ٹرمپ کو مڈویسٹ اور اپالاچیا کی مینوفیکچرنگ ریاستوں کے فیصلہ کن ووٹوں کی بدولت منتخب کیا گیا، جو گلوبلائزیشن اور مضبوط ڈالر کی وجہ سے سخت متاثر ہوئے۔ نومنتخب صدر کی پہلی ٹویٹس میں سے ایک ڈالر کی ضرورت سے زیادہ طاقت کے بارے میں تھا۔ اگلے مہینوں میں یہ واضح ہو گیا کہ کون اس پر پاگل تھا۔ کے ساتھ نہیں۔ جاپان، قریبی اور سب سے زیادہ وفادار اتحادی سمجھا جاتا ہے۔ کے ساتھ نہیں۔ چینکم از کم جب شی جن پنگ نے واشنگٹن کے اپنے دورے کے ساتھ، دونوں ممالک کے درمیان بننے والی برف کو پگھلانے میں کامیاب ہو گئے (اور رینمنبی کے ڈالر کے مقابلے میں قدر بڑھنے کے بعد جب تک یہ گزشتہ اکتوبر کی سطح پر واپس نہیں آ گیا)۔
ٹرمپ نے اسے یورپ میں داخل کیا تھا۔ اور خاص طور پر کے ساتھ جرمنی, غیر منصفانہ مسابقت کا الزام ایک مجموعی طور پر کم قیمت والے یورو کی وجہ سے، جیسا کہ یورو زون کے اشتعال انگیز طور پر بڑے کرنٹ اکاؤنٹ سرپلس سے ظاہر ہوتا ہے۔
میکران ایک مرکز اور مرکز دائیں رائے دہندگان کے فیصلہ کن تعاون کی بدولت فاتحانہ طور پر منتخب ہوئے جنہوں نے شاید امیگریشن، سیکورٹی اور تبدیلی کی خواہش پر لی پین طرز کے ووٹ پر غور کیا ہو گا، لیکن جس نے آخر میں اس خواہش کو پورا کر دیا۔ مستحکم اور محفوظ کرنسی (یقینی طور پر اس فرانک سے زیادہ محفوظ ہے جس پر لی پین واپس آیا ہوگا)۔ مضبوط یورو، میکرون کے ووٹروں کی نظر میں، آج ان کی پسند کی اچھائی کی تصدیق ہے۔
جرمنی میں مرکل ستمبر میں ووٹروں کے سامنے نہ صرف ایک متوازن بجٹ، مکمل روزگار اور اب بھی بہت ٹھوس اقتصادی عروج کے ساتھ پیش کرنے کا ارادہ رکھتا ہے، بلکہ اس پیغام کے ساتھ کہ مشترکہ کرنسی کا انتخاب مہنگائی اور قرضوں کے باہمی تعلق کا باعث نہیں بنتا۔ یقیناً، جرمن انتخاب کنندہ، ایک سمجھدار بچت کرنے والے کے طور پر جو اپنی سرمایہ کاری میں کرنٹ اکاؤنٹ سے زیادہ آگے نہیں بڑھتا، اپنے پورٹ فولیو میں واپسی سے خوش نہیں ہے، لیکن یورو کی قدر کے ساتھ وہ زیادہ مطمئن اور پر اعتماد محسوس کرے گا۔ اٹلی میں جب یورو کی قدر ہوتی ہے تو ہم زیادہ امیر محسوس کرنے کے عادی نہیں ہیں، لیکن جرمنی میں یہ حساسیت موجود ہے اور اطمینان اور اتفاق پیدا کرتی ہے۔
