اگلے دن ایسا لگتا ہے کہ مالیاتی برادری پہلے ہی بھول چکی ہے۔ سٹاک ایکسچینجز نے نئے ریکارڈ توڑنے کا عزم کر رکھا ہے۔ آرکیگوس فنڈ کے ارب پتی نقصانات نئے ریکارڈ کی تلاش میں بھاگنا۔ بانڈز پر اوپر کی طرف تناؤ اور ڈالر کی مضبوطی چھوٹے زلزلے کے بعد ایک بقایا خوف کی نشاندہی کرتی ہے جس سے بینکوں کو تقریباً بیس ارب کا نقصان ہوا، جتنا یہ جمعہ کی شام کو "مارجن کالز" کے عظیم گڑبڑ میں دھواں میں اُٹھ گیا۔ بل ہوانگ, فیملی آفس ڈویلپر جس نے ایک ہفتے کے آخر میں وال سٹریٹ کو ہلا کر رکھ دیا۔ ایک معمولی کردار، ہوانگ۔ ہیج فنڈز کے اولمپس کا ستارہ نہیں بلکہ جنوبی کوریا سے آنے والا ایک تارکین وطن جس کا فنانشل مارکیٹ شارک کی شناخت سے کوئی تعلق نہیں ہے۔ درحقیقت، مالیاتی بحرانوں کی تاریخ میں شاید پہلی بار، تقدس کی تلاش میں دیوالیہ ہونے والوں کی شکل سامنے آئی ہے۔ کیونکہ، جیسا کہ اس نے کہا، اس کی خواہش تھی کہ "ایک عظیم سرمایہ کار بنیں، لیکن خدا کی طرف سے".
مسٹر ہوانگ سے زیادہ گورڈن گیکو سے دور کسی کردار کا تصور کرنا مشکل ہے: "میں ایک بچے کی طرح ہوں - اس نے لنکڈن پر لکھا - جو ہر روز یہ جاننے کی کوشش کرتا ہے کہ وہ کیا کرسکتا ہے، وہ کہاں کرسکتا ہے۔ رب کی عزت کے لیے سرمایہ کاری کریں۔" اس کے ٹیکس ریٹرن سے، یہ پڑھتا ہے وال سٹریٹ جرنل، ایک ایسے محسن کا پورٹریٹ ابھرتا ہے جس نے پچھلے کچھ سالوں میں ادائیگی کی ہے۔ عیسائی گرجا گھروں کی کفالت کے لیے کافی رقمجنوبی کوریا میں اور امریکہ میں ایشیائی کمیونٹیز کے فائدے کے لیے۔ "میں آہستہ آہستہ اپنے اثاثوں کو کم کر رہا ہوں تاکہ وہ کام کروں جو رب مجھ سے پوچھتا ہے - اس نے 2018 میں ایک انٹرویو میں کہا تھا - میں یہ کیوں کر رہا ہوں؟ میں اپنے پیسے سے زیادہ خدا سے پیار کرتا ہوں۔" مختصراً، پیسے کا ایک مشنری، ایس ای سی کی شرٹس میں بھاگنے کے بعد اچھے کاموں میں تبدیل ہو گیا: میں اندرونی تجارت کا اعتراف کرتا ہوں۔سٹاک ایکسچینج اتھارٹی کے ساتھ 2012 میں تصفیہ کرنا پڑا جیل سے بچنے کے لیے 44 ملین ڈالر ادا کر رہے ہیں۔. لیکن یہ "گناہ" کے سالوں کی کہانی ہے، جب ہائی اسکول کے بعد جنوبی کوریا سے ہجرت کرنے والے بل ہوانگ کو گریجویشن کرنے کے بعد، ٹائیگر کے افسانوی بانی جولین رابرٹسن کے ساتھیوں کے حلقے میں داخل ہونے کی خوش قسمتی ملی۔ فنڈ، تقریباً کچھ بھی نہیں سے $22 بلین بیہیمتھ بنانے کی صلاحیت رکھتا ہے۔
ہوانگ بھی، رابرٹسن کی مدد سے، اس نے 2001 میں ایک لڑکے کے طور پر اپنا ہیج قائم کیا۔کی دولت جمع کرنے کے قابل 5 ارب ڈالر. آزمائش میں پڑنے اور توبہ کرنے سے پہلے، نیز اندرونی افراد پر قانون توڑنے پر بھاری جرمانہ ادا کرنا، جو کہ امریکی قانون کے تحت مالیاتی منڈیوں میں تجارت سے پرہیز کرنے کی ذمہ داری کی نشاندہی کرتا ہے۔ یہ کیسے ممکن ہے، آج پوچھتا ہے۔ فنانشل ٹائمز، کہ اس طرح کا کردار، اس کے علاوہ تقریباً نامعلوم، پہنچتا ہے۔ سیکیورٹیز کو 50 بلین ڈالر تک منتقل کریں۔ ساتھ اہم ترین بینکوں کا تعاون? یہ ممکن ہے، اس لیے بھی کہ سزا کے بعد ہوانگ صارفین کو ہر آخری ڈالر واپس کرنے میں کامیاب رہا۔
