واشنگٹن میں جی 20 میں (جمعرات 18 اور جمعہ 19 اپریل 2013)، تین رفتار والی دنیا پر بات ہوئی: ابھرتے ہوئے ممالک ترقی کی طرف واپس آ رہے ہیں۔ امریکہ توقع سے بہتر کر رہا ہے۔ جب کہ یورپ کا شکار ہے۔ تمام تازہ ترین اعداد و شمار نے اس منظر نامے کی تصدیق کی ہے، جس پر ہم غور کر سکتے ہیں۔ بنیادی منظر نامے اس سال کے لئے.
اس کے دائرے میں، کئی مسائل اور کچھ خطرات ہیں (صرف ایک طرف جاپان کی مالی زیادتیوں کو یاد رکھیں اور دوسری طرف امریکی قرضوں میں کمی کی تدبیر کا التوا)۔ لیکن ایک نکتہ ایسا بھی ہے جو پہلی نظر میں حیرت زدہ لیکن پھر امیدوں سے زیادہ شکوک و شبہات کو جنم دیتا ہے۔ اور یہ ایک ایسا مسئلہ ہے جس کی قابل اعتماد توجیہات کا ابھی تک فقدان ہے۔ ہم حوالہ دیتے ہیں۔امریکی کارپوریٹ اکاؤنٹس، جو اب دو پہلوؤں سے نمایاں ہیں:
1. منافع کی اعلی شرح پر واپسی (مصنوع کی فی یونٹ مزدوری کی لاگت میں کمی کے ساتھ، یعنی تمام پیداواری فوائد کو منافع میں مختص کرنا)
2. لیکویڈیٹی میں نمایاں اضافہ خود کمپنیوں کے بیلنس شیٹ کے اعداد و شمار میں: منافع کو پیداوار میں نہیں لگایا جاتا بلکہ مائع شکل میں رکھا جاتا ہے۔
اس دوسرے پہلو کے لیے دو متبادل وضاحتیں ممکن ہیں - جس نے حالیہ برسوں میں بڑھتی ہوئی اہمیت کو قبول کیا ہے، لیکن ابھی تک کوئی سخت تجزیہ شائع نہیں کیا گیا ہے (حقیقت میں، اس مسئلے کو آئی ایم ایف نے پہلے ہی حل کیا تھا - دیکھیں آئی ایم ایف 2006 - کے حوالے سے۔ ماضی، اور برسلز بھی ایک سال پہلے – EC 2012 دیکھیں – کارپوریٹ پورٹ فولیو ایڈجسٹمنٹ پر تبادلہ خیال کیا تھا)۔
پہلی وضاحت - یقین دہانی - خدشات "اسٹاک" کا احتیاطی انتظام: یہ ایک ایسا رجحان ہے جو برسوں سے جاری ہے اور کمپنیوں کو فزیکل گوداموں (خام مال، اجزاء، تیار سامان) کو کم کرنے کی طرف لے جاتا ہے، مساوی مائع اثاثوں کے ساتھ ضروری لچک کو بحال کرتا ہے۔ اس سب کا مطلب یہ بھی ہے کہ زیادہ منافع بخش انتظام: ایک بار جو سٹاک رکھے گئے تھے وہ صرف لاگت تھے، آج کے سٹاک کا مثبت منافع ہے، اگرچہ کم ہے۔
دوسری - تشویشناک - وضاحت یہ ہے: کمپنیاں لیکویڈیٹی رکھتی ہیں کیونکہ وہ نہیں جانتے کہ کب، کیسے، اور کہاں سرمایہ کاری کرنی ہے۔ دوسرے الفاظ میں، وہ مستقبل میں ضروری ترقی کی مالی اعانت چھوڑ دیتے ہیں۔، اور اس وجہ سے ان کے پاس یہ نہیں ہوگا۔
اس مقام پر، یہ واضح ہے کہ چونکہ دونوں وضاحتوں کے لیے اشارے موجود ہیں، اس لیے سچائی شاید دونوں میں سے کچھ (وزن والے؟) اوسط سے دی جائے گی۔ اس کا جواب دینا لاتعلق نہیں ہے، کیونکہ اس کے نتائج مختلف ہوتے ہیں: نہ صرف معیشت کی طویل مدتی ترقی کے امکانات تبدیل ہوتے ہیں، بلکہ اس کے حجم میں بھی تبدیلی آتی ہے۔ باہر نکلنے کی حکمت عملی اگر ہم مزید لیکویڈیٹی چاہتے ہیں، تو ہمیں ایک بڑے مرکزی بینک کی ضرورت ہے (اس کی بیلنس شیٹ کے سائز کے لحاظ سے)۔
تاہم، یورو زون کے ساتھ اس کے برعکس حیرت انگیز ہے۔ یہاں ہمارے پاس کوئی اوسط ڈیٹا نہیں ہے جس کا موازنہ امریکہ میں ہو۔ مانیٹری پالیسی جائز ہے، لیکن فرموں کے اوسط منافع میں زیادہ اضافہ نہیں ہوا ہے۔. اور "ضرورت سے زیادہ لیکویڈیٹی" سے زیادہ اب بھی "غریب کریڈٹ" کی بات ہو رہی ہے (ایک مسئلہ جس سے ہم نے ان صفحات پر کئی بار نمٹا ہے، جیسے کہ کے تجزیوں میں 15 Gennaio اور Marzo 13 2013، اور مضمون میں "ترقی کے لیے مالیات" بلیٹن بورڈ پر پوسٹ کیا گیا ہے)۔
یقیناً، اس میں بہت زیادہ فرق ہے، اور کامیاب کاروبار اپنے نقد ذخائر میں اضافہ کرنے کے بجائے سرمایہ کاری کی طرف لوٹ آئے ہیں۔ لیکن مجموعی طور پر یورو زون کے لیے، ایسا نہیں لگتا کہ ضرورت سے زیادہ لیکویڈیٹی بڑھ گئی ہے۔ شاید اس لیے کہ ECB نے خود کو بحال کرنے تک محدود رکھا جو یوروزون نے باقی دنیا کے خلاف "کھوایا"۔ بہت بری بات ہے کہ باقی دنیا اس کا بدلہ نہیں دیتی… ہمارے ایس ایم ایز کو مالی امداد دے کر!
