Le جرمن بانڈز مالیاتی آلات کی تلاش میں ان لوگوں کے لیے ایک "محفوظ پناہ گاہ" بننا جاری رکھیں جو سیکورٹی اور قابل اعتمادی کی ضمانت دیتے ہیں، یہاں تک کہ رعایتی واپسی - حقیقی معنوں میں - اکثر - منفی.
درحقیقت، بنڈس اتنی کم شرح سود پیش کرتے ہیں کہ وہ سرمائے کو افراط زر سے بچانے کے قابل نہیں رہے، اور اسی وجہ سے حال ہی میں کچھ نیلامیاں ویران ہو گئی ہیں: سیکیورٹی خوش آئند ہے، لیکن اس قیمت پر نہیں۔ خاص طور پر پریشان کن اوقات میں، تاہم، غیر یقینی صورتحال سے بھاگنے والے سرمایہ کاروں کی طرف سے مضحکہ خیز حد تک کم شرحیں بھی معاف کر دی جاتی ہیں۔
تازہ ترین مثال آج صبح سے ہے: ایک اخراج بوبل 5 سال کی عمر میں (Bundesobligationen) جس نے مارکیٹ میں دھوم مچا دی۔ 4 ارب کی اوسط شرح پر یورو 0,56% (پچھلی نیلامی 0,80% پر بند ہوئی تھی) کی کل مانگ کے ساتھ 5,8 ارب.
ایک محفوظ سرمایہ کاری جو یوروزون میں افراط زر کے برابر ہے۔ 2,6٪ (اپریل کے اعداد و شمار)، کے برابر قوت خرید کا نقصان شامل ہے۔ 2,1٪.
لیکن میں کیسے کریڈٹ پہلے سے طے شدہ تبادلہ (انشورنس کے معاہدے جو پہلے سے طے شدہ خطرے سے بچاتے ہیں اور اس کے نتیجے میں بانڈ پر سرمایہ کاروں کے ذریعہ سمجھے جانے والے خطرے کی پیمائش کرتے ہیں) جرمن بانڈز پر؟
حالیہ نیلامیوں کی کامیابی ہمیں اس قیاس کی طرف لے جائے گی کہ اٹلی جیسے استرا کے کنارے پر موجود ملک کے مقابلے میں، برلن کی CDS کی قیمت کم کرنا. ایسا نہیں ہے۔: اس کے برعکس، انشورنس پالیسیوں کی غیر منظم منڈیوں میں ایک عجیب و غریب حرکت پیدا ہو رہی ہے: ٹیوٹونک بانڈز پر سی ڈی ایس کی قیمت بڑھ رہی ہے۔.
لیکن اور بھی ہے: پچھلے مہینے میں جرمن پالیسیوں کی قیمت نہ صرف بڑھی ہے، بلکہ اپنے اطالوی ہم منصب سے بھی زیادہ بڑھ گیا ہے۔. یہ کیسے ممکن ہے؟ کوئی ایک تضاد کے بارے میں سوچ سکتا ہے، کیونکہ - نظریہ میں - جو کوئی بھی CDS خریدتا ہے وہ پہلے سے ہی اس بانڈ کا مالک ہوتا ہے جس کے ساتھ کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ "منسلک" ہوتا ہے۔ اگر یہ ہمیشہ سچ ہوتا، تو بانڈ خریدنا کوئی معنی نہیں رکھتا - اسے قابل اعتماد سمجھتے ہوئے - اور ساتھ ہی اپنے آپ کو ایک ایسے مالیاتی آلے کے ساتھ بیمہ کرو جو اس کی حفاظت پر بڑھتے ہوئے خطرے کی نشاندہی کرتا ہے۔
وضاحت یہ ہے کہ سی ڈی ایس کے "اوور دی کاؤنٹر" مارکیٹوں پر، زیادہ تر معاملات میں تحفظ کے اوزار آتے ہیں۔ ان سرمایہ کاروں کے ذریعہ بھی خریدا گیا جو خود CDS کے ذریعہ محفوظ شدہ سرکاری بانڈز کے مالک نہیں ہیں۔.
یہ تقسیم ایک خالصتاً قیاس آرائی پر مبنی تصویر کے ابھرنے کی اجازت دیتا ہے، جس کی دو اہم وضاحتیں ہیں۔ جرمن معاملے میں، پہلی بات یہ ہے کہ کچھ لوگ جرمنی کو یورپی قافلے میں ایک ریڑھی سمجھنا شروع کر سکتے ہیں: اس لیے، اگر ٹرین پٹری سے اترتی ہے، تو جرمن بوگی بھی پٹری سے اتر جاتی ہے۔
لیکن ایک اور مفروضہ ہے، شاید زیادہ حقیقت پسندانہ: کچھ امریکی ہیج فنڈز وہ خرید سکتے تھے جرمن سی ڈیز غیر منظم بازاروں پر بعد میں انہیں مختصر فروخت کریں، رسیلا منافع ضبط کرنا۔ ابھی کچھ دن پہلے ٹائیکون جان پالسن اس نے جرمنی کے خلاف ایک قسم کی قیاس آرائی پر مبنی جنگ شروع کرنے کا دعویٰ کیا۔
پالسن سیکیورٹی کی خریداری میں امریکی بچت کرنے والوں کو شامل کرنے کے لیے بدنام ہے (اباکس) ہوم لون سیکیورٹائزیشنز، ان کو اندھیرے میں رکھتے ہوئے اپنے ارادوں کے بارے میں مستقبل میں ایک ہی اسٹاک کی مختصر فروخت. اس معاہدے نے گولڈمین سیکس اور پالسن اینڈ کمپنی کو کئی بلین منافع اور کلائنٹس کو اربوں کا نقصان پہنچایا۔
ماضی میں، شارٹ سیلنگ امریکی ٹائیکون کے پسندیدہ مشغلوں میں سے ایک تھا۔ کون جانتا ہے کہ اس نے اس کا ذائقہ دوبارہ حاصل کر لیا ہے۔
