسٹاک ایکسچینج کے لیے فوائد زیادہ مضبوط ہوں گے۔
