مارکیٹیں گلابی عینک کے ذریعے دنیا کو دیکھنا جاری رکھتی ہیں لیکن یہ بتانے کے لیے جوش و خروش کے کوئی آثار نہیں ہیں کہ ہم خاصے خطرناک صورتحال میں ہیں۔. ٹرمپ کی ریلی نے اسٹاک ایکسچینج، بانڈز، تیل اور ڈالر پر ضرورت سے زیادہ قیاس آرائی پر مبنی پوزیشننگ پیدا کی تھی، جو ڈیریویٹو مارکیٹ میں واضح طور پر دکھائی دے رہی تھی، لیکن اب تمام زیادتیاں واپس آ جاتی ہیں۔
تھیلے پر ایک پیدا کیا گیا تھا انڈیکس پر قیاس آرائی پر مبنی اوپر کی پوزیشنوں کا سیلاب. اب مشتقات کو حقیقی رقم سے بدل دیا گیا ہے، جو ساختی طور پر زیادہ ٹھوس ہے۔ اب تک ریکارڈ کی گئی سب سے بڑی قیاس آرائی پر مبنی نیچے کی طرف پوزیشننگ بانڈز پر بنائی گئی تھی، لیکن اب صورتحال بالکل توازن میں ہے۔ ڈالر اور تیل پر، تیزی کی پوزیشنیں، جو ایک وقت میں بہت بڑے سائز کی تھیں، آہستہ آہستہ ختم ہو چکی ہیں اور اب یہ دونوں مارکیٹیں بھی صاف ہیں۔
صاف بازار کا مطلب یہ نہیں ہے کہ خطرے کی عدم موجودگیبلاشبہ، لیکن یہ ہمیں بتاتا ہے کہ مارکیٹ کی غلط پوزیشننگ کی وجہ سے حیران کن واقعہ بہت زیادہ نہیں بڑھے گا۔
جوش و خروش کی عدم موجودگی یہ نہ صرف ٹھوس جگہ میں، بلکہ کہانی سنانے کی سطح پر بھی واضح ہے۔ ہم مستقبل کے وقت سے موجودہ وقت کی طرف بڑھتے ہیں۔ اس میں کوئی زیادہ یا بہت کم بات نہیں ہے کہ انفراسٹرکچر، ٹیکس ریفارم اور ڈی ریگولیشن پر شاندار چیزیں ہونے والی ہیں، لیکن یہ بات قابل ذکر ہے کہ آمدنی اور عالمی ترقی اس وقت اچھی کارکردگی کا مظاہرہ کر رہی ہے۔ مارکیٹ کا انجن اب خیالی نہیں بلکہ حقیقت ہے۔
Il ٹرمپ کی ریلی یہ آہستہ آہستہ چھن گیا اور ضروری ہوگیا، لیکن یہ ختم نہیں ہوا۔ اس نے راستے میں بانڈز کی مفروضہ ریچھ مارکیٹ اور ڈالر اور اشیاء کی سمجھی ہوئی بیل مارکیٹ کو کھو دیا، جو کہ آخر کار صرف اس کے نتائج تھے، اور دل کو زندہ رکھا، یعنی حصص کی قیمتوں میں زبردست اضافہ۔
یوں آہستہ آہستہ ٹرمپ کی ریلی ایک میٹامورفوسس سے گزری اور بوڑھے آدمی میں بدل گئی۔ گولڈی لاکس کا نمونہ, اقتصادی ترقی کی جو کہ اسٹاک کے لیے کافی گرم ہے لیکن بانڈز کو نقصان پہنچانے کے لیے کافی گرم نہیں ہے۔
توجہ، مارکیٹ طویل مدت میں اپنا ذہن نہیں بدل رہی ہے۔ آئندہ چند سالوں میں مہنگائی اور شرح سود میں اب بھی اضافہ متوقع ہے۔لیکن پورٹ فولیوز کے بانڈ جزو کے لیے نرم، غیر خطرناک اور غیر نقصان دہ طریقے سے۔
ٹرمپ کی اصلاحات سے ہمدردی اور اعتماد پیدا ہوتا ہے۔, لیکن وہ اب لفظی طور پر نہیں لیا جاتا ہے. منوچن کی جانب سے بدھ کو پیش کی گئی تازہ ترین ٹیکس تجاویز بہت مقبول ہیں اور یہ تاثر دیتی ہیں کہ وہ درست سمت میں آگے بڑھ رہی ہیں، لیکن انہیں قیمتوں میں شامل نہیں کیا گیا ہے۔ کارپوریٹ ٹیکس کی شرح کو 15 فیصد تک کم کرنے سے صرف منافع میں 10 فیصد اضافہ ہوگا، لیکن کسی بھی گھر کے تجزیہ کار نے ابھی تک اسے اپنی ایکسل اسپریڈشیٹ میں شامل نہیں کیا ہے اور کسی حکمت عملی نے اسے اپنی داستان میں شامل نہیں کیا ہے، حتیٰ کہ ایک مفروضے کے طور پر بھی نہیں۔ اس وقت، اصلاحات مارکیٹ کے لیے خوشگوار پس منظر کی موسیقی ہیں، زیادہ نہیں۔ دو ماہ پہلے یہ سوچا گیا تھا۔ Obamacare کے اور ٹیکس گرمیوں سے پہلے پہنچ چکے ہوتے، اب ہم سب اس حقیقت سے واقف ہیں کہ یہ عمل بہت سست اور پیچیدہ ہوگا۔ بہر حال، ریگن کو کانگریس سے اپنی ٹیکس اصلاحات کی منظوری (یہاں تک کہ کچھ ڈیموکریٹک ووٹوں کے ساتھ) حاصل کرنے میں چھ سال لگے، جو ٹرمپ کے مقابلے میں کم مہتواکانکشی ہے۔