اور پھر، منظر پر واپس آنے کے لیے، اس نے ایک نیا فارمولہ استعمال کیا، جس میں خاندانی دفتر کو فروغ دیا گیا، جو اپنی فطرت کے مطابق، تیسرے فریق سے فنڈز اکٹھا نہیں کر سکتا۔ آخر کار، ہمارا بل یقینی طور پر علم اور سب سے بڑھ کر، اس کی قابلیت پر، ایک ناقابل تردید معیار پر اعتماد کرنے کے قابل تھا۔ دس سال سے بھی کم عرصے میں آرکیگوس ایک سو ملین سے دس ارب سے زیادہ ہو گیا ہے۔. اور راستے میں تقسیم کیا۔ بینکوں کو بھاری فیس جس نے اس کے عروج کی مالی اعانت کی۔ قیمت کی فہرست کے مشنری کی توجہ کا شکار ہونے والا آخری تھا۔ گولڈمین سیکس، جس نے صرف ایک سال قبل اسے "کئی حلقوں سے آنے والی زبردست سفارشات کی وجہ سے" بلیک لسٹ سے ہٹا دیا تھا: آج بینک یہ واضح کرنے کا خواہاں ہے کہ گزشتہ جمعہ کو اس نے مورگن اسٹینلے کے ساتھ مل کر ہوانگ کی سیکیورٹیز کو ختم کرنے میں کوئی ہچکچاہٹ محسوس نہیں کی۔ ڈپازٹ میں مارکیٹ.
جی ہاں، آرکیگوس کی پوزیشن کل ریٹرن سویپ کنٹریکٹ تھی، ماخوذ زیادہ عام کریڈٹ ڈیفالٹس کی طرح، لیکن زیادہ پیچیدہ ڈھانچے کے ساتھ، جس نے، ہمارے معاملے میں، ممکن بنایا ہے بہت بڑا مالی فائدہ (20 بار تک، ایسا لگتا ہے، کچھ لین دین کے لیے)، اور گارنٹی مارکیٹ گمنامی. ایسا لگتا ہے، اور شاید یہ سچ ہے، کہ ہوانگ کے ہم منصبوں میں سے کسی کو بھی شبہ نہیں تھا کہ وہ اس آپریٹر کے ساتھ ڈیل کر رہے ہیں جس نے اکیلے طور پر Viacom CBS (اہم امریکی ٹی وی نیٹ ورک) کے اسٹاک کو چند مہینوں میں قیمت میں دوگنا کرنے کے لیے دھکیل دیا۔ مکمل واپسی کی تبدیلیاں، جو کہ ایکٹیوسٹ فنڈز کے درمیان خاص طور پر نام ظاہر نہ کرنے کی خصوصیت کی وجہ سے بہت زیادہ مقبول ہیں، ہوانگ کے ہاتھ میں ایک مہلک ہتھیار ثابت ہوئے ہیں۔
پہلی تعمیر نو کے مطابق، چھوٹے (امریکی مارکیٹ کے سائز کے لیے) خاندانی دفتر جو ایس ای سی کی طرف سے سزا یافتہ ایک فنانسر کے پاس تھا، قابل تھا۔ کم از کم دس سرکردہ بینکوں سے 50 بلین کریڈٹ جمع کریں۔بشمول سوئس انسٹی ٹیوٹ (بھی یو بی ایس)، ناگزیر ڈوئچے بینک، جاپانی نومورا اور سب سے زیادہ خصوصی امریکی بینک۔ ہوانگ کے ذریعے کیے گئے معاہدوں میں عام طور پر آٹھ کا فائدہ ہوتا ہے۔ یعنی، دی گئی ہر ضمانت کے لیے، مینیجر سات گنا زیادہ کام کر سکتا ہے۔ لیکن بہت زیادہ لیوریج کی مثالیں ہیں (20x تک)۔
آخر میں ، آرکیگوس ڈیفالٹ کا مقصد محدود اثر ہونا ہے۔ کیونکہ آج بینک اچھی طرح سے سرمایہ دار ہیں۔ لیکن اس لیے بھی کہ، لیہمن کریش کے وقت یا روسی بحران کے وقت Ltcm کے برعکس، آج مارکیٹیں ایک ایسی گریس کی حالت میں رہتی ہیں جس میں ایک ارب ڈالر کا کریش بھی ہضم کرنا کافی آسان ہے۔ خاص طور پر اگر اصل میں ایک تنہا مچھلی ہے جو کسی خاص رشتے یا وقار پر فخر نہیں کرتی ہے۔ لیکن نظام، ایک بار پھر، رسک مینجمنٹ میں بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری اور 2008/09 کے بحران کے بعد نافذ کیے گئے سخت قوانین کے باوجود، لیک ہو رہا ہے۔