Il ٹرمپ تجارتاس سال کے پہلے حصے میں، ہمیں ٹیکس کے ذریعے امریکی معیشت کی زبردست بحالی کے بارے میں سوچنے پر مجبور کرنے والے بنیادی اصولوں سے توجہ ہٹا دی۔ یہ دوبارہ لانچ ابھی نہیں ہوا ہے، جب کہ ہم نے جو حقیقت میں ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں دیکھا ہے وہ تھکا ہوا اور بے مثال ترقی ہے، جس میں لگاتار تین سہ ماہی 2 فیصد سے نیچے ہے اور 2017 کا امکان ہے جو آخر میں، 2016 سے زیادہ بہتر نہیں ہوگا۔ یہ سب مکمل ملازمت کے تناظر میں، جس کی وجہ سے Fed اپنی حفاظت کو برقرار رکھتا ہے اور اعلی شرحوں کو دھمکی دیتا ہے۔ اگر نمو مضبوط ہوتی تو اعلیٰ شرحیں ڈالر کو تقویت دیتی، اگر نمو اس کے بجائے بے رنگ ہو، تو اس بات کا بھی دور دراز کا امکان کہ محدود مانیٹری پالیسی کساد بازاری کا سبب بنے گی، ڈالر کو زیادہ خطرناک اور کم پرکشش بنا دیتا ہے۔
یورو کا اضافہ اس کی موجودگی کے لیے حیران کن نہیں ہے، لیکن اس کی اتنی جلدی آمد کے لیے۔ کل تک مارکیٹ کا استدلال حقیقت میں سادہ اور سیدھا تھا۔ جب شرحیں بڑھنا شروع ہوں گی تو یورو ٹھیک ہو جائے گا۔ ڈریگن ہمیں بتاتا ہے کہ قیمتیں بعد میں بڑھیں گی۔ (اور شاید بہت بعد میں) کہ Qe ختم ہو جائے گا۔. چونکہ Qe 2018 کے آخر میں ختم ہو جائے گا، یورو 2019 میں شروع ہو جائے گا۔
حقیقت واضح طور پر زیادہ پیچیدہ ہے۔ مرکزی بینک، جو اکثر اکٹھے چلتے ہیں، نے فیصلہ کیا ہے کہ وقت آ گیا ہے کہ مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانے کی طرف ایک اور قدم اٹھایا جائے (آخری متفقہ کارروائی گزشتہ ستمبر میں ہوئی تھی)۔ امریکہ، کینیڈا اور (شاید) برطانیہ نے ابھی ابھی شرح بڑھائی ہے یا جلد ہی بڑھائیں گے۔ یورپ، جو اٹلی کو مزید ڈیڑھ سال کم شرحیں دینا چاہتا ہے، ایکسچینج ریٹ کے ذریعے اپنا کردار ادا کرے گا۔ مضبوط یورو کا تجارتی توازن پر براہ راست نتائج اور یورپی اسٹاک مارکیٹوں پر افسردہ اثر دونوں کے لیے ایک اعتدال سے پابندی والا اثر پڑے گا۔ دوسری طرف کمزور ڈالر، فیڈ کے لیے شرحوں میں اضافہ جاری رکھنا آسان بنا دے گا۔
سال کے دوسرے حصے میں لہذا ہم 1.15 اور 1.20 کے درمیان چلیں گے۔. یہ تبدیلیاں میکرون کی کامیابیوں (یا ناکامیوں) اور اس کی لیبر اصلاحات کی پیروی کریں گی۔ اگر ستمبر میں ہم پیرس میں رکاوٹیں اور کمزور اصلاحات دیکھتے ہیں تو یورو کو نقصان پہنچے گا۔ اگر دوسری طرف، ہم فرانسیسی یونین کے لیے تاریخی شکست دیکھتے ہیں، تو یورو مضبوط ہو جائے گا۔
وہ بھی اہم ہوں گے۔ جولائی کے وسط میں امریکی میکرو ڈیٹا اور سینیٹ میں صحت کی دیکھ بھال میں اصلاحات کی منظوری یا دوسری صورت میں (صحت کی دیکھ بھال میں اصلاحات ٹیکس اصلاحات کو آسان بنا دے گی)۔ ٹیکس کے محاذ پر، اب کوئی بھی بارڈر ٹیکس کے بارے میں بات نہیں کرتا، جس سے ڈالر کو بڑا فروغ ملتا، لیکن آدھے سائز کی اصلاحات کی منظوری اب بھی امریکی کرنسی کے لیے ایک مثبت چیز ہوگی۔ اسٹاک مارکیٹ، یقینا).