اس اپنے پیروں کو زمین پر رکھنے کی خواہش اب یورپ میں بھی واضح ہے۔. کی فتح اگرچہ میکران کو قدر کی نگاہ سے دیکھا جاتا ہے (حالانکہ دوسرے راؤنڈ میں گھر پر رہنے والے ووٹرز کی تعداد اتنی ہی زیادہ ہوگی جو یقینی طور پر زیادہ ہو گی، اس طرح یہ قدرے کم یقینی ہو جائے گا) کسی نے بھی سنجیدگی سے یورپی کی شاندار دوبارہ لانچ پالیسی کا قیاس نہیں کیا ہے۔ پروجیکٹ اور کوئی نہیں، اندر بھی نہیں۔ جرمنی, اب بھی واقعی ہمت ہے کہ ECB سے یورو زون کی مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانے کو تیز کرے۔ کے طور پر ڈریگنمعاشی سائیکل میں ہونے والی بہتری کی سخت اور خوش آئند لکیر کے ساتھ اس بات پر بھی زیادہ زور دیا گیا ہے کہ اپنے پاؤں کو ایکسلریٹر پر زیادہ سے زیادہ دیر تک دبائے رکھنے کی ضرورت ہے۔
فرانس کے بعد، سب کے بعد، اٹلی ہو گا. یہ جلد ہی سمجھ میں آجائے گا کہ ووٹنگ خزاں میں ہوگی یا 2018 میں، لیکن یہ واضح ہے کہ خزاں کے واضح فوائد ہوں گے۔ ECB کے پاس کم توسیعی پالیسیوں کے ذکر کو سال کے آخر تک ملتوی کرنے کی ایک بہترین وجہ ہوگی۔ اٹلی میں ایک حکومت کی تشکیل، غالباً نظامی قوتوں کے ساتھ، بریگزٹ کے ساتھ شروع ہونے والے دباؤ اور طویل انتخابی موسم کو بند کرنے کی اجازت دے گی۔ یورپ، اس وقت، ایک وجودی خطرے کے طور پر صرف ایک عالمی کساد بازاری سے ڈرنا پڑے گا۔ اس کے بغیر، سیاسی افق اگلے چار سالوں کے لیے کافی حد تک واضح نظر آئے گا، جو کہ منڈیوں کے لیے ایک ابدیت ہے۔
La میکرون کی جیت دوسرے راؤنڈ میں، لہذا، یہ تاجروں کو کچھ منافع لینے کا موقع فراہم کرے گا، لیکن یہ یورپی اوپر کی صلاحیت کو ختم نہیں کرے گا۔ اطالوی رکاوٹ پر قابو پانا اب بھی ہچکچاتے عالمی سرمایہ کاروں کو یورپ میں دوبارہ قدم جمانے کا حتمی اشارہ دے گا۔ انڈیکس میں اور اس وجہ سے بڑے بین الاقوامی سرمایہ کاروں کے پورٹ فولیو میں یورپ کا وزن آج 2009 کے مقابلے میں بہت کم ہے اور یہاں تک کہ ہمارے اسٹاک ایکسچینج کی مختلف ساخت اور امریکہ کے مقابلے ساختی طور پر کم مارجن کو دیکھتے ہوئے، جغرافیائی طور پر کم کی گنجائش ہے۔ یکطرفہ مختص اب بھی وسیع ہے۔
یورو نے اس سمت میں ہاتھ دینا شروع کر دیا ہے۔ یہ درست ہے کہ اس کی مضبوطی برآمد کنندگان کے مارجن پر کچھ مسائل پیدا کر سکتی ہے، لیکن صرف اس صورت میں جب 1.15 کی حد سے تجاوز کر جائے۔ بہاؤ کے لحاظ سے، دوسری طرف، ایک امریکی یا ایشیائی سرمایہ کار کے لیے اس سے بہتر کوئی چیز نہیں ہے کہ اس کی وصولی کم قیمت والی کرنسی میں سرمایہ کاری کی جائے۔
امریکی اسٹاک مارکیٹ گرنے کی موجودگی میں یورپی اسٹاک مارکیٹ کے بڑھنے کا معاملہ فطرت میں کبھی پیدا نہیں ہوا۔ تاہم، امریکہ ریچھ کی منڈی کے قریب نہیں لگتا اور ایک پس منظر کا رجحان یورپ کو اچھی کارکردگی جاری رکھنے کے لیے کافی ہوگا۔
