حالیہ ہفتوں میں بانڈز کی دنیا میں ہم نے جس انتہائی پرتشدد تحریک کا مشاہدہ کیا ہے وہ لامحالہ شکوک و شبہات اور پرانے خدشات کو جنم دیتا ہے: ایک بہت طویل عرصے کے بعد جس میں بانڈ مارکیٹ بے ہوشی کی حالت میں رہی، سونے کے پنجرے کا قیدی، بیداری اچانک اور ممکنہ طور پر تھی۔ تکلیف دہ لیکن شاید صحت مند بھی کیونکہ یہ سرمایہ کاروں کو حالیہ طوفان سے ہلا کر رکھ دیتا ہے کہ کس طرح بعض اوقات بانڈز پر بھی زیادہ اتار چڑھاؤ کے لمحات ہو سکتے ہیں۔
یقیناً، یہ کہنا ضروری ہے کہ جب دس سالہ جرمن حکومت کی شرح چند دنوں میں صفر سے 0.75 فیصد سے زیادہ ہو جاتی ہے، تو ایمانداری سے ان اعداد کے اندرونی معنی کے بارے میں کچھ شکوک و شبہات سامنے آتے ہیں۔ اگر چند گھنٹوں میں ایک مالیاتی قدر درحقیقت قیمت کی سیر کے ساتھ ترتیب کو تبدیل کر سکتی ہے جس میں مٹھی بھر تبادلے کا اثر دوگنا یا دس گنا ہوتا ہے، تو عکاسی کا ایک لمحہ ترتیب میں ہے۔
عالمی مقداری نرمی کی دنیا میں جس میں 2015 یورپ کا سال ہے اس بہت طویل ریلے میں جہاں مرکزی مرکزی بینک لاٹھی سے گزر رہے ہیں، شرح سود کی سطح کچھ مصنوعی دکھائی دیتی ہے۔ Lehman کے بعد کے دور میں کوئی خاص حیران کن بات نہیں جس میں مرکزی بینکوں نے مالیاتی منڈیوں کی حرکیات میں تیزی سے اہم کردار ادا کیا ہے: تاہم، جب مالیاتی قدر کو بنیادی اصولوں کے بجائے بہاؤ سے زیادہ رہنمائی کی جاتی ہے، تو اتار چڑھاؤ کی انتہائی پرتشدد لہروں کا خطرہ ہوتا ہے۔ ہمیشہ چھپا رہتا ہے اور بانڈ کی دنیا بھی اس سے مستثنیٰ نہیں ہے۔
اصل فرق صرف یہ ہے کہ اس طرح کی مبالغہ آمیز اتار چڑھاؤ بانڈز کو زیادہ نقصان پہنچاتا ہے کیونکہ یہ اکثر سرمایہ کار کو حیران کر دیتا ہے اور اس لیے کہ اسے "نفسیاتی طور پر" ہضم کرنا زیادہ مشکل ہوتا ہے۔ بہر حال، تاہم، ایک سیاق و سباق جس میں ترقی یافتہ ممالک کے سرکاری بانڈز کا ایک اہم حصہ منفی برائے نام نرخوں پر تجارت کرتا ہے، کسی نہ کسی طرح بانڈ کی سرمایہ کاری کے نقطہ نظر پر نظر ثانی کرنے پر مجبور کرتا ہے، جہاں لامحالہ روایتی دراز کے نقطہ نظر کو زیادہ متحرک ہونے کی گنجائش چھوڑنی چاہیے۔
تاہم، یہ حیرت کی بات ہے کہ یورپ میں طویل مدتی شرحوں کی برائے نام سطح ECB کی طرف سے QE کے اعلان کے وقت سے زیادہ کیسے ہے: اگر پچھلی نظر کے ساتھ ہم کہہ سکتے ہیں کہ شاید ایک جرمن XNUMX سالہ صفر کی شرح معروضی طور پر تھی۔ کھینچا تانی اور بھیڑ بھری تجارت کا نتیجہ، گزشتہ چند ہفتوں کے زلزلے کے بعد جس میں تمام تر اپنی پوزیشنیں بند کرنے کے لیے دوڑ رہے تھے، آج سرمایہ کاروں کی پوزیشن زیادہ متوازن نظر آتی ہے۔
امید یہ ہے کہ موجودہ سطحوں سے ہم اقتصادی اعداد و شمار کے ارتقاء کے بعد آگے بڑھیں گے: QE اور شرح سود کی نقل و حرکت کے درمیان ظاہری تضاد حقیقت میں QE ہی کے انفلیشنری اثرات میں ایک نئے "اعتماد" کو بھی چھپا سکتا ہے جس کی وجہ سے اعلی ترین شرحوں میں سے ایک۔ اگرچہ سمجھدار ہے، مجھے نہیں لگتا کہ یہ حالیہ تحریک کی وضاحت ہے: اس بار مجھے لگتا ہے کہ یہ یورپی معیشت کی سمت میں حقیقی یقین سے زیادہ "ہجوم" پوزیشننگ سے منسلک ہے: اس کے لیے وقت ہو گا۔ آنے والے مہینوں/سالوں میں۔