ڈالر کے لیے مزید مدد اگلے سال کے شروع میں ٹرمپ کے فیڈ کے انتخاب سے مل سکتی ہے۔ کچھ امیدوار، جیسے وارش, اپنے آپ کو اس سے کہیں زیادہ عام (اور اس وجہ سے بہت زیادہ) شرحوں کے حامیوں کے طور پر پوزیشن دے رہے ہیں جس کے ہم عادی ہو چکے ہیں۔ یہاں تک کہ گڈ فرینڈ اور ٹیلر، اگرچہ زیادہ محتاط ہیں، اس سمت جاتے ہیں۔ اگر، دوسری طرف، ٹرمپ ریٹ صرف تھوڑا زیادہ چاہتے ہیں، تو انتخاب کوہن یا کسی ایک پر پڑے گا۔ Yellen دوبارہ تصدیق کی.
ان لوگوں کے لیے جن کے پاس ڈالر ہیں اور وہ اسے رکھنا چاہتے ہیں (تنوع، سمجھداری یا محض اس لیے کہ وہ نقصان نہیں اٹھانا چاہتے) ہمارا مشورہ ہے کہ زیادہ نہ خریدیں اور تحفظ خریدیں۔ کم از کم جزوی طور پر نقصان کی تلافی کے لیے یورو میں لمبی پوزیشنیں اور ین میں مختصر پوزیشنیں کھولنا ممکن ہو گا۔ (ین ڈالر کے مقابلے میں کمزور ہو سکتا ہے اور کسی بھی صورت میں اس کے لے جانے والے اخراجات نہیں ہوتے جو کہ ڈالر کی براہ راست کمی ہے)۔ مواقع کے لحاظ سے طویل کینیڈین ڈالر اور مختصر امریکی ڈالر کی پوزیشنوں پر بھی غور کیا جا سکتا ہے۔
اب تک میکرون نے یورپی اسٹاک ایکسچینجز کے مقابلے یورو کو زیادہ فروغ دیا ہے۔. یورو اور اسٹاک ایکسچینج کو نئے فریم ورک کے فوائد کو بانٹنے کی عادت ڈالنی ہوگی۔ جاری تصحیح ایک خریداری کا موقع ہے جس کو سمجھداری کے ساتھ استعمال کیا جائے، تاہم، کیونکہ قیمتیں زیادہ ہیں اور چونکہ زیادہ اتار چڑھاؤ دوسرے نصف میں اس سے بھی بہتر خریداری کے مواقع کا باعث بنے گا۔ دوبارہ بڑھنا شروع کرنے کے لیے، یورپی اسٹاک ایکسچینجز کو مستحکم یورو کی ضرورت ہوگی۔ جو لوگ ایسا کر سکتے ہیں وہ ڈالر میں فنانسنگ کے ساتھ یورپی اسٹاک ایکسچینج خرید کر خطرات کو کم کر سکتے ہیں۔
اس پہلے سے ہی چیلنجنگ سیاق و سباق میں، مالیاتی اثاثوں کے ذریعے پہنچنے والی اعلیٰ سطحوں کے بارے میں ییلن کی حالیہ یاد دہانی کو بھی ذہن میں رکھنا چاہیے۔ یلن نے آخری بار یہ بات مئی 2015 میں کہی تھی۔ اس وقت مارکیٹ 13 مہینوں تک بڑھنا بند ہو گئی۔ اور اس دوران اس نے اپنے آپ کو دو اصلاحات کی اجازت دی۔
